宁德时代-300750-制定质量回报双提升方案，一致行动人变更打开北美市场

公司制定“质量回报双提升”行动方案，并解除《一致行动人协议》，体现了公司作为行业龙头，对于引领行业长期高质量发展，提升公司全球市场竞争力充满心，同时公司高度重视投资者，始终践行以“投资者为本”的上市公司发展理念，维护全体股东利益；通过解除《一致行动人协议》可有效避免在美国电动车IRA补贴条款中对FEOC条款涉及海外子公司控股比例的限制，从而更好的实现控股和提升海外市占率。

事件

事件1公司制定“质量回报双提升”行动方案。具体举措涉及1）创新引领高质量发展；2）以投资者为本，通过分红和回购回报投资者；3）进一步加强投资者交流。

事件2公司实际控制人曾毓群先生及李平先生双方经协商一致决定解除双方于2015年10月23日签署的《一致行动人协议》。曾毓群先生与李平先生解除一致行动关系后，公司实际控制人由曾毓群先生、李平先生变更为曾毓群先生。本次曾毓群先生及李平先生均不涉及股份减持事项。

简评

核心结论

1）公司将以创新作为驱动力提升公司的国际竞争力，同时高度重视投资者沟通交流及回报，实现质量回报双提升，不断增强公司投资价值。

2）解除一致行动人后宁德控股50%以上的海外子公司不会再被美国政府界定为FEOC，公司不仅可以提升在海外公司的控股比例，同时可以避免下游整车客户无法在美国市场获得补贴，有望提升北美市占率，未来增速可期。

具体分析

1）公司为践行以“投资者为本”的上市公司发展理念，维护全体股东利益，制定了“质量回报双提升”行动方案，涉及创新引领高质量发展，以投资者为本、重视投资者回报，进一步加强投资者交流三大举措。

业绩来说，公司2018至2022年实现高速发展，其中营收复合增速达82.52%；归母净利润复合增速达73.55%，根据公司2023年业绩预告，预计公司2023年实现归母净利润425-455亿元，同比+38.31%-48.07%，预计Q4出货110GWh，按照业绩预告中值预测，对应单位利润为0.085元/Wh（不含材料和专利），环比Q3提升。

出货来说，根据SNEResearch统计，2023年全球动力电池累计装机量705.5GWh，同比+38.6%，其中宁德时代259.7GWh，占比36.8%，市占率持续提升，并连续七年排名全球第一。

2）FEOC的定义核心影响美国电动车是否能获得3750/7500美金补贴，主要影响公司海外市场预期。

解除前，公司实控人属于政治人物，曾毓群先生与李平先生作为一致行动人，在董事会中投票权占比1/3，属于25%-50%这一档，宁德只能通过参股形式（股权50%以下）与其他人合资成立海外公司来规避FEOC。

解除后，公司实控人股权占比23.29%、董事会席位占比1/9、投票权占比1/6，属于25%以下这一档，有望通过控股甚至全资形式（股权50%以上）成立海外公司，而不被界定为FEOC，核心边际变化在于公司将对海外公司具备控制权。董事长此次解除一致行动人的举动，彰显了公司突破美国市场的决心，看好公司作为电池龙头全球市占率持续提升。

预计公司2023/2024/2025年业绩为439/464//540亿元，对应当前PE为15.19/14.38/12.34倍，给与“买入”评级。