德方纳米—4.现金流量表分析

4.1经营活动现金流分析（造血能力）

数据来源德方纳米年报

德方纳米公司2017年经营活动产生的现金流量净额为负且较上一年度大幅下降，主要原因是因为公司将商业承兑汇票贴现，而这笔资金计入的筹资活动产生的现金流量科目，由于现金流量表的分类差异，导致公司当期经营活动产生的现金流量净额大幅下降。但若贴现金额计入经营活动产生的现金流量净额中，我们可以看出，公司的造血能力是比较高的。2018年经营活动产生的现金流量净额较上一年度大幅上升的原因是营业收入快速增长加上客户回款速度提升，且公司依然采用票据贴现方式获得资金，但当期不存在商业承兑汇票贴现导致现金流分类差异，所以当期汇票贴现计入经营活动产生的现金流量科目，导致该科目金额大幅增长，增长率为负主要是因为计算与实际说法不同导致的。2019年因为当期公司经营回款增加，使销售商品、提供劳务收到的现金大量增加导致经营活动产生的现金流量净额大幅增长。2020虽然经营活动现金流入较上一年有所增加，但由于备货导致经营活动产生现金流出大幅增加，所以导致该年下经营活动产生的现金流量净额出现了负增长。2021年由于公司产能增加导致经营支出增加，公司当期减少应收票据贴现，所以现金的流动减慢，导致公司经营活动产生的现金流量净额大幅减少，由于日常购销采用票据结算为主，加上收付实现制的经营性现金流情况和权责发生制的会计利润存在较大差异，使得公司当期净利润现金比率较小，但实际公司净利润含金量较大。综合来说，公司当前造血能力相对较好，但数值上表现一般，且主要因为各科目分类造成的差异。

4.2投资活动现金流量分析（成长能力）

数据来源德方纳米年报

德方纳米2017-2021年购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金逐年增加，公司＂购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金＂占＂经营活动产生的现金流量净额＂的比例，仅在2017和2018年的比例小于35%,其他年份均大于100%,可以看出公司当前的扩张意愿较大，而2017年和2021年比值为负的原因是该年度的经营活动产生的现金流量净额为负。从＂购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”的“经营活动产生的现金流量净额＂差额来看，仅2018年＂经营活动产生的现金流量净额＂足够该年公司扩张的现金支出，主要的原因是2017年现金流量的分类差异，现金流入科目归入筹资现金流量中，导致经营活动产生的现金流量净额急速减少。2018年现金流入不再计入筹资科目，且当期回款速度加快，所以当期公司经营的钱可以完全承担扩张所需的现金支出。2019年虽然公司经营活动能够赚到钱，但不足以支付其扩张所需资金，2019年公司IPO上市之后扩张意图表示很强烈。而2020年公司经营受压，产品售价降低，且公司增加备货，共同决定当期的现金流入较少，而公司进一步加大扩张的支出。2021年公司保持扩张的金额支出，且产能增加导致经营支出增加，公司当期减少应收票据贴现，所以现金的流动减慢，导致公司经营活动产生的现金流量净额大幅减少，日常购销常采用票据结算为主，综合导致＂购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金＂的＂经营活动产生的现金流量净额”差额为负。综合来看，公司目前有强烈的扩张意愿，且保持较快的成长速度。

4.3筹资活动现金流分析（分红能力）

数据来源德方纳米年报

德方纳米2017-2021年的＂分配股利、利润或偿付利息支付的现金＂与＂经营活动产生的现金流量净额＂比值均低于20%,说明公司分红不是很慷慨。结合公司的经营情况，在2020年公司经营受压，公司在IPO成功后，并没有真正的赚到钱，公司未来经营和扩张都需要用钱，公司需要留下足够资金应对未来现金流可能出现的问题，不分红也是情理之中。

4.4企业发展类型

数据来源德方纳米年报

德方纳米2017-2021年中现金流发展类型中，2017和2021年均是＂负负正”型在前面的分析中我们知道，公司2017年公司当期票据贴现计入筹资活动产生的现金流量净额，所以公司在2017年经营活动是赚钱的。并且还能够支付其扩张和分红的。而2021年当期公司的经营没有赚到真金白银，且公司需要大量资金用于日常经营和扩张购建固定资产，公司只能通过融资和借款的形式获取资金。2019和2020年均是＂正负正”的现金流发展类型，表示该年企业经营活动是赚钱的，主业赚的钱投入进新的项目中，仍然不足，需要融资或者借钱获取额外的资金支持。2017年类型是“负负正”说明主业今年没有赚到钱，但仍在借钱投资扩张，虽然考虑到公司该年的现金流一部分是公司通过商业承兑票汇贴现取得。但商业承兑票汇贴现金额仍不能抵消经营活动产生的现金流量净额。2018年类型是正负负，说明该年主营业务赚的钱足够公司扩张投资，还够公司还款，在前面的分析中我们知道，当期公司票据贴现不再计入筹资活动，而是正常计入经营现金流量。同时我们可以看出，公司使处于发展型公司，并没有形成经营规模，需要不断筹集资金加速扩张增量增产。

4.5现金流量表分析总结

德方纳米2017-2021年的经营活动产生的现金流量净额增长不稳定，表示企业在生产经营中赚钱

的能力一般，有时能赚到钱，有时赚不到钱，有时候能一下赚很多钱。公司一直都在投资或扩张，但公司扩张一般都需要通过融资借钱才能够满足资金需要。对于成长性企业，由于公司规模小，对下游没有足够的话语权，应收账款较大，且公司多方面经营都需要用到钱，所以赚的钱没有焐热都得支出用于经营或扩张，所以公司需要大量资金助推公司加速扩张和增产增收的经营。同时德方纳米又受到行业的较大的限制，行业红利期能够赚到钱，行业冰冷期会造成经营亏损。投资者需要重点关注的科目是经营活动产生的现金流量净额，如未来公司该科目连续出现现金净流出的情况，需要格外注意产生的原因，如解释不合理，很可能公司产品没有很大的改善、经营状况仍不佳，公司融资所剩的资金将会被持续入不敷出的经营状况拖累，届时公司资金链会面临较大的压力。