三问22年的磷酸铁锂

三问22年的磷酸铁锂

2022-06-17 19:37

Q磷酸铁锂相对高镍或高电压三元性价比降低了吗?市场以边际思维理解&34;镍钴跌价、磷化工涨价&34;以提升三元性价比尤其高电压,中镍高电压作为宁德时代领先技术突破欧洲客户如大众、PSA等取代原有高镍方案,反映欧洲OEM在碳排放压力极致降本诉求,2023年后包含BBA在内进一步选择磷酸铁锂,海外高电压和磷酸铁锂将同步获得更多机会,【经过车企认证(国内1年、海外2-3年)很难以短期大宗价格变动切换技术选择,核心着眼于长期技术与成本潜力考量】.

Q磷酸铁锂景气度周期如何判断?磷酸铁锂盈利构成核心在于前驱体而非正极材料,后者供给弹性较大、工艺同质化,而磷酸铁将成为贯穿2022年乃至2023年上半年紧缺品种。我们2021年6月4日《量价齐升,磷酸铁锂前驱体迈入景气拐点》提出,磷酸铁开启涨价周期,2022年以来景气错配加剧,3月重启涨价。【市场普遍担忧 2021Q2以来磷化工、钛白粉、三元前驱体相关公司涌入释放供给,我们认为将全年全线低于预期,有效大规模新增供给仅有天赐材料和湖南裕能】, 其他企业普遍存在问题包括①大厂供应链收缩,品质问题暴露,近期B与R 公司出现退货;②L与Y公司产品一直不合格,量产至少延后至年底;③X 与C公司一致性差,每批颜色不同、水质偏差很大,中试线2000吨尚未达标。因此,【我们认为在7月后旺季来临后,8月磷酸铁锂前驱体继续涨价趋势,德方纳米、富临精工、天赐材料将逐季度盈利大幅改善】。

Q如何把握磷酸铁锂和三元材料的投资机会?                            2022年新能源汽车全面超预期将逐级成为共识,在此背景下任何环节景气度都会上行,而从全球渗透率而言磷酸铁锂在2025年前渗透率单边上行已经明朗,从国内市场价格定位与欧洲 OEM定点方向都已看出。在这一大环境下,磷酸铁锂机会不仅受益于渗透率贝塔,并得益于工艺创新突出性能上限的阿尔法,如德方纳米、富临精工探索的硝酸铁与草酸亚铁工艺及其M3P衍生,三元机会来自于出口替代的全球集中度提升,如切入特斯拉、SK产业链,综合而言【硝酸铁/草酸亚铁 (M3P)>海外三元产业链>磷酸铁工艺】.建议关注标的依次为【富临精工】、 【德方纳米】、【当升科技】、【容百科技】。