中银证券给予尚太科技增持评级

中银国际证券股份有限公司李可伦,武佳雄,李扬近期对尚太科技进行研究并发布了研究报告《成本优势显著，负极新锐快速成长》，本报告对尚太科技给出增持评级，当前股价为67.83元。

　　尚太科技(001301)　　全球锂电池需求高速增长，公司深度合作大客户，产能消纳确定性较高；公司在石墨化加工领域积累深厚，工艺和成本控制领先行业；公司处于快速成长期，未来业绩有望持续高增长；首次覆盖给予增持评级。　　支撑评级的要点　　石墨化加工积累深厚，成功转型后业绩快速增长公司最早从事石墨化加工业务，管理层多为技术出身，经验、技术积累深厚。2017年成功转型负极材料一体化生产，营收和业绩快速增长。2022年前三季度公司营收35.4亿元，同比增长148.94%，盈利10.5亿元，同比增长209.32%；2022年预计公司人造石墨负极材料出货量10.7万吨，同比增长超过65%，2023年预计出货20万吨，同比接近翻倍增长。　　深度合作大客户，新客群和应用领域持续开拓公司深度合作宁德时代，2022H1营收占公司65%，我们预计2023年这一份额将继续保持。公司已进入宁德新能源、国轩高科、蜂巢能源、雄韬股份、万向一二三、欣旺达、远景动力、中兴派能等知名锂电池厂商供应链，客户群体和下游应用领域不断开拓。　　石墨化技术领先，成本优势明显随着动力和储能市场需求扩大，市场竞争要素转变，负极生产成本管控和品质要求重要性日益凸显。公司由石墨化工序向前后端延伸，实现一体化布局，减少了利润流出，采用综合性能领先的坩埚炉生产工艺，结合独有焙烧工艺，在电价、单位耗电量、辅材耗用等成本项上表现优秀，成本优势明显，随着公司工艺进步，未来成本仍有进一步下降空间。　　估值　　在当前股本下，我们预计2022-2024年公司每股收益分别为4.96、5.66、8.17元，对应市盈率分别为13.3、11.7、8.1倍；首次覆盖给予增持评级。　　评级面临的主要风险　　原材料价格出现不利波动，新能源汽车产业政策不达预期，新能源汽车产品力不达预期，产业链需求不达预期，价格竞争超预期，产能建设不达预期，疫情影响超预期。

该股最近90天内共有7家机构给出评级，买入评级4家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为103.91。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，尚太科技（001301）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括货币资金/总资产率、应收账款/利润率、经营现金流/利润率。该股好公司指标2.5星，好价格指标2星，综合指标2星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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