飞云在天2018
德方纳米(300769)近期发布业绩预告预计2021年实现归母净利润7.6亿元-8.3亿元,而上年同期亏损,表现抢眼。
投资要点
▌业绩靓丽,单吨盈利持续提升
公司是磷酸铁锂正极优质供应商,公司预计2021年实现扣非归母7.3亿元-8亿元,而上年同期亏损,业绩拐点明确。公司预计2021Q4实现扣非归母净利润5.1亿元-5.8亿元,环比大增381%-448%,表现抢眼。我们预计公司2021年磷酸铁锂出货约9万吨/yoy+196%,对应单吨扣非盈利约0.8-0.9万元/吨,其中预计公司2021Q4出货约3.5万吨,对应单吨扣非盈利超1.5万元/吨,呈现大幅持续提升态势,预计一方面得益于库存收益,而另一方面得益于磷酸铁锂供不应求,价格持续攀升,公司产销两旺,规模效益凸显。
公司持续强化研发,技术引领,在补锂剂、锰铁锂等领域处于领先地位。我们认为,公司规模持续扩张,叠加技术迭代升级,储能、电动车等拉动铁锂需求旺盛,公司单吨盈利有望维系较高水平。
▌产能持续扩张,深度绑定优质客户
受益于电动车及储能领域高速发展,公司产能供不应求,2021年底公司铁锂产能约15万吨,预计2022年中至下半年公司与亿纬、宁德合资的18万吨产能将陆续释放,公司现有产能加在建及规划产能达77万吨,分布在云南、四川、广东等地,长期规划清晰,增长潜力足。技术迭代加速,公司强化技术研发,加码锰铁锂等新型正极材料产业化,公司当前规划产能已达44万吨,预计将在2023年陆续大规模投产。此外,在补锂剂方面,公司当前规划产能达4.5万吨,预计将在2023年陆续投产。客户方面,公司深度绑定宁德时代及亿纬锂能,与宁德在宜宾合资8万吨铁锂,与亿纬在云南合资10万吨铁锂,此外,公司亦供货比亚迪等优质客户。
综合来看,公司积极产能布局,加快技术迭代升级,强化核心竞争力,通过合资方式,与客户建立深度战略合作关系。整体而言,我们认为公司产能优质,技术符合未来发展趋势,需求旺盛,长期产能将或得到有效消化,出货量维系高速增长。
▌深耕铁锂赛道,积极推动新技术产业
公司以技术为核心,深耕铁锂赛道,优化铁锂性能,积极推动锰铁锂及补锂剂等新技术产业化,深度覆盖储能、电动车等优质应用场景。根据鑫椤锂电,2021年中国铁锂产量为45万吨/yoy+169%,实现高速增长;竞争格局方面,公司2020年/2021Q1-3市占率分别为19%/20%,处于领先地位。
整体而言,公司所处赛道成长性好,发展路径清晰,公司储能业务占比大,弹性佳。公司产能持续扩张,客户优质,技术迭代强化竞争力,有望持续受益于全球能源革命,凸显优异成长性。
▌盈利预测
基于审慎性原则,暂不考虑增发对业绩及股本的影响。预计2021/2022/2023年公司归母净利润分别为8.0/14.5/21.5亿元,eps为9.07/16.36/24.23元,对应PE分别为62/34/23倍。基于公司卡位优质赛道,深度绑定优质客户,技术迭代强化核心壁垒,产业布局符合未来发展趋势,我们看好公司中长期向上的发展机会,给予“推荐”评级。
▌风险提示
政策波动风险;下游需求低于预期;产品价格不及预期;竞争格局恶化风险;产能扩张及消化不及预期;增发进展不及预期。
本文来源于华鑫证券
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德方纳米-300769-动态点评业绩抢眼,技术迭代强化竞争力
德方纳米(300769)近期发布业绩预告预计2021年实现归母净利润7.6亿元-8.3亿元,而上年同期亏损,表现抢眼。
投资要点
▌业绩靓丽,单吨盈利持续提升
公司是磷酸铁锂正极优质供应商,公司预计2021年实现扣非归母7.3亿元-8亿元,而上年同期亏损,业绩拐点明确。公司预计2021Q4实现扣非归母净利润5.1亿元-5.8亿元,环比大增381%-448%,表现抢眼。我们预计公司2021年磷酸铁锂出货约9万吨/yoy+196%,对应单吨扣非盈利约0.8-0.9万元/吨,其中预计公司2021Q4出货约3.5万吨,对应单吨扣非盈利超1.5万元/吨,呈现大幅持续提升态势,预计一方面得益于库存收益,而另一方面得益于磷酸铁锂供不应求,价格持续攀升,公司产销两旺,规模效益凸显。
公司持续强化研发,技术引领,在补锂剂、锰铁锂等领域处于领先地位。我们认为,公司规模持续扩张,叠加技术迭代升级,储能、电动车等拉动铁锂需求旺盛,公司单吨盈利有望维系较高水平。
▌产能持续扩张,深度绑定优质客户
受益于电动车及储能领域高速发展,公司产能供不应求,2021年底公司铁锂产能约15万吨,预计2022年中至下半年公司与亿纬、宁德合资的18万吨产能将陆续释放,公司现有产能加在建及规划产能达77万吨,分布在云南、四川、广东等地,长期规划清晰,增长潜力足。技术迭代加速,公司强化技术研发,加码锰铁锂等新型正极材料产业化,公司当前规划产能已达44万吨,预计将在2023年陆续大规模投产。此外,在补锂剂方面,公司当前规划产能达4.5万吨,预计将在2023年陆续投产。客户方面,公司深度绑定宁德时代及亿纬锂能,与宁德在宜宾合资8万吨铁锂,与亿纬在云南合资10万吨铁锂,此外,公司亦供货比亚迪等优质客户。
综合来看,公司积极产能布局,加快技术迭代升级,强化核心竞争力,通过合资方式,与客户建立深度战略合作关系。整体而言,我们认为公司产能优质,技术符合未来发展趋势,需求旺盛,长期产能将或得到有效消化,出货量维系高速增长。
▌深耕铁锂赛道,积极推动新技术产业
公司以技术为核心,深耕铁锂赛道,优化铁锂性能,积极推动锰铁锂及补锂剂等新技术产业化,深度覆盖储能、电动车等优质应用场景。根据鑫椤锂电,2021年中国铁锂产量为45万吨/yoy+169%,实现高速增长;竞争格局方面,公司2020年/2021Q1-3市占率分别为19%/20%,处于领先地位。
整体而言,公司所处赛道成长性好,发展路径清晰,公司储能业务占比大,弹性佳。公司产能持续扩张,客户优质,技术迭代强化竞争力,有望持续受益于全球能源革命,凸显优异成长性。
▌盈利预测
基于审慎性原则,暂不考虑增发对业绩及股本的影响。预计2021/2022/2023年公司归母净利润分别为8.0/14.5/21.5亿元,eps为9.07/16.36/24.23元,对应PE分别为62/34/23倍。基于公司卡位优质赛道,深度绑定优质客户,技术迭代强化核心壁垒,产业布局符合未来发展趋势,我们看好公司中长期向上的发展机会,给予“推荐”评级。
▌风险提示
政策波动风险;下游需求低于预期;产品价格不及预期;竞争格局恶化风险;产能扩张及消化不及预期;增发进展不及预期。
本文来源于华鑫证券
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