电力设备与新能源行业周报9月美国电动车销量稳步增长

[上海申银万国证券研究所有限公司 朱栋/王霖]   日期2022-10-26

本期投资提示

      9 月美国电动车销量稳步增长。根据阿贡实验室数据，2022 年9 月美国电动车销量7.8 万辆，同比增长77%，环比增长10%；渗透率7%，同比+2.6pct，环比+0.7pct。1-9 月美国电动车销量63 万辆，同比增长41%，渗透率达6.3%。预计22 年美国电动车销量有望超过90 万辆，同比增长近50%。

      本周行情回顾本周（2022/10/17-2022/10/21）沪深300 指数跌幅2.59%，其中电力设备下跌2.61%，跑输沪深300 指数0.02pct，在31 个申万一级行业中排名第24；本周申万电力设备二级行业中，电源设备、风电涨幅较大，分别上涨2.78%、2.32%，光伏、电池跌幅靠前，分别下跌4.92%、3.70%；截至2022 年10 月21 日，今年以来申万电力设备指数累计下跌18.90%，跑赢沪深300 指数5.34pct。

      行业动态本周电池材料价格表现分化，碳酸锂、正极等产业链环节相关产品保持上涨趋势，电钴、六氟价格回落，未来碳酸锂环节仍是决定电池企业成本压力的重要因素。本周硅料价格仍然持稳，单晶致密料价格区间在 29.5-31.0 万元/吨，成交均价为 30.3 万元/吨，周环比基本持平；硅片主流价格整体仍然持稳，个别二三线小厂价格出现松动迹象；182 规格电池片价格略有上升，单晶PERC 182 电池最新报价 1.34 元/W；辅材方面白银及铝价格震荡，EVA 及玻璃维持稳定，组件成本继续维持高位，组件价格保持平稳。

      公司动态宁德时代、容百科技、派能科技、天奈科技、厦钨新能、通威股份、晶科能源、天合光能、隆基绿能公布三季度业绩情况，业绩同比均实现大幅增长；杉杉股份拟定增用于负极一体化产能建设。

      投资分析意见电动车方面，市场目前仍对23 年的销量增速有分歧，同时美国IRA 法案的影响还在发酵。我们认为前者的担忧将迎来消解，后者有待未来一两个月细则的出台。

      无论是国内补贴政策的可能托底，还是上游价格的走低，以及车企中游环节的让利，国内电动车明年30~40%的销量增长到900 万辆难度不大。首先有量的预期的明朗，接着或有海外形势的转暖，对应23 年20 倍不到的估值水平，板块反弹正在酝酿。建议关注两条线，一是新技术路线持续发酵，二是业绩高增企业的估值预期修复，对应电池、负极、三元铁锂等；建议关注宁德时代、鹏辉能源、当升科技、厦钨新能、杉杉股份、璞泰来、新宙邦等。光伏方面，在组件价格高位的情况下，三季度国内地面电站装机放量仍有压力，且随着电池龙头布局下游组件环节，市场普遍担忧未来组件市场的竞争加剧导致组件盈利修复空间下降，建议关注受下游组件竞争影响较小的电池环节尤其是N 型技术方向，受益于组件出货量增加的辅材环节；建议关注晶澳科技、隆基绿能、晶科能源、天合光能等。

      风险提示1）政策出台不及预期的风险；2）竞争激烈导致价格超预期下降的风险；3）技术路线快速变化的风险。