夏普比率帮你寻找风险收益之间的最优性价比

俗话说富贵险中求，投资中也有高收益对应高风险一说，但如何在自己所能承受的风险下，追求最大的报酬，这是我们本期要讨论的话题。

01. 风险与收益的关系

开篇之间咱们先来一个巴菲特曾举过的例子一把左轮手枪有十个轮子，其中一个装有子弹，现在给你一亿美元，让你对着自己的太阳穴开枪，你有十分之一被打死的可能，若不被打死将得到一亿美元，这种情况下你会不会开枪？

姐相多数人都不会，因为风险和收益显而易见，没人愿意用自己的生命去换一亿美元。可惜在投资中，大多数风险并没有那么极端和明显，所以在面对风险和收益处于同等级别时，大家的选择通常不那么理智。

比如有2只基金产品，过去1年都赚了20%，其中A基金顺风顺水，净值一路上涨到20%；B基金虽说最后也斩获了20%的收益，可途中略显坎坷，曾在年中亏损10%。这种情况下，两只基金你怎么选？

02. 夏普比率寻找投资收益和风险之间的性价比

正如上面例子展现的图示那样，在同等收益下，B的风险明显大于A，换言之光收益率是一个非常不明智的行为，因为你完全可以在同等收益率的条件下承受更小的风险。

那么问题来了，我们该如何衡量和判断收益与风险的关系？这时候就必须要提到衡量基金投资性价比的指标——夏普比率。

夏普比率最早是由诺贝尔经济学奖获得者威廉・夏普于1966年提出的，又可以称为夏普指数，是众多金融机构和投资者用以衡量投资组合绩效最为常用的一个指标。你也可以简单理解为这是个收益率和风险的比值，这个比值越大，证明每一单位的风险所带来的收益越多，也就是所对应的产品越值得买。当然还有一些限定条件，姐后面会讲到。

正如上面的例子，A、B两只产品的收益率同为20%，可明显A的风险小于B，那么两只产品收益率和风险的比值显而易见，A＞B。所以从这个比值来，A产品可能是更好的选择。

如果你想更学术的理解夏普比率，那么它的计算公式是这样的

其中E(Rp)为组合的回报率，Rf为无风险收益率，σp则表示组合的风险指标（标准差）。

通过公式，我们再来举个更直观的例子

国债（无风险收益率）的回报是3%，而你的投资标的平均收益是15%，投资标的标准偏差是6%，那么用15%－3%,可以得出12%，代表你超出无风险投资的回报，再用12%÷6%＝2，这就是夏普比率值，代表投资者风险每增长1%，换来的是2%的额外收益。

可能有同学想问，夏普比率达到多少算是好呢？综合历史数据来，夏普比率超过1就算不错的业绩了。

03. 夏普比率也有缺陷，并非一劳永逸

到这可能有同学会说，既然知道了夏普比率，那我之后把公式套用，每次选取夏普比率高的那个不就行了？

可姐要提醒大家，夏普比率不是一劳永逸，它也有缺陷

比如，当产品的回报率大幅超过平均收益率的时候，它的夏普比率会比较小。

怎么理解这句话，咱们还是举例来说某基金平均收益率是10%，但最近一季度表现强劲，收益超过30%，本这是好事，但问题来了，当我们套用夏普比率公式时会发现，算出来的标准差会比较大，也就是公式分母会比较大，这就导致了夏普比率会比较小。

造成这种情况的因在于夏普比率在考虑风险的时候，没有区别上行和下行的风险，而这两种风险对我们来说恰恰是完全不同的概念。

回头姐刚才讲的，夏普比率越大，证明每一单位的风险所带来的收益越多，也就是所对应的产品越值得买。可现在算出来，夏普比率对应值较小，你买不买？姐相没人会拒绝一个超额回报较大的产品或组合。

所以说，如果你只单纯依靠夏普比率这一个数值来选择产品时，那可能会漏选很多远远超过平均收益率的组合产品。

再比如，当一个产品经常赔钱，而且风险相对较大时，它的夏普比率反而会很大。

例如某基金投资不善，标的中有不少垃圾股，当市场下行时，这些垃圾股收益全部为负，也就是公式中的分子为负。并且我们知道垃圾股通常价格波动较大，也就是说分母中的风险指标也就比较大。

依照这种逻辑你来算算，当分子是负数，而分母很大时，那结果就是夏普比率这个数值会比较大。而我们都知道这个产品的各方面条件（收益率为负、风险较大）都不好。

如果以上还不能帮你理解夏普比率的缺陷，那姐再来补充一个更为直观的例子

比如姐选择了全市场成立满5年的股票型和混合型基金，通过对比，我们发现一组有趣的数据标黄部分对应的A、B两只产品，从收益率来A是12.7755，B是12.7978，传统认知上我们可能觉得收益率差不多的产品，夏普比率应该也差不多。但很明显，收益率略低的A产品反而对应的夏普比率要远高于B产品。

所以综上各个因，我们来小结一下使用夏普比率时我们不能一味只最终数值的大小来判断产品的好坏，因为那些能创造超额收益的基金，可能夏普比率反而会比较低；同理，那些收益为负，波动较大的基金，它的夏普比率会比较大。

04. 如何改进夏普比率的缺陷以及对我们的启示

针对上面存在的问题，其实业界已经出现了改进方法—— “索提诺”比率，又称SDR夏普比率。它跟夏普比率的区别有两个，一是分母只考虑下行标准差，这样的好处在于可以避免错把高收益产品剔除的情况；二是调整了分子部分，不再仅绝对收益率，而是产品的相对收益率。所以经过优化的SDR夏普比率在投资的实际运用中更受欢迎。

但问题来了，SDR夏普比率明显比普通版夏普比率更加专业和复杂，对普通投资者来说并不友好，那我们该怎么办？还有什么其他办法帮助挑选好基金吗？

姐建议大家可以通过产品的过往业绩，投资风格、费率成本，或者从基金经理的角度入手等等，对比各维度数据来寻找更优质的产品，同时切记不要忽略高收益背后的风险因素，这时能帮助大家评估风险收益性价比的夏普比率，就可辅助决策发挥一臂之力。

市场有风险 投资需谨慎