2019年煤炭行业上半年总结和下半年展望

昨天科技股加速上涨，各科技细分行业都全线开花，但今天科技龙头股【中国软件(600536)、股吧】跌停，沪电股份大幅下跌等等，对科技股的人气打非常大，所以科技股集体回调了，全天来种业、人造肉、电、工业大麻、造纸等概念涨幅居前，操作系统、次新超跌、国产软件、元器件、汽车、华为等概念跌幅前列，截至收盘上证指数下跌0.12%，报收3021.20，创业板下跌0.46%，报收1725.31。

现在主流资金都集中在科技股中，今天集体回调了，接下来科技股里主要观察几个龙头股，比如中国软件、沪电股份、生益科技、【卓胜微(300782)、股吧】、北京君正等等，如果这些细分行业的龙头股都集体回调甚至是破位的话，那么科技股这波行情可能要歇一歇了，所以要密切留意龙头的走势。

昨晚复盘中我也讲了，现在科技股分为两大阵营，一种是像中国软件这种毫无基本面支撑的，主力都是在乱拉的，完全是情绪的炒作；另外一种是像【沪电股份(002463)、股吧】这种虽然有业绩支撑，但是估值已经高得太离谱了，贵得要命的。所以科技股的泡沫是毋庸置疑的，至于泡沫什么时候破，就取决于市场的情绪变化了。

盘后有一条重磅新闻，国家外汇管理局：取消QFII、RQFII投资额度限制，扩大金融市场对外开放。

换言之以后外资买A股没有额度限制了，那他们会买什么股票呢，有两个特征，第一分红派息多，第二净资产收益率ROE比较高，那么白马蓝筹股就是他们的首选，他们的股票池就那么几十个，所以这些股票跌下来的话都是低吸的机会，如果你想这些股票再像18年那样大跌，也许很难到了，以后外资会不断买这些股票，就好像贵州茅台如果跌回500块，也许只有金融危机才可以把它打下来了，如果真跌下来我一定会建议各位去买的，因为这是A股上司公司中最优秀的企业，没有之一。

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尽管今天大盘回调了，但是最近的行情总体还是非常好，很多科技绩优股都涨上天了，诸如沪电股份、生益科技、卓胜微等等，同时今年也有很多白马蓝筹股也是一直在创历史新高，诸如贵州茅台、中国平安、【中国国旅(601888)、股吧】等等，从价值投资的角度，这些公司业绩固然好，但是无论是绝对估值还是相对估值，位置都比较高了，性价比不够好，基本都下不了手了。

优质的企业买不到了，那么这时候就需要我们去寻找一些相对比较低估值的品种了，但是了一大圈，发现目前市场低估值，而且业绩爆发在即的行业太少了，要不就是股价涨得太高了，要不就是业绩不及预期股价还在寻底中，那么今晚就给大家分享一个可能比较少人关注的行业：煤炭行业。最近了一些机构的观和中报的数据，给大家分享一下。

2019年煤炭行业中报业绩梳理：稳定增长持续，二季度增速提升，但盈利开始分化。

1、盈利维持平稳，上市公司数据表现大幅优于全行业。

数据显示无论是从收入增速，还是从利润增长情况来，煤炭上市公司的表现均优于全行业，且上市公司收入、利润占行业比重在持续提升，推动行业进一步向头部集中。

2、煤炭行业二季度盈利增速明显回升，增长主要来自动力煤、炼焦煤板块。

煤炭板块二季度整体归母净利微增的因主要为行业龙头中国神华在2019年一季度以部分电厂出资与【国电电力(600795)、股吧】成立合资公司，确认11.21亿元投资收益，致使行业在一季度利润基数过大。将各公司的非经常损益因素综合考虑后，二季度板块扣非归母净利润规模合计261.6亿元，较一季度的246.1亿元环比增长6.3%、较2018年二季度的251.8亿元同比增长3.9%，二季度的单季度同比增速明显高于一季度的1.4%。

动力煤和炼焦煤板块净利润增长好于行业，动力煤的长协价格机制，和上半年高需求下焦煤价格的上行，是支撑这两个子板块净利持续增长的主要因。

3、稳增长方向持续，但已经开始分化。

细化到上市公司角度，在行业普遍回暖的2017年上半年，板块有28家上市公司实现净利润超过100%增长，而在2018年上半年和2019上半年，符合这一指标的上市公司数量分别下降至9家和2家，进一步表明行业盈利大幅反转期已过，行业正趋于稳定增长。但值得注意的数据是，2019年上半年有14家公司盈利增速出现下滑，较2018上半年的数量大幅增长，这些下滑的公司市值均在100亿元以下。在行业景气度周期顶部期间，大型煤炭企业不仅可以做到更规范、更有效的成本管控，还具备相对更强的市场定价权，盈利相对更加稳定。

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煤炭行业上半年亮：资金、费用、增值税优化，后期有望延续。

1、现金流持续改善，财务费用下行可持续。

2、管理费用、所得税下行多为一次性贡献，但长期将维持稳健。

3、增值税率下调效果显现，相关税费合计同比减少53.6亿元/下降15%。

煤炭行业下半年展望：供需趋于宽松，成本管控将是关键，优选攻守兼备龙头。

1、陕西矿难影响基本结束，短期价格存在技术性支撑，但需求仍是关键变量。

2、煤炭开采公司成本均有增长，关注后续盈利的安全垫。

3、投资策略：优选攻守兼备龙头。

攻守兼备龙头有哪些？可以四维度优选：

1、盈利端更加稳定以对抗煤价下行预期，且具备高股息率、值得长期配置获得分红收益的行业龙头，比如中国神华、露天煤业。

2、未来在产量、成本费用端仍将有改善空间，比如陕西煤业、兖州煤业、中煤能源。

3、具备区域龙头优势和高盈利的安全边际，比如盘江股份、淮北矿业。

4、估值回升中的国企改革主题投资机会，比如西山煤电、潞安环能。

煤炭行业上半年算是稳中有升，但是也有一定的风险存在：

1、仍有大额资产减值、影响盈利的风险。

2、新增产能的审核加速通过并贡献产量。

3、需求超预期下滑。

综上所述，煤炭行业二季度增速提升验证，上半年表现亮眼的资金、费用、增值税优化后期有望延续；企业间盈利开始分化，利润安全垫大企业优于小企业，华东、山西优于华北、华中。最后一句话总结就是：煤炭行业改善仍将持续，但后续分化或加剧。

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