开源证券给予迈瑞医疗买入评级

2022-05-03开源证券股份有限公司蔡明子对迈瑞医疗进行研究并发布了研究报告《公司首次覆盖报告“医疗新基建+海外拓展”双轮驱动，国产器械龙头加速迈向新台阶》，本报告对迈瑞医疗给出买入评级，当前股价为312.5元。

　　迈瑞医疗(300760)　　医疗新基建和海外开拓带来确定性营收增量，首次覆盖，给予“买入”评级　　2020 年以来，随着国内医疗新基建政策红利频繁显现，包括 ICU 病房建设、公立医院新改扩、千县工程等一系列医疗新基建项目， 有望为公司带来近 500 亿可及市场增量。同时，公司实现海外累计近 2000 家高端医院的突破， 通过对营销体系优化和加大本地化合作， 有望在新兴国家市场加速业绩增长。我们预计公司2022-2024 年归母净利润为 98.7/121.8/149.0 亿元， EPS 分别为 8.14/10.05/12.29元，当前股价对应 PE 分别为 38.4/31.1/25.4 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。　　总结全球医疗器械巨头国际化之路，公司正在创新性践行全球化战略　　通过总结全球医疗器械巨头的国际化、本土化历程，如在经营布局方面，将重要生产、研发、采购等环节适时转移到目标市场；在经营管理方面，构建事宜赋权当地实体的组织架构，积极吸纳当地优秀人才进入核心管理层；在营国际合作方面，与本土上下游企业开展广泛深度合作等。我们认为公司正在创新性践行全球化战略，在发达国家市场通过并购，实现全本地员工运营，品牌推广加速；在新兴国家市场，通过与当地企业合作或当地建厂，打通产业上下游，协同化发展。　　传统业务稳中求进，高端市场不断突破，种子业务协同多元化发展　　公司秉持自身产品发展逻辑，围绕三大领域不断拓展壮大。（1）生命息与支持领域。公司龙头地位稳固，监护仪、呼吸机等作为医疗新基建的最大受益业务板块，业务增量确定性强。（2）体外诊断领域。持续发力高端市场，三级医院市占率逐年提升。收购化学发光原料供应商海肽生物，实现核心原料自研自产。（3）在医疗影像领域。 公司进一步巩固中低端市场的竞争壁垒，在高端、超高端领域加速替代进口份额。（4）精心布局四大高潜业务。成长空间广阔，与传统业务高效协同，尤其动物医疗领域，未来收入有望贡献持续攀升。　　风险提示 行业集采，产品推广不及预期，疫情带来的常规业务不及预期风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，太平洋谭紫媚研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达96.89%，其预测2022年度归属净利润为盈利96.57亿，根据现价换算的预测PE为39.21。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有33家机构给出评级，买入评级31家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为425.1。证券之星估值分析工具显示，迈瑞医疗（300760）好公司评级为4.5星，好价格评级为2星，估值综合评级为3.5星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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