达证券给予康龙化成评级

达证券股份有限公司周平近期对康龙化成进行研究并发布了研究报告《新兴业务布局期+外部环境变动引起业绩小幅波动》，本报告对康龙化成给出评级，当前股价为86.66元。

　　康龙化成(300759)　　事件公司发布2022年中报预告。公司预计2022H1营业收入45.67-46.65亿元，同比增长39%-42%；归母净利润5.65-6.10亿元，同比增长0%-8%；扣非归母净利润6.42-6.88亿元，同比增长10%-18%；经调整净利润7.75-8.27亿元，同比增长19%-27%。　　点评　　据披露数据，2022年Q2公司实现营业收入24.64-25.63亿元，同比增长37.2-42.7%；归母净利润3.16-3.61亿元，同比增长-1.0~13.2%；扣非归母净利润3.31-3.78亿元，同比增长-4.3~9.2%；经调整净利润4.11-4.63亿元，同比增长5.5-18.8%。　　主营业务稳健增长，新兴业务尚在布局阶段。公司的传统业务规模、盈利能力持续提升，支撑公司业绩稳步增长；新兴业务尚在布局整合的投入阶段，成本较高，利润率相对较低。公司2022年上半年进行了三笔收购，分别收购了美国原料药商业化基地、英国原料药商业化基地、动物饲养及繁育公司安凯毅博，我们认为高频收购体现公司大力拓展业务链条、整合打造全产业平台的心，新业务的前期投入必不可少，看好公司长期的稳健发展。　　外部环境影响较大，非经常性损失大幅上升，多因素引起利润率波动。受疫情及通货膨胀影响，临床研发业务及海外业务盈利能力受限，同时，受国际宏观环境影响，公司部分中低风险理财产品收益大幅下降，拉低公司整体利润率。非经常性损益方面，主要受其他非流动金融资产公允价值变动影响，预计金额约为-1.2亿元至-0.7亿元，与去年同期相比下降约0.51亿元至1.01亿元，同样影响公司归母净利润表现。　　盈利预测与投资评级我们预计公司2022-2024年营业收入分别为100.00、135.41、183.22亿元，同比增速34.3%、35.4%、35.3%，归母净利润分别为21.25、27.81、39.56亿元，同比增速27.9%、30.9%、42.2%，对应PE分别为54x、42x、29x。　　风险因素行业竞争加剧、核心技术人员流失、医药研发投入下降或外包率下降、新业务进度不及预期等风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中泰证券崔少煜研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达93.5%，其预测2022年度归属净利润为盈利22.08亿，根据现价换算的预测PE为31.17。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有26家机构给出评级，买入评级23家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为116.85。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，康龙化成（300759）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力良好，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括存货/营收率增幅。该股好公司指标4星，好价格指标2星，综合指标3星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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