【国联化工】惠城环保深度环保科技龙头加速成长

惠城环保危废处理科技型企业，传统业务为FCC催化剂的综合利用，上市后业务逐步延伸到POX焦渣利用、混合废塑料裂解制化工原料、工业烟气无触媒除酸脱硝等领域，并均取得突破性进展。

FCC催化剂业务存在盈利提升机会公司FCC业务包括FCC新剂、FCC催化剂的梯级利用和循环利用，短期经营承压，但是依托技术进步，并随着环保管控力度加强和出口业务增长，存在盈利提升机会。 POX焦渣处置项目业绩持续兑现公司承接了中委广东石化POX焦渣无害化处理业务，针对POX焦渣的特点提出焙烧、酸溶、中和等手段对焦渣进行无害化处理。

一期赚取处置费及蒸汽收益，二期针对焦渣中的钒铁、镍铝进行资源化利用，大幅增厚项目盈利能力。现一期项目已获业绩验证。 混合废塑料热裂解项目前景广阔公司自主研发的混合废塑料深度裂解制化工原料技术（CPDC）具有颠覆性意义，已通过了科技成果评估并实现中试装置14个月稳定运行，全球首台套20万吨/年工业化示范装置正式广东揭阳，并受到当地领导重视。

首套投产后有望在全国快速复制，全球每年积累废塑料垃圾近4亿吨，中国6k万+，业务前景非常广阔。 不仅如此，公司技术立企，研发驱动。目前已经实现了烟气除酸脱硝、废硫酸的化学法再生的工业化生产，相关项目亦针对相关领域的行业痛点，具备较高的商业价值。

盈利预测23-25年归母净利1.9/3.6/6.0亿元，鉴于公司多项技术解决了相关行业痛点，且混合废塑料项目或为全球首台套、空间较大，给予公司24年25倍PE，目标价84元，评级“买入”。 ☎ 联系人柴沁虎