祥鑫科技(002965)高增长如期兑现 新能源业务强劲

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事件

      1 月7 日，公司发布业绩预告，2022 年全年预计实现归属于上市公司股东净利润2.4 亿—2.52 亿元，同比增长274.51%—293.24%；扣非后净利润2.2 亿—2.32 亿元，同比增长519.94%—553.75%。

      投资要点

      新能源转型迅速，高增长如期兑现

      公司全年实现归母净利润2.4—2.52 亿元，基本符合市场预期。公司业绩高增长主要受益于新能源行业的快速发展。公司加速向广义新能源方向转型，相关业务稳步提升，订单量明显增加。受业务提升带动产能利用率上升叠加公司提升内部管理效率，优化生产工艺和技术，利润率有效提升，业绩持续上行。预计2023 年广义新能源仍有较好表现，支撑公司业绩持续扩张。

      签约宁德时代，动力电池、储能发展孕育新空间2022 年12 月20 日公司公告与宁德时代签订战略合作协议，进一步加深双方在电池Pack 箱体领域的合作，加强Pack 上盖、底护板、端侧板以及水冷板等的合作，同步加强储能机柜、热成型及辊压成型技术等的合作。协议推动公司与宁德时代结构件的合作从底护板等单一领域向PACK 结构件集成方向发展，有望带动量价齐升，孕育新的业务增长空间。

      持续加大布局，业务扩张基础雄厚

      2022 年12 月公司先后公告向墨西哥祥鑫增资、在厦门建立金属结构件研发中心及制造基地，设立广州祥鑫英飞远见创投企业等多个项目，布局国内外研发及生产基地开启产业链投资步伐，为业务持续扩张发展奠定基础。

      投资建议与盈利预测

      受新能源汽车快速成长、光伏、储能等快速成长推动，同时考虑到公司与宁德时代等签约形成的潜在空间，我们上调公司2022-2024 年归属母公司股东净利润分别为2.45\5.43\7.08 亿元，按照当前最新股本测算，对应基本每股收益分别为1.37\3.05\3.97 元， 按照最新股价测算， 对应PE49.89\22.47\17.24 倍。给予“买入”评级。

      风险提示

      公司股价面临定增落地后EPS 摊薄风险。若2023 年公司定增落地，对应归母净利润提升到2.45\5.77\7.79 亿元，对应摊薄每股收益1.37\2.53\3.41元，按照最新股价测算，对应PE 63.88、27.09 和20.77 倍。则上升空间明显收缩，相关风险值得关注。此外，业务层面关注新能源汽车发展不及预期风险，光伏储能发展不及预期风险、结构件行业竞争超预期风险。

来源[国元证券股份有限公司 杨为敩]   日期2023-01-11