开源证券给予康龙化成买入评级

开源证券股份有限公司蔡明子,余汝意近期对康龙化成进行研究并发布了研究报告《公司首次覆盖报告打造领先的药物研发服务平台，公司迈入发展新阶段》，本报告对康龙化成给出买入评级，当前股价为124.26元。

　　康龙化成(300759)　　一体化优势逐渐显现，小分子CDMO业务有望加速发展　　历时十七年，康龙化成通过内生增长和外延并购不断发展壮大，现已打造全球领先的医药研发外包服务平台，可以为全球客户提供从药物发现到上市全流程一体化药物研究、开发及生产服务。短期看，实验室化学和生物科学联动发展，为公司业绩稳健增长奠定基础；商业化产能集中释放叠加前端项目导流，小分子CDMO业务有望加速增长，为公司业绩贡献强劲增长。从中长期看，公司全流程、一体化的布局的优势有望逐渐显现，并推动临床CRO业务和战略新兴业务快速发展，进一步打开长期成长空间，我们看好公司的长期发展，预计2022-2024年公司的归母净利润为19.83/26.00/34.33亿元，EPS为2.50/3.27/4.32元，当前股价对应PE为45.6/34.8/26.4倍，估值合理，首次覆盖，给予“买入”评级。　　实验室化学与生物科学联动发展，CMC服务即将进入发展快车道　　实验室服务为公司的核心业务，随着实验室化学和生物科学协同效应的加强，一体化服务的优势将进一步显现，进而推动实验室服务快速增长。同时，实验室服务持续向CMC导流，2021年服务的药物分子或中间体1013个，其中临床前项目754个，临床I-II期224个，临床III期30个，工艺验证和商业化阶段5个，项目梯队已形成，叠加商业化产能的陆续释放，有望推动小分子CDMO业务加速增长，CMC服务迈入发展快车道，为公司业绩贡献较大增量。　　临床CRO进入高质量发展阶段，战略新兴业务打开长期成长空间　　回顾康龙化成临床CRO业务的发展，公司稳扎稳打，打造独特优势并顺应客户需求，不断加强临床开发所需的技术平台建设，全面丰富服务内容，为客户提供高品质的临床开发服务，助力新药审批，预计临床CRO将进入高质量发展阶段。战略布局大分子和CGT领域，蓄能长期发展，公司在大分子和CGT领域已初步搭建起具有优势的一体化的技术平台，加之行业高景气，两块业务有望持续保持快速增长，进一步打开中长期成长空间。　　风险提示国际政策变动、汇率波动、商业化产能投放不及预期、药物研发服务市场需求下降、投资收益波动等风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，国泰君安丁丹研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达85.18%，其预测2022年度归属净利润为盈利21.68亿，根据现价换算的预测PE为45.52。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有24家机构给出评级，买入评级21家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为149.12。证券之星估值分析工具显示，康龙化成（300759）好公司评级为4星，好价格评级为2星，估值综合评级为3星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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