研报立华股份-300761-黄鸡景气度回升，公司乘势发展-220406【27页】

黄羽鸡全产业链经营领导者。

公司是以优质黄羽鸡养殖为主导的一体化农业企业，2021年前三季度实现营收79.76亿元（同比+36.13%），归母净利润-6.05亿元（同比-596.35%）；预计2021年实现归母净利润亏损3.5-4.0亿元。

黄羽鸡产能持续去化，基本面改善，价格有望上涨。

黄羽鸡产能预计持续去化，行业景气度改善；截至2022年3月第二周，我国父母代种鸡总存栏量为2365.40万套（同比-3.36%），接近2019年初水平；预计行业2022年商品代毛鸡销售单羽净利润2-3元。

冰鲜鸡消费前景良好，消费市场长期增长空间较大。

黄羽鸡业务全面发展，生猪养殖业务快速起步。

①黄羽鸡板块公司2021年实现黄羽鸡出栏约3.70亿羽（同比+14.68%），出栏市占率稳居市场第二；2021年公司拟募资12.76亿元用于黄羽肉鸡产能扩张。

2020年公司黄羽鸡单只营业成本为20.61元，低于温氏股份（23.34元/只），主要系公司商品鸡户均养殖规模较大以及饲料原料成本较低。

公司拟募资5.30亿元进行屠宰产能布局，项目达产后可年产冰鲜鸡及副产品合计约13.54万吨。

②生猪板块生猪养殖处于初步发展阶段，截至2021年底，公司能繁母猪存栏3-4万头，预计2021年出栏生猪30-40万头；公司种猪性能基本完成优化，未来有望高速发展。

投资建议养殖行业低迷致公司业绩短期承压。

黄鸡行业景气度回升叠加公司产能释放，黄鸡板块营收有望高增长，生猪养殖板块业绩有望随猪价回升有所好转，鹅及其他板块业绩稳步增长。

综合考虑，预计公司202 [完整报告访问悟空智库wkzk。com下载] 1-2023年实现营收109.18/130.34/149.60亿元，归母净利润-3.99/8.21/14.84亿元，EPS分别为-0.99/2.03/3.67元，对应PE分别为-35.5x/17.3x/9.6x，维持“增持”评级。

风险提示鸡价持续低迷的风险，出栏不及预期的风险，禽流感等疫情的风险，原材料价格上涨的风险，政策变动的风险等。

原标题【研报立华股份-300761-黄鸡景气度回升，公司乘势发展-220406】