华致酒行被遗忘的万亿赛道的高速成长股

从公开的数据看，华致酒行16年的营收和扣非利润分别从21.84亿元，1.1亿元增长到21年的74.6亿元和6.57亿元。五年的营收复合增长达到29%，扣非利润复合增长更是超过了40%。这个利润增长速度在整个A股上市公司中应该可以排进前20名了。22年第一季度利润依然增长30%。远远超过了贵州茅台，五粮液，也超过了白酒中涨幅最高的泸州老窖。如此高成长的股票，现在的市盈率仅有15.5倍。在A股的消费股中找不到第二家。

目前，做酒流通的企业比较大的有酒仙网，其2020年的利润为1.82亿元，还有两家新三板挂牌的上市公司分别是名品世家（21年的利润为1.2亿元）和壹玖壹玖（21年的利润为5100万元）。A股还有一家怡亚通一部分业务做酒销售的，其21年酒销售的营收12.45亿元左右。这些公司的利润都远远低于华致酒行。华致酒行的常年ROE在13%以上，21年达到了20%以上。这也是巴菲特认为的好公司标准之一。

有人讲，今年2季度新冠疫情将会影响华致酒行的业绩增长，本人前几天电话联系上市公司，公司的回应是有影响，但是不大，还强调，他们是全国性公司，线上线下都有。查了一下2020年第一季度新冠疫情全国影响最大的一个季度，其业绩并没有受到多大影响，也证实了公司的回应。

本人也观察了周边的酒行情况，7，8年前开了不少，现近几年关闭了很多。

这也间接说明了酒的销售集中度在增加。

随着人们生活水平的提高，酒的消费越来越向高端酒集中，酒的单价也趋向高价格。对品牌销售也就有认同感。从酒流通的集中度来讲，美国的前三名的酒销售商销售额占50%以上，21年，市场占有率第一的南方格雷兹酒业超过30%以上，销售额达到210亿美元，而这个趋势用了10多年的时间，也有一些企业的兼并。华致酒行作为国内最大的酒销售商21年的营收只有74.6亿元，不到1%。

如果中国也能复制头部美国酒销售商成长性的话，那么，十年后将出现千亿级的酒销售商。因此华致酒行的天花板还很远，酒流通行业还是一个好赛道。如果不出意外的话。保守预测，华致酒行3年后，营收过250亿元，利润过20亿元，应该是大概率事情。按25倍市盈率,500亿元市值。也就是3年3倍。这种既能享受估值回归，又能享受快速成长的股票，在A股近5000家上市公司中绝对是稀缺标的。

还有，很多做酒销售的，这几年都是经过好多轮的风险投资，纷纷冲刺A股上市，如壹玖壹玖，阿里巴巴在18年壹玖壹玖的C轮融资中投资20亿元，占发行后总股本的28%，市值为71亿元，而其2018年的利润只有5千多万元，市盈率达到140倍，阿里巴巴看中是酒流通的赛道。又如酒仙网

2021年公布的招股书，拟募资10亿元，发行市盈率达到22倍，20年利润为1.82亿元,（华致酒行20年利润为3.73亿元），假设上市，定位30倍以上的市盈率毫无悬念。

现在的酒流通赛道就像2008年“三聚氰胺”事件发生前的奶业赛道，头部企业的集中度还不是那么明显。之后，奶业向头部企业集中，出现了伊利股份，蒙牛乳业两个巨头。尤其是伊利股份的股价从2018年的最低价，开启了9年近20倍的涨幅，当时乳制品市场容量大约1500亿元。而现在中国一年酒销售额近1万亿元，几个头部企业的年销售额不过50亿元到75亿元之间，十年后，一定会出现500亿元，甚至1000亿元销售额的酒流通企业。

再来看华致酒行的估值，其上市以来市盈率一直在13.51倍到33.9被之间波动，目前的股价36.75元，市盈率处在历史最低时期，仅为15.5倍。通过上面几点，判断出作为A股唯一一家主营业务为酒流通的上市公司——华致酒行被严重的低估。按公司现在的发展态势，市盈率应该在维持在25倍左右，起泡沫时，50倍也不为过。