西南证券给予锦浪科技增持评级

西南证券股份有限公司敖颖晨,韩晨近期对锦浪科技进行研究并发布了研究报告《电力设备储能逆变器加速增长，盈利能力提升》，本报告对锦浪科技给出增持评级，当前股价为112.13元。

　　锦浪科技(300763)　　投资要点　　业绩总结公司发布2022年年报和2023年一季度报告。2022年公司实现营收58.9亿元，同比增长77.8%；实现归母净利润10.6亿元，同比增长123.7%；扣非净利润10.4亿元，同比增长165.9%；EPS2.86元。2023年一季度公司实现营收16.5亿元，同比增长50.1%；归母净利润3.2亿元，同比增长97.3%；扣非净利润3.1亿元，同比增长121.4%；EPS0.85元。　　受益于欧洲光伏与户储需求高增长，2022年公司并网、储能逆变器业绩保持高速发展。2022年欧洲能源危机下光伏装机与储能需求爆发，公司长期深耕欧洲渠道，光伏并网与储能逆变器出货、营收实现高速发展。全年并网+储能逆变器销售94.2万台，同比增长33.6%；其中光伏并网逆变器营收40亿元，同比增长40.8%；储能逆变器营收10.7亿元，同比增长507%。受元器件趋紧的影响，2022年公司并网逆变器均价亦有所上调，同时受运费下降、海外出货占比提升等因素影响，全年并网逆变器毛利率提升4.8pp至33.5%。一季度海内外淡季不淡，公司营收与利润同比保持快速增长。　　定增扩产95万台组串式逆变器项目，保障未来出货需求。2023年1月公司定增募资29.25亿元，用于建设年产95万台组串式逆变器新产能、分布式光伏电站和补充流动资金。当前公司逆变器年产能77万台，投产后公司逆变器产能将达到172万台，出货能力大幅提升，有效保障未来面向海内外的出货需求。　　户用光伏系统业务放量。2022年公司户用光伏系统营收5.8亿元，同比增长368.3%。公司户用光伏发电系统业务依托全资子公司锦浪智慧，使用其光伏发电系统设备为居民提供户用分布式电站设计、安装、管理和运维等服务，将助推公司光伏并网与储能逆变器进一步打开市场，提升市占率。　　盈利预测与投资建议公司组串式逆变器龙头，充分受益于海内外光伏装机与储能需求爆发，预计公司未来三年归母净利润CAGR为59.72%，维持“持有”评级。　　风险提示全球光伏装机波动风险；原材料成本上涨，公司盈利能力下降的风险；汇率波动风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东吴证券曾朵红研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达82.11%，其预测2023年度归属净利润为盈利22.14亿，根据现价换算的预测PE为20.54。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级7家，增持评级5家；过去90天内机构目标均价为158.68。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，锦浪科技（300763）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力优秀，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标3.5星，好价格指标2.5星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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