天齐锂业:2022历经风雨，2023能见彩虹？

本文不作为投资依据。

2022年，一路高歌猛进的天齐锂业在遭遇嫂子戴维斯双杀的点评后开启了瀑布式调整，在经历了近半年的调整后，直至目前才有些许止跌的迹象。2023年，天齐锂业的股价会迎来反弹吗？

一、天齐锂业基本情况介绍

1.天齐目前拥有多少锂矿？

根据天齐的港股招股说明书，其实控碳酸锂资源368万吨，其余为权益投资，只能计投资收益，并且透露其入股的SQM的盐湖锂资源只剩10年的租采权。但随着收并购的布局，截至目前天齐的锂矿资源如下

（1）天齐于2014 年 5 月完成了对泰利森的收购，控股了全球最大锂精矿供应地—格林布什，格林布什资源总量达 13.1 百万吨 LCE，建成锂精矿年产能 162 万吨，随着 CGP3 投产，2025 年产能将达 214 万吨。

（2）2018 年 5 月举债收购全球最大盐湖提锂公司 SQM部分股权，并最终持股22.78%成为SQM的第二大股东。 SQM拥有南美最大在产盐湖 Atacama 开采权，2021年盐湖锂产量市占率高达42%，现有年产能 12 万吨 Li2CO3 和 2.15 万吨LiOH，计划 23 年扩至 21 万吨 Li2CO3和 4 万吨 LiOH。

（3）2023年1月5日，公司控股子公司 Tianqi Lithium Energy Australia Pty Ltd以1.36亿澳元(按照2023年1月4日中国外汇交易中心受权公布的人民币汇率中间价折算，折合人民币约6.32亿元)收购澳大利亚上市公司 Essential Metals Limited(ASX:ESS，以下简称“ESS”)的所有股份。本次交易完成后，TLEA将持有ESS发行在外的100%股权。

根据ESS资源报告，ESS锂矿资源总量为1120万吨，平均氧化锂含量为1.16%。基预计可利用资源量在619万吨-790万吨。

（3）国内资源拥有雅江措拉采矿权和西藏扎布耶盐湖 20%股权。

2.天齐的自给率与产能

（1）依托格林布什锂矿，公司生产精炼锂产品所需的矿端原料可实现完全自给，以包销 50%计，2019-2021 年锂资源自给率高达 190.35%、184.07%和 184.07%，随着矿冶产品齐扩建投产，预计未来三年仍将高于 100%。

（2）矿冶一体化发展利于公司低成本锁定冶炼端原料供应，2021 年天齐张家港、射洪工厂的碳酸锂平均生产成本较全球均值低 16.1%和低 6.0%，天齐射洪氢氧化锂生产成本较全球均值低 32.1%。

截至目前，公司拥有 3.45 万吨碳酸锂、2.9 万吨氢氧化锂、0.45 万吨氯化锂和 800 吨金属锂产能，合计建成产能 6.88 万吨，含奎纳纳一期 2.4 万吨氢氧化锂（已建成待放量）；矿端，格林布什锂精矿理论总产能达 162 万吨/年，包含由 CGP1和 CGP2 生产的 120 万吨/年化学级锂精矿，由 TGP1 生产的 14 万吨/年工业级锂精矿，以及 2022年 3 月建设完成的 TRP 尾矿厂 28 万吨/年化学级锂精矿。

二、天齐锂业2022年的调整

2022年的天齐，与大多数锂矿个股一样都经历了两次调整，第一次是2022年年初无差别的开年扑街，第二次是7月上旬开始的板块调整，只不过第二次天齐有些与众不同，得到了嫂子的加持。

在嫂子旗帜鲜明的点评下，7月11日天齐锂业以-3.38%的位置低开低开，随后半小时内，股价打到跌停，10点14分跌停被小幅度撬开，但随后很快便趴在跌停板上。尾盘时，天齐锂业撬板，收盘报收下跌9.16%，收盘价为134.45元。当天天齐扑街的后果，就是所有的锂矿个股翻绿陪葬。

当天集体陪葬的天齐的个股，融捷、盛新盘中也触及跌停，另一龙头赣锋锂业跌超7%，之所以天齐成为市场热点，都离不开嫂子点评带来的影响力，但如果说是嫂子一句话让天齐市值蒸发了200个亿，这是不客观，毕竟天齐自在4月27日下挫到58.05元的位置后强劲反弹，7月6日上摸最高点148.57元，区间涨跌幅高达142.1%。短期内这一快速猛烈的涨幅，本身就存在调整的要求。叠加当时疫情反复、美联储加息以及洲碳中和政策的改变等诸多不利因素影响，新能源赛道进行调整也是必然的。

但大多数人没有想到的是，天齐此时的调整只是年度第二轮下跌的开始，更让人没有想到的是，这一轮的调整自7.6日高点148.57开始后，一直持续到2022年12月30日收官都没有停止，天齐全年收跌26.18%，并在2023年1月3日收出本轮调整的低点77.56，调整幅度高达44.72%，虽然元旦以来展开反弹，但谁也不敢确定77.56就是本轮调整的最低点。

