【华创电新】周观：新能源汽车1月淡季不淡，辅助服务市场化推进带动储能需求

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01

本周推荐组合

02

本周周观

新能源汽车

新能车销量淡季不淡，

龙头企业产业布局延续

1. 各主机厂陆续发布1月份的新能源销售数据

新能源1月淡季不淡，而低端市场承压。比亚迪新能源汽车销量达2.8万辆，同比上年增长291%；广汽集团销售新能源乘用车2323辆，同比增长116%；吉利电气化（含混动、PHEV、EV）车型销量9022部；长城欧拉销售3785量。而北汽蓝谷1月份销量为4512辆，同比减少43.66%，与A00成本提高，市场萎缩有关。

19年新能源开局表现优异，有市场低基数和产业应对充分双重因素。一方面，18年补贴换挡，造成年初市场销售谨慎，基数较低，且以A00为主。另一方面，今年龙头主机厂对政策准备充分，加之以蔚来、小鹏为代表的新势力开始冲量，因此，尽管19补贴迟迟未落地，但并延缓市场销售节奏。

从全年来，产业链通过深度协作，降本提效，力争做大做强新能源。主流主机厂的新车型将在年内密集发布上市，新能源的渗透速度有望进一步加快。

2. 动力电池1月装机4.98GWh增长281%，宁德时代市占率43.6%

2019年1月我国新能源汽车生产约10.2万辆，同比增长156%；动力电池装机总电量约4.98GWh，同比增长281%。其中，装机总电量排名前十动力电池企业合计约4.45GWh，占整体的89%。宁德时代装机电量达2.17GWh，市占率43.6%；比亚迪装机电量1.37GWh，市占率27.5%；排名第3至10名分别为国轩高科（188MWh）、亿纬锂能（150MWh）、孚能科技（145MWh）、比克电池（124MWh）、力神（95MWh）、中航锂电（75MWh）、卡耐新能源（69MWh）、多氟多（61MWh）。

3. 宁德时代将在德国建100GWh全球最大动力电池工厂，远超特斯拉超级工厂

根据《德国商业日报》报道，宁德时代的欧洲负责人马蒂亚斯·曾特格拉夫（Matthias Zentgraf）在波鸿召开的一次汽车会议上表示，公司拟在目标之上大幅提升工厂产能，宁德时代在德国第一阶段将实现14GWh的产能，马蒂亚斯表示最晚到2026年将实现三位数GWh的产能。特斯拉的超级工厂目前的产能为20GWh，特斯拉与松下联合运营的内华达工厂预期最终的年产能为35GWh，宁德时代的德国工厂将比特斯拉的超级工厂规模更大。德国汽车制造商已经与宁德时代签下数十亿欧元的电池供应合同，宝马计划在未来几年内从宁德时代购买40亿欧元的电池，而大众去年与宁德时代、韩国的LG Chem和Samsung SDI签署的电池供应合同价值约480亿欧元。我们认为，宁德时代加快在德国工厂的产能建设，将有望在欧洲市场的竞争中持续保持领先，奠定全球动力电池龙头地位。

4. 本周电池材料价格跟踪

电池：年后数码电池市场还未正式启动，主流2500mAh数码圆柱电芯6.1-6.4元/颗，和年前持平。动力动力电池包1.1-1.2元/wh，部分中低端产品已有1元/wh以下报价。

正极材料：本周三元正极材料报价并未变化，NCM523动力型三元材料报价仍为15.5万元/吨，而811型主流价格则维持20万/吨不变。

正极料及前驱体：本周常规523型前驱体报价在9.6-9.9万元/吨之间，和年前持平；硫酸钴价格持稳，目前报6.5-6.8万/吨；电解钴价格报在32-33万/吨，均价较节前下滑1万元左右；四氧化三钴本周报价25-26万元/吨之间，较年前持平。磷酸铁锂目前主流报价5.3-5.8万/吨，和节前持平。

负极：本周国内负极材料低端产品主流报2.3-3.1万元/吨，中端产品主流报4.5-5.8万元/吨，高端产品主流报7-9万元/吨，总体未出现明显变化。

隔膜：本周隔膜市场有降价倾向。企业表示电池厂已主动沟通新一年度的价格，目前9um中端湿法基膜报价1.8元/平，用量较大且稳定的企业价格可以低至1.5元/平以下，高端9um湿法基膜价格3-3.5元/平。

