光大证券给予康龙化成买入评级

2022-01-24光大证券股份有限公司林小伟对康龙化成进行研究并发布了研究报告《2021年业绩预告点评2021年业绩超预期，一体化延伸初见成效》，本报告对康龙化成给出买入评级，当前股价为130.83元。证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，该研报作者对此股的盈利预测准确度为71.41%，对该股盈利预测较准的分析师团队为国泰君安的张祝源、丁丹。

　　康龙化成(300759)　　事件公司发布2021年业绩预告，全年实现营业收入73.41-74.95亿元（+43%-46%YOY），实现归母净利润15.83-17.00亿元（+35%-45%YOY），实现扣归母非净利润12.81-13.61亿元（+60%-70%YOY），业绩超出市场预期。运营效率不断提升，全年业绩超出市场预期。2021年公司主营业务收入维持高速增长，扣非归母净利润增速超出营收增速，反映整体运营效率提升。公司全年非经常性损益较上年小幅下降，约为3-3.5亿元。2021年Q4公司实现营收20.40-21.94亿元（+31.8%-41.7%YOY），实现归母净利润5.43-6.6亿元（+41.8%-72.3%YOY），实现扣非归母净利润3.5-4.3亿元（+79.5%-120.51%YOY）。　　国际化布局稳步推进，一体化建设初见成效。国际化方面，公司收购了英国ABL公司与APL公司，分别补充了海外CGTCDMO与小分子原料药生产能力，其中CGTCDMO实现快速增长，21年订单估计1000万美金左右；一体化建设方面，公司有效应对国内疫情反复，绍兴基地及时完工，可在22年正式投入使用，为公司小分子CDMO商业化生产打下基础。公司产能放量，有望将临床阶段客户导流至商业化生产，维系公司持续高增长。　　盈利预测、估值与评级公司是临床前CRO领先企业，一站式业务布局有望打开成长空间。考虑到其2021年业绩预告数超预期，我们上调21-23年EPS至2.02/2.71/3.70元（分别上调8.8%/11.5%/17.9%），对应归母净利润分别同比增长37.06%/33.80%/36.79%，对应21-23年PE为61/46/34倍，维持“买入”评级。　　风险提示国内疫情反复；企业研发投入不及预期；竞争加剧；公司新业务布局进度不及预期。

该股最近90天内共有19家机构给出评级，买入评级17家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为221.89；证券之星估值分析工具显示，康龙化成（300759）好公司评级为4.5星，好价格评级为2星，估值综合评级为3星。(评级范围1 ~ 5星，最高5星)

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