扣非利润底稿3确定259家符合最佳高成长公司

Z链夸克团队研究员｜胡泽松 编辑｜LZ

在剔除、再剔除后，符合夸克团队扣非净利润高标准条件公司259家。这259家公司来自于77个细分行业，2022年上半年平均扣非净利润9.38亿元增长96.48%。

为更好的看出这些公司在过去三年半的成长性，夸克团队以半年度为划分，将近7个半年度的扣非净利润复合增长率添做参考标准之一。

这一标准下，复合增长率最高的10家公司中，4家来自于医药生物行业、3家来自电力设备，这也符合夸克团队对于近年景气度最高的是新能源及防疫相关行业这一认知。

复合增长率前10印证防疫行业及新能源行业景气度，天华超净以强胜大

复合增长率最高的是锂业公司天华超净，是唯一存活下来的能源金属业公司，也是同时拥有新能源业务及医疗器械业务的公司。2019年上半年扣非净利润0.62亿元，2022年上半年1023.42亿元，年复合增长率高达128.64%。

2019年及之前，防静电超净技术是天华超净核心业务，营收贡献未低于过60%，余下部分则主要由医疗器械业务贡献。

2018年底，天华超净入局锂业，携手宁德时代等企业共同设立天宜锂业，并开始4万吨锂电材料建设项目。

2019年天宜锂业以1414万澳元认购拥有全球最大的伟晶岩矿床锂矿资源Manono项目的澳大利亚上市公司AVZ Minerals Limited的3.14亿股，持股比例12%。

2020年天华超净扣非净利润2.30亿元，同比增长289.80%，不过此时对他们起到推动作用的是防疫需求。这一年，天华超净医疗器械业务贡献了历史最高的58.00%收入，带来毛利3.78亿元毛利，增长291.40%，占比72.73%。

锂电方面，11月完成重大资产重组后将天宜锂业纳入报表，随后天宜锂业1期2万吨电池级氢氧化锂项目竣工，天华超净起飞前的助跑完成。

2021年，天华超净与宁德时代继续深入合作，包括投建10万吨碳酸锂冶炼产能项目、电池级氢氧化锂二期建设项目；与江安县人民政府及甘眉工业园区管理委员会，共投资建设新增11万吨/年的电池级氢氧化锂产能；同时与AMG、 Pilbara、AVZ、GL1、Premier、QXR等上游锂资源公司达成合作，全年锂电材料业务产量2.36万吨。

与天华超净坚定的扩产策略相呼应的是下游新能源市场的热烈反响与锂价的高位运行，2021年天华超净仅锂电业务营收就达23.16亿元、毛利13.59亿元，全公司营收33.98亿元，归母净利润9.11亿元增长218.44%，扣非后8.60亿元增长274.50%。反映在股价上是年初25.15元/股至年末81.00元/股，暴涨222.07%。

今年上半年，天宜二期 2.5 万吨产能达产，锂盐产能达到4.5万吨，未来三年天华超净还将有宜宾伟能锂业 2.5 万吨项目、江安伟能锂 2.5 万吨业氢氧化锂项目、天华时代 6 万吨电池级氢氧化锂项目，2025年末将建成16万吨氢氧化锂产能。

可以预见，天华超净成长性不是暂时的。

新能源行业电池后面是光伏，宁德时代与通威股份、隆基绿能

动力电池龙头宁德时代也存在于名单中，也是当前唯一市值过万亿且经住了扣非净利润指标筛选的公司，2022年上半年扣非净利润70.51亿元增长79.95%，过去7个半年度复合增长率25.34%。

事实上，这家被称为“宁王”公司的成长性远不只体现在近三年半，自2014年有公开数据记录以来，其年收入复合增长率104.65%、利润复合增长率125.34%。宁德时代自创立以来就专注于动力电池，并无其他收入业务，成长性原因可以从产品中探寻。

2019年宁德时代全球首创无模组电池包CTP，率先使电池体积利用率突破50%大关。至今年6月推出的CTP3.0麒麟电池，宁德时代将这一数字提升至72%。

除宁德时代外，还有8家电池公司留在名单中，天赐材料是8家中2022年上半年扣非净利润、增长率及复合增长率都最高的公司，2022年上半年扣非净利润28.86亿元增长276.77%，7个半年度复合增长率95.00%；三项数据均最低的是震裕科技，扣非净利润0.98亿元增长32.96%，同一周期内复合增长率16.93%。

受益于新能源的发展，除电池公司，有13家成长性较好的光伏设备公司也留了下来，是名单中第二大行业群体。

13家光伏公司上半年扣非净利润平均20.98亿元增长136.64%，是增速第二高行业。盈利最高的通威股份亦增速最高，盈利第二的隆基绿能增速最低，后者利润增速不如对手们很大一部分原因为毛利率由上年同期22.73%降至如今17.61%。

夸克团队注意到，光伏组件领域是龙头存活率最高行业之一。上半年全球组件大厂出货排名前四的晶科能源、天合光能、隆基绿能、晶澳科技中仅晶科能源因前两年扣非净利润增速为负遗憾出局，余下均以不错的成长表现留了下来，或许这也是通威股份进军组件的原因。