电解液：国内电解液价格主流报3.4-4.5万元/吨，高端产品价格在7万元/吨左右，低端产品报价在2.3-2.8万元/吨，总体来说价格平稳。六氟磷酸锂价格节前报价普遍调涨，节后涨价将会陆续落到实处，现普遍报普遍在10-12万元/吨，部分高报13-15万元/吨。溶剂市场暂稳，现DMC报9500-10500元/吨，DEC报15200-15800元/吨，EC报14000-14500元/吨。

电解液材料：现DMC报9500-10500元/吨，DEC报15200-15800元/吨，EC报14000-14500元/吨。六氟磷酸锂价格有所上涨，普遍调涨10000元/吨左右，现普遍报10-11万元/吨，部分高报13万元/吨。

其他材料：本周其他材料价格总体稳定，没有显著变化。

新能源发电

增量项目不再拖欠补贴，

平价政策陆续出台

1. 本周新能源发电最新观

1）风电方面：2018年10月末随着部分风机厂商IPO成功以及整体需求复苏，风机价格开始触底反弹，带动整体情绪回暖；而随着11月份招标价格的公布，市场情绪再次陷入对风机价格的担心；龙头整机厂商四季度股价出现了一些波动。同时随着三季度末以钢材为代表的大宗商品的下跌，对于塔筒、主轴、转子、定子等中游制造起来将带来实质性的成本下降，风机零部件供应商迎来实质性成本改善。风电整机需求端，预计随着“三北”地区的逐步恢复、分散式的开发加速以及海上风电的兑现，风电预计将进入一轮明显的需求上行周期；同时随着能源局开始发推动批复项目开工，预计2019-2021年风电将迎来显著抢装；我们好未来几年风电装机量的爬升逻辑。风电的龙头公司毛利率拐有望出现在下半年，但预期修复将早于这一进程，整体而言风电已进入需求驱动行业改善的逻辑。根据我们的目前的调研息，一季度风电行业同比有比较显著改善，预计一季报将是重要催化节。

2）光伏方面：自2018年11月2日能源局组织召开”十三五“新能源发展规划中期评估会议以来，市场对于“531”以来的光伏悲观预期已经全面扭转，二级市场对此反应为龙头公司股价的快速拉升。我们认为光伏系统经过近半年多下调，已奠定了平价上网的基础，国内领跑者以及工商业项目已基本具备平价能力，其余项目仅需政策最后的一程扶持，而政策端正有序推动平价以及补贴项目并行并最终向平价过度。而国际来，光伏已成为不少国家、地区最便宜的能源形式，下半年装机需求增加显著。因此全球光伏正处于平价过度期，行业成长空间正逐步打开，行业格局已趋于明朗。中期行业的平价属性已经明朗；长期龙头企业具备业绩增长以及行业空间逐级打开所带来的估值提升机会；本周光伏产业链持续涨价，整体需求好于预期。

2. 本周重要新闻及评

1）BNEF公布2018年全球风电装机50GW，预计2019年陆上风电将增加至60GW：根据BNEF的统计数据2018年全球陆上及海上分别新增装机容量45.4GW以及4.3GW，其中中国陆上新增19.3GW海上新增1.7GW。同时BNEF预计2019年全球风电市场将迎来强劲反弹，陆上新增有望达到60GW。同时风机市场集中度持续提升，Vestas、金风科技、GE、西门子歌美飒占据全球57%的陆上风电市场，金风2018年全球陆上风电市场份额15%，较2017年提升3%。

评：2019年全球范围内陆上风电以及海上风电都将迎来一轮显著的复苏，而其中以中国尤为明显。且风电发展已明显进入到寡头竞争的格局，市场集中度持续提升。我们好新一轮风电复苏过程中国内风电龙头企业的投资机会。建议积极关注风机制造龙头以及各环节零部件制造龙头。

2）山西省发布推进风、光发电无补贴平价上网工作的通知：近日山西省能源局发布《关于推进山西省风电、光伏发电无补贴平价上网有关工作的通知》。具体提出了四电要求：一、开展平价上网项目和低价上网试项目建设。二、优化投资环境，积极支持平价上网项目和低价上网项目建设。三、严格落实试项目消纳条件和接网工程建设责任。四、落实工作机制，统筹协调有关工作。

