海上风电快速发展 招标量不断增长 这些企业盈利有望触底反弹

  上游风电零部件企业集中在华东两省

  风电零部件是风电产业链的上游。证券时报·数据宝统计，布局风电零部件板块的上市公司共有19家；截至11月4日收盘，风电零部件概念股10月以来平均累计上涨15.57%，显著跑赢大盘，其中5股累计涨幅超过20%，海锅股份、金雷股份、海力风电涨幅居前。

  从地域上来看，风电零部件板块的上市公司主要集中在华东区域沿海部分。地处江苏省、山东省的上市公司分别有8家、4家，占比超过总数的六成；主营塔筒的天顺风能、海力风电均位于江苏省，风电主轴龙头公司金雷股份则位于山东省。

  业绩上来看，风电零部件在过去两年受原材料价格大幅波动、风电招标价格下降等原因，在成本端承受一定的压力。今年前三季度风电零部件板块上市公司盈利多数下滑。值得注意的是，部分公司盈利情况于第三季度好转，3股三季度单季归母净利润同比增幅在100%以上，包括时代新材、海锅股份、泰胜风能。

  风电零部件的生产中，钢材、铜、生铁等原材料成本占比超过60%，所以原材料价格走势与风电零部件企业的盈利能力显著相关。

  根据中国钢铁工业协会数据，螺纹钢价格自2021年开始处于高位，2021年中达到顶峰，一定程度上影响了风电零部件企业的盈利能力。自今年4月份以来，螺纹钢价格逐渐回落，主力期货合约价格较高点回撤超30%，风电零部件企业成本得到控制。

  风电板块中的时代新材主要从事风电叶片的生产销售。根据公司发布的经营数据公告，第三季度风能产品原材料平均采购价为2.52万元/吨，相比2021年同期降低23.98%，公司生产成本显著降低。

  中游风电整机公司半数盈利增长

  产业链中游的风电整机企业的盈利情况与原材料价格的关联度较弱，中游企业更多受到的是风电装机、招标价格等因素的影响。

  据国家能源局，今年前三季度风电装机容量整体向好，风电累积发电装机容量约3.5亿千瓦，同比增长16.9%，其中新增发电装机容量为1924万千瓦，同比去年增加了281万千瓦。

  今年以来风电招标量显著增长，风电整机市场需求随之打开。据中银证券统计显示，截至2022年9月底，风电项目招标(不含框架)规模达到66.7GW，已经超过去年全年的招标总量，其中陆上风电54.6GW，海上风电12.1GW，预计全年招标量有望超过80GW；其中海风超过15GW，对2023年乃至2024年的装机提供有力的支撑。

  中银证券认为，2022年招标量需求旺盛支撑未来装机高速增长，招标价格企稳、原材料价格稳步回落，产业链盈利能力边际改善。

  数据宝统计，风电整机板块共有6家上市公司，前三季度有3股实现盈利，包括运达股份、湘电股份、明阳智能。另外，部分风电整机股投资带来的收益较高，3股前三季度的ROE超过14%，分别为运达股份、明阳智能、三一重能。

  运达股份前三季度实现归母净利润4.6亿元，同比增长29.56%。公司在接受投资者调研时表示，2022年上半年公司风光指标共计192.98万千瓦，已超过2021年全年的总量。截至2022年9月末，公司累计在手订单15016.76MW。

下游海上风电迅速发展

  风电下游板块为风力发电施工与运营上市公司。数据宝统计，A股中主营业务为从事风力发电项目开发、运营的上市公司共有11家，主要集中在我国北方地区，包括北京、宁夏、河北等地。

  气候情况上来看，我国陆上风电主要适合在东北、华北、西北发展，海上风电主要适合东南沿海发展。

  2020年《中国风能太阳能资源年景公报》统计分析了当年我国陆地10米高度的风速特征。报告显示，全国陆地70米高度层平均风速均值约为5.4米/秒。其中，平均风速大于6米/秒的地区主要分布在东北西部和东北部、华北平原北部、内蒙古大部、宁夏中南部的部分地区、陕西北部、甘肃西部、新疆东部和北部的部分地区、青藏高原大部、川西高原大部、云贵高原中东部，其他还有广西、广东沿海以及福建沿海地区。

  “十四五”期间，在风电区域布局优化发展方面，“三北”地区将优化推动基地化规模化开发，东部沿海地区则积极推进海上风电集群化开发。据统计，2022年上半年，北方区域招标容量占比67%，南方区域占比33%。

  海上风电增长速度要明显快于陆上风电。截至目前，中国总计投运了102个海上风场，装机规模达24GW，占全球海上风电投运规模的45%以上。预计中国海上风电投运规模有望在“十四五”末期达到约60GW，增长约150%。

  消息面上，今年9月，全球首艘新一代2000吨级海上风电安装平台——“白鹤滩”号在广州南沙正式交付投运，对加快我国海上风电向深远海迈进，推动海上风电平价上网具有重要意义。

  A股中多家风电运营商提到公司在海上风电有所布局，如节能风电的阳江南鹏岛300MW海上风电项目已于2021年11月28日实现全容量并网发电；江苏新能上半年海上风电累计发电量4.55亿千瓦时；中闽能源莆田平海湾海上风电场三期项目已投产。

  近期，风电运营股普遍获得北上资金的青睐。数据宝统计，开通沪深港股通的风电运营股10月以来持股量均实现正增长；三峡能源增持股数最多，超过1亿股，还有节能风电、川能动力、新天绿能的北上资金增持股数居前。