医药生物行业医疗器械、化学制药、医疗服务，16家医疗器械与4家体外诊断公司

整体增长水平最高的是医疗器械公司，16家扣非净利润平均5.57亿元增长150.95%。16家中有7家、且增长最快的4家是受益于防疫及猴痘的体外诊断产品公司。

医药生物行业另一大领域为化学制药，11家公司上半年扣非净利润平均3.53亿元增长54.67%，增幅最大的新诺威也是和上年相比进步最大的公司，扣非净利润3.02亿元增长94.57%。

新诺威主营咖啡因产品及保健食品，其进步主要源于毛利率高达40.76%的咖啡因产品价格在过去半年上涨近200%。

扣非净利最高的是8.84亿元的人福医药，增长42.84%，近两年增速保持在这左右，是增速保持最稳定的公司之一。不过夸克团队在“成长公司研究”中提到，人福医药由于汇兑、资产处置、长期权益往来等原因成为“非经常性因素增长公司中的集大成者”，得以验证的是其55.44%的扣非归母比值为259家公司中第二低。

另一大医药类行业是医疗服务公司，10家公司扣非净利润平均9.50亿元增长180.13%。值得一提的是，这一行业有3家是少有的过去三年半增速也在正向增长的公司，为各行业最多，分别是药明康德、昭衍新药、兰卫医学，之中药明康德也是扣非净利最高的公司。

药明康德为全球制药、生物科技和医疗器械公司提供新药研发和生产服务，过去18个季度除2020Q1因为疫情爆发外，其余季度收入全部环比增长，今年一季度和二季度销售收入环比增长分别为 32.8%和 9.5%。

留存公司的大行业12家半导体、12家化学制品与11家通用设备公司

榜单上的前五大行业除前述医疗器械、光伏设备、化学制药，还有半导体、化学制品以及和化学制药并列的通用设备。

半导体行业是筛选过程中最“惨烈”行业之一，诸如中芯国际、闻泰科技、韦尔股份、三安光电等细分领域龙头都被剔除。留下来的半导体公司囊括了扬杰科技、中颖电子、富瀚微、力芯微这类受益于新能源的MCU等汽车芯片公司，也有斯达半导这样的IGBT龙头企业、思瑞浦这样的模拟芯片公司、雅克科技及有研新材这样的上游材料公司。

12家半导体公司上半年平均扣非净利润3.45亿元增长129.72%，净利最高的紫光国微增速最低，增速最高的声光电科净利最低。

留存下来的化学制品公司整体规模并不大，12家公司仅嘉化能源上半年扣非净利润达到10.15亿元，其余公司均未过5亿元，行业平均2.68亿元增长108.61%。

上半年增速最高的雪峰科技也是7个半年度中复合增长率最高的化学制品公司。雪峰科技始建于1958年，2001年改为国有独资，2007年资产重组后由新疆维吾尔自治区国有资产监督管理委员会控股。

2022年上半年雪峰科技扣非净利润2.09亿元增长631.28%，较2019年上半年0.08亿元复合增长率73.83%。高增的主要原因是“子公司丰合能源天然气综合利用率及安全储备调峰项目（一期）”、“子公司沙雅丰合能源有限公司 LNG 项目”均于去年末投产运营，成为今年新的利润增长点。

当前雪峰科技正着手收购玉象胡杨100%股权，完成后将形成“民爆+化工”双主业，盈利模式将更加多样性。

通用设备是筛选过程中被剔除最多的行业之一，仅第一轮剔除数量就多达99家。当前存留下来的11家公司整体规模并不大，上半年平均扣非净利润1.02亿元增长64.35%，盈利能力在7个至少留存10家公司的行业中最低。

其它重要行业银行、白酒、汽车零部件，代表公司平安银行、山西汾酒和博俊科技

259家公司中盈利能力最高的是平安银行，也是唯一留下的股份制银行，另外5家银行则是4家城商行及1家农商行。6家银行上半年扣非净利润平均82.04亿元增长28.37%，7个半年度复合增长率平均8.28%。

在贵州茅台和五粮液均被剔除的白酒行业，泸州老窖、山西汾酒、迎驾贡酒、酒鬼酒意外的留存了下来。

山西汾酒上半年扣非净利润50.96亿元的情况下仍有41.42%增幅，是综合成长最好的白酒公司，这是它们近年精简产品线、提升品牌定位的复兴战略的成果。

筛选过程中被剔除最多的是汽车零部件公司，留下来的仅剩1家，上半年扣非净利润0.36亿元增幅53.60%的博俊科技。

这家成立于2011年的汽车模具、零部件制造企业凭借出色的冲压、焊接、注塑技术在近两年相继成为华为汽车、特斯拉、理想汽车、东风小康、比亚迪、蔚来汽车等品牌供货商。

软件开发是在第一轮筛查中被剔除数量仅次于汽车零部件及通用设备的行业，但龙头科大讯飞仍然坚挺。2022年上半年科大讯飞扣非净利润2.79亿元增长33.21%，7个半年度的复合增长率达43.74%。

科大讯飞针对“双减”政策推出“科大讯飞AI学习机”、针对疫情有智慧医疗业务，诸如此类，其过硬的AI开发技术帮助他们应对各种场景满足用户多种需求，这是他们成长性之根本。

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来源蓝筹企业评论（ID:bluechip808）