评：这是继国家能源局1月7日出台平价扶持政策后，率先响应能源局推出地方相应平价政策的省级政策，且要求各地域2月22日上报平价示范项目。我们认为2019-2020年是国内有序走向平价的关键年份，新能源平价装机项目将有序接替补贴项目成为新能源主要增量来源。我们好平价项目所带来的增量，以及打开补贴的瓶颈制约，好对光伏制造龙头的需求的长期驱动，建议积极关注光伏制造龙头。

3. 产业链价格情况（2018年3月16日-2019年2月14日）

1）龙头风机厂商价格基本稳定：自3季度行业价格降至冰后，产业链相关企业已进入盈利困难期。风机招标价格自3季度末开始逐步企稳反弹，根据我们最新统计和了解的息，金风科技在1月4日开标的中广核兰考仪封95MW风电投标均价3214元/kW；远景能源在12月24日开标的康保卧龙山三期100MW的风电项目中投标均价3340元/kW；中车株洲在12月10日开标的中广核中广核湖南郴州七甲-江背山120MW风电项目中投标均价3480元/kW；东方电气在12月10日开标的中广核广西钟山县花山49.5MW风电场项目中投标均价3319元/kW；明阳智能在12月10日开标的中核汇能灵川兰田风电场50MW项目中投标均价3343元/kW。龙头风机厂商报价均介于3200-3400元/kW，基本保持稳定。

2）单晶硅料及海外单晶硅片涨价：本周单晶用致密料以及海外单晶硅片有所上涨，主要因为海外需求端情况好于预期。多晶硅料环节：单晶用料81元/kg，环比上涨1元/kg；多晶用料71元/kg，环比下跌3元/kg。硅片环节：单晶硅片3.25元/片，环比上涨0.05元/片；金刚线多晶硅片2.15元/片，环比上涨0.01元/片。电池片环节：单晶电池0.99元/W，环比持平；多晶电池0.9元/W，环比持平；Perc单晶电池1.33元/W，环比上涨0.01元/kg；双面Perc电池1.35元/W，环比上涨0.02元/W。组件环节：单晶组件1.96元/W，环比持平；多晶组件1.9元/W，环比持平。

能源服务

储能: 山西风电+储能调频项目试验成功，美国加州优化电网主体接入程序

1.“储能+”调频模式将向风光领域迈进、储能市场已达到达GW级别

近日，欣旺达参与的在龙源老千山风电场的“风电+储能”调频试验成功，试验实现了无备用、有弃风（有备用）等多种情况模拟下的调频动作。山西风电+储能调频试验的成功，标志着“储能+”模式将开始向风电、光伏领域推进。2018年，全国辅助服务市场陆续启动，不同地区分别启动了各自需求较大的辅助服务品种的市场化进程。山西（华北）、广东等地区的调频市场率先启动，使得这些地区的“储能+火电”业务爆发，多家火电厂陆续进行了“储能+”的改造。据我们初步统计，2018年这一领域的总装机功率达到了300MW，对应装机量不少于150MWh（多数为2C倍率）。

从电力系统发电装机结构来，2018年我国新增并网光伏装机量44GW、风电21GW，全口径装机量约为1900GW，风电+光伏装机量已经达到368GW，占比已经逼近20%。随着这些电力电子并网设备的接入，系统惯量水平逐步下降，频率响应恶化，急需要增加新的调频资源。&34;储能+&34;模式在火电领域可以优化火电的调频性能，而在风光领域也同样进一步增加了风光发电的频率响应和调频能力。     

我们认为，随着电力系统风光发电比例的不断提高，以及国内辅助服务市场的全面启动，调频义务和调频服务将会成为风光发电不可缺少的重要功能部分。这一需求将会成为风光领域储能需求的重要方向，从盈利模式上也有希望率先形成较好的投资收益率。从火电调频的装机比例来，通常在3%左右，如果新增风光装机量按照1%~2%左右进行配置，未来三年这一领域储能装机量有望达到GW级别。

