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2022-04-15东吴证券股份有限公司曾朵红,阮巧燕对德方纳米进行研究并发布了研究报告《2022年一季报点评盈利能力大幅提升,业绩大超市场预期》,本报告对德方纳米给出买入评级,认为其目标价位为678.90元,当前股价为511.38元,预期上涨幅度为32.76%。
德方纳米(300769) 投资要点 公司 Q1 归母净利润 7.62 亿元,同环比增长 1402.77%/36.87%,大超市场预期。2022 年 Q1 公司营收 33.74 亿元,同比增长 561.88%;归母净利润 7.62 亿元,同比增长 1402.77%;扣非净利润 7.56 亿元,同比增长2136.2%。盈利能力方面, Q1 毛利率为 34.78%,同比增长 17.38pct,环比增长 0.28pct;归母净利率 22.58%,同比增长 12.63pct,环比增长0.93pct;扣非净利率 22.39%,同比提升 15.77pct,环比提升 1.02pct。 22Q1 出货 3.5 万吨,同比 150%+,盈利环比大幅提升,22 年预计维持高增长。 我们预计公司 2022Q1 铁锂正极出货 3.5 万吨,同比大增 150%+,环比基本持平,下游需求旺盛,疫情对生产端没有影响,仍满产满销,Q2 排产预计环比进一步增长,2022 年公司订单饱满,我们预计全年出货有望超 23 万吨,同比增 155%+,权益出货量有望达到 20 万吨。盈利能力方面,Q1 铁锂正极售价约 10.9 万元/吨(含税),环比增长 30%左右,主要受碳酸锂价格上涨影响,我们测算公司 22Q1 单吨净利 2.1-2.2万元/吨左右,环增 50%左右,盈利能力大幅提升,我们预计剔除库存收益影响,Q1 单吨利润有望达 1-1.5 万/吨左右,公司持续规模化生产降本及行业供不应求带来议价能力的提升,我们预计 22 年盈利水平有望维持 1 万/吨,同比持平微增。 公司锰铁锂布局行业领先,竞争力进一步强化,预计 2022H2 开始小批量量产。 磷酸锰铁锂保持铁锂稳定性同时提升能量密度,我们预计其有望成为传统铁锂和中端三元的升级方向,公司在新型磷酸盐系正极材料开发方面取得了技术突破,产品已通过小试环节,并已初步投入建设研发中试线,产品已通过下游客户的小批量验证,获得客户的高度认可,我们预计 2022H2 有望小批量出货,2023 年 11 万吨产能释放,有望大规模量产。公司新型磷酸锰铁锂具有更高的电压平台,配合补锂剂使用电池能量密度可进一步提升。此外,2.5 万吨补锂剂我们预计将于 2023年量产,可进一步提高铁锂正极的循环寿命和能量密度,强化公司技术优势。 盈利预测与投资评级考虑公司为铁锂龙头企业,产能快速扩张,我们调整 2022-2024 年归母净利至 20.19/25.59/33.29 亿元(原预测值为15.57/22.46/32 亿元),同比增长 152%/27%/30%,对应 PE25/20/15X,给予 2022 年 30 倍 PE,目标价 678.9 元,维持“买入”评级。 风险提示销量不及预期,盈利水平不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,东北证券笪佳敏研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为21.52%,其预测2022年度归属净利润为盈利2.17亿,根据现价换算的预测PE为183.29。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有16家机构给出评级,买入评级14家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为724.5。证券之星估值分析工具显示,德方纳米(300769)好公司评级为3.5星,好价格评级为2星,估值综合评级为2.5星。(评级范围1 ~ 5星,最高5星)
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东吴证券给予德方纳米买入评级,目标价位678.9元
2022-04-15东吴证券股份有限公司曾朵红,阮巧燕对德方纳米进行研究并发布了研究报告《2022年一季报点评盈利能力大幅提升,业绩大超市场预期》,本报告对德方纳米给出买入评级,认为其目标价位为678.90元,当前股价为511.38元,预期上涨幅度为32.76%。
德方纳米(300769) 投资要点 公司 Q1 归母净利润 7.62 亿元,同环比增长 1402.77%/36.87%,大超市场预期。2022 年 Q1 公司营收 33.74 亿元,同比增长 561.88%;归母净利润 7.62 亿元,同比增长 1402.77%;扣非净利润 7.56 亿元,同比增长2136.2%。盈利能力方面, Q1 毛利率为 34.78%,同比增长 17.38pct,环比增长 0.28pct;归母净利率 22.58%,同比增长 12.63pct,环比增长0.93pct;扣非净利率 22.39%,同比提升 15.77pct,环比提升 1.02pct。 22Q1 出货 3.5 万吨,同比 150%+,盈利环比大幅提升,22 年预计维持高增长。 我们预计公司 2022Q1 铁锂正极出货 3.5 万吨,同比大增 150%+,环比基本持平,下游需求旺盛,疫情对生产端没有影响,仍满产满销,Q2 排产预计环比进一步增长,2022 年公司订单饱满,我们预计全年出货有望超 23 万吨,同比增 155%+,权益出货量有望达到 20 万吨。盈利能力方面,Q1 铁锂正极售价约 10.9 万元/吨(含税),环比增长 30%左右,主要受碳酸锂价格上涨影响,我们测算公司 22Q1 单吨净利 2.1-2.2万元/吨左右,环增 50%左右,盈利能力大幅提升,我们预计剔除库存收益影响,Q1 单吨利润有望达 1-1.5 万/吨左右,公司持续规模化生产降本及行业供不应求带来议价能力的提升,我们预计 22 年盈利水平有望维持 1 万/吨,同比持平微增。 公司锰铁锂布局行业领先,竞争力进一步强化,预计 2022H2 开始小批量量产。 磷酸锰铁锂保持铁锂稳定性同时提升能量密度,我们预计其有望成为传统铁锂和中端三元的升级方向,公司在新型磷酸盐系正极材料开发方面取得了技术突破,产品已通过小试环节,并已初步投入建设研发中试线,产品已通过下游客户的小批量验证,获得客户的高度认可,我们预计 2022H2 有望小批量出货,2023 年 11 万吨产能释放,有望大规模量产。公司新型磷酸锰铁锂具有更高的电压平台,配合补锂剂使用电池能量密度可进一步提升。此外,2.5 万吨补锂剂我们预计将于 2023年量产,可进一步提高铁锂正极的循环寿命和能量密度,强化公司技术优势。 盈利预测与投资评级考虑公司为铁锂龙头企业,产能快速扩张,我们调整 2022-2024 年归母净利至 20.19/25.59/33.29 亿元(原预测值为15.57/22.46/32 亿元),同比增长 152%/27%/30%,对应 PE25/20/15X,给予 2022 年 30 倍 PE,目标价 678.9 元,维持“买入”评级。 风险提示销量不及预期,盈利水平不及预期。
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算,东北证券笪佳敏研究员团队对该股研究较为深入,近三年预测准确度均值为21.52%,其预测2022年度归属净利润为盈利2.17亿,根据现价换算的预测PE为183.29。
最新盈利预测明细如下
该股最近90天内共有16家机构给出评级,买入评级14家,增持评级2家;过去90天内机构目标均价为724.5。证券之星估值分析工具显示,德方纳米(300769)好公司评级为3.5星,好价格评级为2星,估值综合评级为2.5星。(评级范围1 ~ 5星,最高5星)
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