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卓胜微-分析

作者：Denges
2022-03-22 17:44:37
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1、接收模组、滤波器业务快速拓展
（1）公司现金牛业务为射频开关占比62%，增量业务为射频模组（26%）、及滤波器业务。
（2）射频模组1H21年营收6.1亿，同比增长356%。自建滤波器产线累计投入10亿+，已于21年11月投产，该业务22年进入爬坡期。
2、21年2月8日完成30亿定增，增发价314元/股，锁定期6个月。
3、22年1月11日，业绩预告利润20.5亿--21.57亿，其中非经常性收益1.96亿。
4、1月28日，股票激励草案中层管理人员不超62人，27.4万股，173.57元/股；
目标（1）100%兑现22年营收不低于58亿、22+23营收不低于127亿元。
（2）80%兑现22年营收46亿-58亿，22+23营收102-127亿。
5、2月28日，业绩快报营收46.4亿，利润21.4亿，扣非19.4亿，接收端射频模组产品在客户端快速上量并持续渗透。
6、估值
（1）22年利润（中性）射频前端及滤波器成长性平衡射频开关净利率下降，按21年四季度利润4.4亿*4=17.6亿。
（2）按50倍PE，对应880亿元，264元/股为估值中位。
7、跟踪射频接受模组、滤波器业务进展待年报及1季报披露情况。
8、操作建议下杀幅度大，新业务进展目前没有可靠息，股票激励目标保守。建议等待二次探底，或年报/季报息。200元附近可以大胆入场。

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