2. 加州优化电网主体接入程序，全球电网软硬件升级趋势显现

2月7日，加州电网独立运营商出台了三项政策变更，主要为电网升级定义与明确其成本责任、接入程序最低验收标准以及接入验证程序。这一政策变更，主要针对着其目前在申请队列中的288个发电与储能项目。目前，加州电网的可再生能源比例正在快速提高，随之而来的电力系统变革也在加快，对电网的运行机制和模式都需要进行调整。我们认为，此次加州的政策调整就是在进一步简化、优化多样主体的接入，为储能、分布式光伏等主体创造更简易的接入流程，并将流程公开透明的明确相关成本的承担主体，为这类主体减轻成本压力。

反观国内，我国电力工业的体制机制相对而言计划经济色彩更重，也更需要更加简化的公开透明的改革机制。目前，电力辅助服务市场、电力现货市场改革正在快速推进，我们认为这就是目前国内电力工业体系机制调整的重大方向。于此同时，欧洲地区在风电光伏的发展下，传统水电的调峰调节能力也开始受到了挑战。比亚迪与波兰、德国、英国、美国等多个国家进行了储能业务的拓展，阳光电源、南都电源等公司也在海外接手多个储能业务。可以出，全球范围内可再生能源的发展，已经对各地一些电力系统规模较大的地区，如中国、欧洲、美洲，提出了较大的挑战。随着电网运行模式的升级进步，储能、充电桩等新兴电网设备都将会出现全新的运营机制模式。

工业自动化控制

工控行业四季度同比持平，

好本土品牌市占率提升

1. 工控行业四季度同比持平，项目型市场好于OEM市场

根据工控网统计，2018年四季度工控行业整体和2017年四季度持平，其中OEM型市场同比下滑6.4%，项目型市场同比增长5%。分产品来，低压变频、高压变频四季度同比均略有增长，接近1%，通用伺服由于在电子制造设备、机床等OEM市场同比下滑，四季度同比降低约7%，PLC产品同比增长约5%。

2. 本土品牌增长好于行业，建议布局市占率提升的行业龙头

虽然工控行业整体平稳，但本土品牌仍取得了较好的增长。汇川技术2018年营收增长10-25%，我们预计其中通用自动化业务收入增长约30%，四季度增长预计20%～30%，远超工控行业增速。麦格米特去年前三季度营收增长57.33%，净利润增长56.33%，公司预计2018年全年归母净利润增长30%～70%。捷电气去年前三季度营收增长28.53%，利润总额增长17.57%，我们预计四季度也实现较好增长。汇川技术工控业务增速大幅领先同行，彰显行业龙头地位，麦格米特和捷电气工控业务增长较快，目前市占率较低仍有极大提升空间。

3. PMI小幅回升仍位于荣枯线之下，工控行业短期增长承压预计下半年将逐渐好转

1月我国制造业PMI为49.5%，比上月微升0.1个百分。其中，生产指数为50.9%，比上月上升0.1%，表明制造业生产延续扩张态势，增速略有加快；新订单指数为49.6%，比上月下降0.1%，位于临界之下，表明制造业企业产品订货量环比有所减少。2018年工业企业利润总额同比增长10.3%，增速比1-11月份减缓1.5个百分，总体保持较快增长，但12月份当月利润同比下降1.9%。自去年下半年以来工控下游制造业景气度持续下降，目前处于筑底阶段，我们预计2019年2季度将达到底部，考虑到去年上半年工控行业较高基数，预计从下半年起行业增速有望逐渐好转。

往期报告链接汇总

2019.1.27【华创电新】多风电：不可忽视的行业高景气度（电话会纪要）

2019.1.18【华创电新】隆基股份2018年业绩预告评：平价打开需求瓶颈，高效产品盈利能力突出

2019.1.15【华创电新】2018年新能源汽车年度数据总结：产销量高速增长，高端乘用车型份额提升

2019.1.11【华创电新】当升科技：业绩超预期，正极材料持续高增长

2019.1.10【华创电新】关于积极推进风电、光伏发电无补贴平价上网有关工作通知的评

长期跟踪及推荐标的及电池市场数据长期更新

【华创电新·数据】电池市场数据汇总

【华创电新·周报】长期跟踪及推荐标的逻辑

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