未来年需求量翻10倍！航空复材被低估，这家龙头股价翻倍

摘要

1、彩超超声成像、传感器等技术在医疗领域有着广泛的应用，2019年全球市场69亿美元，增速在5%，国内企业目前已完成低端市场的国产替代，高端市场部分产品打破国外垄断，比如迈瑞医疗的高端彩超，除了龙头迈瑞医疗，建议关注布局彩超设备的开立医疗、万东医疗、理邦仪器。

2、天奈科技全球碳纳米管龙头，全球市占率35%，碳纳米管是一种新型导电剂材料，主要应用于锂电池，未来有望取代炭黑成为导电剂的主流材料，未来5年复合增速高达50%；碳纳米管具备较高技术壁垒，公司深度绑定宁德时代、比亚迪、ATL等核心客户，目前毛利率在40%-50%左右，高于其他锂电材料，业绩稳步增长，机构认为公司享受一个的估值溢价，给予目标价56.9元。

3、中航高科国内航空复材龙头，聚焦于中游预浸料和复材件环节，20年航空新材料业务利润有望实现53%-72%的高增速；航空复材件价值量是预浸料的2倍，碳纤维的5倍，5 -10年后国内航空复材年需求量将分别达到现有的3.4倍和10倍，未来市场潜力极大，公司聚焦于军品和民品市场，业绩处于高速增长期。

正

1、彩超市场方兴未艾，除了迈瑞医疗，还有这些企业抢占国内市场（国证券）

①超声市场的发展趋势

超声成像、传感器及小型化技术扩展了超声的临床应用领域，在心脏、妇科等专科领域应用广泛，海外超声市场经历了高速发展期后，近十年发展放缓。

2019年全球市场69亿美元，增速约在5%，目前新兴市场保持10%以上较高增速，发达市场则增速缓慢、更多是替换需求。

全球超声市场的生产厂家中GE、飞利浦、佳能医疗等第一梯队向超高端彩超发展，迈瑞、开立等头部企业在中低端市场占据一定的份额。

②国内超声市场迅速发展，国产龙头逐渐进入高端市场

2017-2018年国内超声市场维持8-10%的增速，而2019年市场增速放缓至5-6%，目前国内彩超的市场空间约110亿元。在二、三级公立医院，进口超声仍占主导地位。

医用超声设备正处于国产替代的关键时，低端市场基本完成国产替代，中端市场在不断扩容，高端市场部分产品打破国外垄断，比如迈瑞医疗的高端彩超。

③相关上市公司

除了龙头迈瑞医疗，建议关注开立医疗、万东医疗、理邦仪器。

2、开辟锂电新赛道！全球市占率35%，深度绑定宁德时代、比亚迪（天风证券）

①碳纳米管导电剂新材料，有望替代传统材料

碳纳米管是一种新型纳米材料，应用于锂电池领域，具备更优的导电性能、添加量小等优势，随着与传统材料炭黑价差逐步缩窄，未来有望成为导电剂的主流材料。预计2025 年市场空间108亿，复合增速高达51%。

中国在碳纳米管率先实现产业化，打破了国内锂电池导电剂长期依赖海外进口炭黑的垄断，开辟了一条新的赛道。

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天奈科技是全球碳纳米管龙头企业，2018年全球市占率34%，深度绑定宁德时代、比亚迪、ATL等核心客户。主营产品碳纳米管导电浆，2019年收入3.86亿元，近几年营收稳步增长。

②毛利率维持在40%以上

公司所在赛道延展性强，具备较高技术壁垒，因此毛利率高于传统材料。碳纳米管成本低、售价高，目前毛利率在40%-50%左右，与隔膜相当，高于正极、负极、电解液。

碳纳米管目前应用集中在锂电池，未来可延伸至导电塑料和芯片制造领域，公司导电母粒已实现量产并小批量供货，有望成为另一个业绩。

目前产能尚处于持续扩充中，预计2022年公司碳纳米管浆料产能达3.14万吨。

③机构给予目标价56.9元

碳纳米管目前处于发展初期，技术壁垒较高，公司作为行业龙头，享受一定的估值溢价，业绩有望保持较快的增速。

3、未来年需求量翻10倍！航空复材潜力被低估，这家龙头股价翻倍（东方证券）

①航空复材年需求量10年后有望翻10倍

中短期军机市场是拉动复材需求的主要动力，长期民机有望打开成长空间，经过测算，5 -10年后国内航空复材年需求量将分别达到现有的3.4倍和10倍。

中航高科是国内航空复材龙头，聚焦于中游预浸料和复材件环节，是公司营收主要来源，其中航空预浸料占据国内绝大部分市场份额，2020年航空新材料业务利润有望实现53%-72% 的高增速。

②航空复材件价值量是预浸料的2倍、碳纤维的5倍

航空材料领域，从纤维到预浸料到复材件，每个环节价值量几乎翻番。中游预浸料及复材件附加值高，军品和民品市场需求均将大幅增加。

民机领域，公司深度参与国产大飞机项目，开展了民机2种预浸料PCD编制和验证工作，并接收了商飞发放的CR929前机身工作包RFP。

③剥离地产轻装上阵，机床业务转型减亏

19年年底，正式剥离地产业务，将更有利于公司聚焦主业航空新材。机床业务未来服务于航空武器装备制造业，有望逐步减亏比实现盈利。刹车盘副面向航空及轨交市场，有望形成新增长。

③机构给予目标价19.5倍

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