中简科技2022年报点评、2023年业绩预测

【中简科技2022年年报点评、2023年业绩预测】

一、2022年年报已知数据

1、销售收入7.97亿，增幅93.58%；
其中碳纤维78.02%
碳纤维织物20.56%

【点评】2022-3-14签订的21.69亿的跨年大合同，下半年才开始履约，二期千吨线产能还未完全满产，公司营业收入就接近翻倍，为公司2023年的业绩高成长，留下了产能空间。如果公司三期新产线今年再有部分投入批产，公司2023年业绩高成长妥妥的。不仅2023年，三期项目新生产线，2024年如果全部投入批产，同比2023年还是高成长。

这里仅仅计算了产能带来的业绩高成长，还未计算高附加值碳纤维新品，可能带来的毛利率提升为业绩带来的贡献。这里没有预测一是因为没有相关数据支撑，很难预测，二是不能预测太满，留有一定的安全边际吧。

2、销售毛利率76.16%，同比-1.19%
其中碳纤维76.06%，同比-0.66%
碳纤维织物76.51%，同比-2.92%

【点评】碳纤维毛利率仅下降-0.66%，基本消除了市场对公司产品降价给公司业绩带来的影响的担忧。

3、生产量311.78吨，同比+113.68%

【点评】公司百吨线满产约150吨ZT7-3K产能，千吨线约330吨ZT7-3K产能。如果百吨线、千吨线2023年满产，就有480吨3K产能。三期项目三条生产线，部分能在2023年投产，还能增加产能。
公司今年如果销售收入达到17亿以上，按照去年的平均销售单价，产能需要达到638吨（17/7.97*299=638），也就是说，三期项目今年至少需要贡献158吨3K产能。三期项目不投入批量生产，去年初签的21.69亿的跨年大合同剩余部分剔除增值税是15.23亿，按照去年平均销售单价，需要完成571吨3K产品，目前的在运行的百吨线、千吨线产能是不够的。由于公司管理层屡次提到，大合同今年一定会提前完成，所以结论是，三期项目新生产线，一定会在今年批量供应客户，三期项目新产线不仅要满足供应客户A，还要满足新拓展客户的需求。

4、销售量299.11吨，同比+91.66%

5、库存量3.26吨，同比-38.31%
【点评】公司说，库存下降是因为客户需求大幅增长，且需求迫切，导致库存下降。

6、扣非净利润4.72亿，增幅149.15%

7、净利润5.96亿，增幅195.88%；

【点评】我理解，公司的净利润和扣非净利润的差额，主要是税收优惠的影响，其中，增值税退、免是主要因素。


8、净资产收益率19.15%；
同比+3.49%

【点评】2022年末，中简科技的净资产总额是38.94亿，净资产收益率为19.15%，简直亮瞎眼！为什么这么说？在三期项目增发融资20亿，导致净资产接近翻倍，净资产中有超过50%（20亿）是还没有贡献产能的三期项目建设资产的无收益资产的情况下，净资产收益率就达到了惊人的19.15%，如果三期项目生产线全部投产的情况下，净资产收益率岂不是要接近40%？！

二、客户A合同履约情况
1、2021-7-14签订的63645.06万元跨年大合同中剩余部分28075.76万元，已经在2022年履约完毕；
2、2022-3-14签订的216936.65万元的跨年大合同，在2022年已经完成44750.94万元，剩余未履约部分金额为172185.71万元，剔除增值税净营业收入应为152376.73万元。

【点评】也就是说，公司在2023年，仅仅客户A的大合同剩余部分，就能完成营业收入15.24亿元。还未计算通常每年都有的其他客户收入，三期项目新生产线、新产品部分的营业收入。

三、2022年，公司除了客户A以外，其他客户营业收入为
7.97-（28075.76/1.13）-（44750.94/1.13）=1.525亿元；

四、中简科技2023年营业收入、扣非净利润、净利润预测

1、营业收入预测
2023年，中简科技有15.23亿的客户A的营收，其他客户营收还按照往年情况预测1.5亿，这两部分加起来就有16.73亿了，公司说过，三期项目将改善公司的客户结构，三期项目新生产线、新品营业收入再有一点点贡献，公司总营业收入就超过17亿了，这个17亿的预测一点儿都没有高估，反而我认为是保守的预测。

2、扣非净利润预测

按照去年单价和毛利率线性外推，17亿的营业收入，扣非净利润为17/7.97*4.72=10.07亿；

3、净利润预测

2022年净利润和扣非净利润之间的差额是1.24亿元，主要因素是增值税退免收入，今年营收翻倍，增值税也就会翻倍，增值税退免额也就会翻倍，保守一些按照2亿预测，那么中简科技净利润将达到12亿以上。

公司三期项目生产线，不仅仅改善公司的客户结构，还改善了公司的产品结构，公司ZT8、ZT9的批量生产，如果这些新品比ZT7单价高一些，毛利率好一些，那么中简科技2023年营业收入突破20亿我也不会感觉奇怪，只要三期新产线的投产进度按照公司的预期投产就行，也就是三期第一条产线2季度投产，第二条产线三季度投产，第三条产线四季度年末之前投产。这部分碳纤维新品、新客户给公司带来的业绩提升，我就不测了，作为安全边际吧。