三、碳酸锂供需失衡的现状下不稳定性因素逐渐增多

锂，作为新能源汽车及储能行业的关键上游原材料，在全球应对气候变化的双碳大业以及地缘政治风险加剧的背景下成为焦点，并被定义为“白色石油”而上升到国家战略安全层面成为目前争夺的重要资源。而如今，我们在锂矿资源的获取上也面临着诸多挑战

美国将锂列为战略性矿产并颁布2022通胀削减法案要求新能源车产业本土化并强化自身利益保护。

2022年11月初，加拿大以国家安全为由要求三家中国企业剥离对锂矿的投资。

而澳大利亚一直在与美国合作，建设本国在锂和其他关键矿物的开采和加工能力。近期澳大利亚财长查尔默斯（Jim Chalmers）表示，澳大利亚将加强审查外国在澳大利亚锂矿等清洁能源行业相关的关键大宗商品领域的投资，尤其是对锂和稀土等领域的外国投资进行审查。说白了，就是限制中企的收购，因为此前宁德时代与天华超净的合资公司天宜锂业 2020 年试图收购澳大利亚矿企 AVZ 12% 的股份时，曾被澳大利亚外国投资审查委员会（FIRB）叫停。

除此之外，锂矿资源还面临锂业欧佩克和其他原产国的自身限制。

五矿证券研报指出，全球分工正在由效率优先转向安全优先。从美国的《通胀削减法案》（IRA）到加拿大的《加拿大投资法》（ICA），再到澳大利亚外国投资审查委员会（FIRB）的“零门槛审核”及南美三国关于“锂佩克”的讨论，世界锂资源供应体系的深刻变局已拉开序幕。

目前，我国国内锂资源最新探明储量为150万吨(金属锂计量)，全球占比7.1%，全球排名第四大，但生产了世界上70%的锂电池，锂矿的对外依存度达到了70%。2020年我国碳酸锂进口量为5.01万吨，同比增70.98%，2021年8.1万吨，同增61.64%。而2022年前11个月，进口12.52万吨，增速69.69%。再加上12月的数据，实际增速会更高。

澳大利亚政府工业、科学、能源和资源部（DISER）在最近的研究报告中表示，预计2022年全球锂产量将达到68.2万吨碳酸锂当量而根据数据，我国2022年碳酸锂产量将达到34.5万吨。虽然产能有所提升，增速有所加快，但依旧满足不了实际需求。所以内部挖潜的空间很大很重要。

平安证券认为，2022-2023年全球锂资源有较为确定的供需缺口，2024年或仍将存在一个供需小缺口。受到开发环境限制、当地采矿政策收紧、劳工问题、资本开支大和设备技术不成熟等多重因素干扰，相对低品位锂矿和盐湖提锂的建设进程或将不及预期，部分项目实际投产时点可能延后，而中下游锂电池的增产周期短，扩产和实际投产的不确定因素少，因此供给端的不确定性远大于需求侧。

四、跨越2022年的冬天，天齐会迎来2023年的春天吗？

在中短期锂资源供需难言宽松、锂矿个股调整时间达半年之久的情况下，目前的锂矿个股出现了止跌的迹象，以天齐为例，自2023年1月3日创出调整低点77.56以来，目前反弹，并存在以下几个特点

1.散户离场机构进场

天齐锂业2023年1月4日在深交所互动易中披露，截至2022年12月30日公司A股股东户数为32.57万户，较上期（2022年12月20日）减少2458户，减幅为0.75%。

截至2022年12月30日，公司A股机构股东户数为5,096，A股机构股东合计持股数量约8.4亿股，约占公司A股股份总数的57%。这与2022年三季报数据相比，呈现出机构在2022年四季度加仓的迹象。考虑到部分基金三季报不披露全部持仓，以天齐2022年中报机构持仓52.32%的比例相比，仍能判定机构席位在2022年四季度加仓。

2.外资持续加仓天齐。

北向资金上周延续流入态势，深股通持股市值已连续3周增长累计达4.05亿元。

而在大幅调整的2022年，外资仍在加仓天齐62.89亿元，在所有锂矿个股中加仓金额排名第一，在2022年度外资加仓个股中排名第7.

步入2023年后，天齐最近有止跌的迹象，除了外资在抄底外，内资也在回流，1月4日主力资金净流入天齐锂业3.89亿元后，1月5日再度大举买入3.89亿元。

虽然机构券商对2023-2025全球碳酸锂缺口预测存在差距，但基本上都认为短期内仍供不应求。据估计，世界对锂的需求在接下来的两年里，预计需求将增长40％以上，到2024年达到105.8万吨碳酸锂当量。掌握全球最大硬岩锂矿、参股全球最大盐湖矿的天齐锂业，让我们在2023年拭目以待。