浙商证券给予宁德时代买入评级

浙商证券股份有限公司张雷,黄华栋,虞方林近期对宁德时代进行研究并发布了研究报告《宁德时代2023年半年报点评海外拓展成效显著，储能电池占比提升》，本报告对宁德时代给出买入评级，当前股价为225.13元。

　　宁德时代(300750)　　投资事件　　2023 上半年公司实现营业收入 1892.46 亿元，同比增长 67.52%； 归母净利润为207.17 亿元，同比增长 153.64%。　　投资要点　　2023 年第二季度盈利能力保持稳定， 库存水平进一步降低　　2023 年第二季度公司实现营业收入 1002.08 亿元，同比增长 55.86%，环比增长12.55%；归母净利润 108.95 亿元，同比增长 63.22%，环比增长 10.92%。 盈利能力维持稳定， 第二季度公司毛利率 21.96%，环比增长 0.69 个百分点；净利率11.37%，环比增长 0.05 个百分点。此外， 2023 年第一、第二季度公司的资产减值损失分别为 10.93、 8.11 亿元； 截至二季度末，公司库存金额 489.10 亿元， 环比下降 151.28 亿元。 此外， 2023 上半年公司研发费用投入达 98.50 亿元，同比增长 70.77%，高于收入增速。　　动力电池 海外市场份额创新高， 新技术有望加速密集落地　　2023 上半年公司动力电池收入为 1394.18 亿元，同比增长 76.16%；毛利率为20.35%，同比增长 5.31 个百分点。 根据 SNE Research， 2023 年 1-5 月公司动力电池出货量全球市占率达 36.3%， 同比增长 1.7 个百分点；其中在海外的市占率达27.3%， 同比增长 6.9个百分点。 新技术方面，公司无热扩散技术电池产品持续获得国内外客户认可，并批量应用；麒麟电池已实现量产装车，助力 CLTC 综合工况续航 1000km 以上车型的上市；发布凝聚态电池，拓宽以高安全和轻量化为核心的应用场景；宣布 4C 麒麟电池首发平台和钠离子电池首发车型，推进 M3P 产业化。　　储能电池 盈利能力大幅改善， 不断升级推新加速放量　　2023 上半年公司储能电池收入为 279.85 亿元，同比增长 119.73%；毛利率为21.32%，同比增长 14.89 个百分点。 公司加大产品升级出新， EnerOne、 EnerC 产品大批量出货，升级产品 EnerOne Plus 的能量密度与充放电效率持续提升； 推出零辅源光储直流耦合解决方案，推进集长寿命、高安全、高效率等优势的储能产品应用。　　盈利预测与估值　　维持盈利预测，维持“买入”评级。 公司是全球领先的动力电池和储能电池供应商， 盈利能力有望保持。 我们维持 2023-2025 年归母净利润分别为 464.29、607.97、 758.97 亿元， 转增后对应 2023-2025 年 EPS 分别为 10.56、 13.83、 17.26元/股，当前股价对应 PE 分别为 21、 16、 13 倍，维持“买入” 评级。　　风险提示　　新能源汽车销量不及预期； 产能消化不及预期； 行业竞争加剧。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华创证券黄麟研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达94.59%，其预测2023年度归属净利润为盈利474.65亿，根据现价换算的预测PE为20.96。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有27家机构给出评级，买入评级23家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为464.93。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，宁德时代（300750）行业内竞争力的护城河优秀，盈利能力一般，营收成长性良好。财务相对健康，须关注的财务指标包括应收账款/利润率。该股好公司指标4星，好价格指标3星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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