[迪普科技]2022年三季报点评技术领军，昂首未来

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迪普科技(300768)

【投资要点】

公司发布2022年三季报。2022年1-9月，公司实现营业收入6.06亿元，同比下降18.27%；实现归母净利润0.68亿元，同比下降66.68%；实现扣非归母净利润0.56亿元，同比下降70.85%。经营性净现金流为-0.22亿元，同比下降115.63%。。其中，单三季度实现营业收入2.38亿元，同比下降22.87%，环比增长54.50%。利润端出现拐点，盈利能力得到改善，实现归母净利润0.27亿元，同比下降72.66%，环比扭亏；实现扣非归母净利润0.26亿元，同比下降73.88%，环比扭亏。

下游支出节奏变化影响业绩表现，投入心始终坚定。今年上半年受行业因素影响，公司业绩端有所承压，但公司始终保持较高的投入力度。前三季度公司发生销售费用2.23亿元、管理费用0.25亿元、研发费用1.84亿元，相应费用率分别为36.77%/4.06%/30.32%，均高于21年同期水平。公司始终坚持高质量经营，不断发挥自身在重点行业的竞争优势充分抓住运营商行业网安需求放大、金融行业国产替代推进、能源行业网安建设刚性凸显的机会。下游G端客户安全建设需求受疫情等影响，公司坚持有现金流业务的扩张战略。

中标中国移动多个集采项目，技术实力得到充分验证。公司公告多项中国移动集采中标成果，入围入侵防御设备（IPS）集采项目所有标包；入围WEB应用防火墙（WAF）集采项目同时25个大项测试全部通过；以全标段总份额第一中标负载均衡产品集采，其中高端份额达50%；连续六年入围中国移动抗DDoS设备集采，中标总份额、总金额双第一。运营商集采是技术市场，公司在运营商行业展现技术实力，研发投入成果得到充分验证，将有助于公司进一步开拓其他行业市场，充分享受大安全时代发展红利。

【投资建议】

公司是具备突出技术实力的网络安全企业，深耕高价值订单领域，多次入围运营商集采项目，有望在大安全时代充分与时代脉搏共振。预计2022-2024年，公司营业收入分别为11.01/13.59/16.91亿元，归母净利润分别为3.29/4.01/4.81亿元，EPS分别为0.51/0.62/0.75元，对应PE分别为31/25/21倍，给予“增持”评级。

【风险提示】

下游需求恢复不及预期风险；

毛利率波动风险；

市场竞争加剧风险。

来源[东方财富证券|方科]