TENNIS安
【研报天赐材料-002709-全球电解液龙头,持续深化产业链纵向布局-220215】
核心观点
起于日化,聚焦电解液。
1)地位全球电解液龙头企业,形成了LiPF6、LiFSI、溶剂、添加剂、电解液等产业链一体化布局,2020年国内市占率为29%2)产能2020年电解液产能为10.6万吨,六氟磷酸锂折固产能为1.2万吨,预计2021年电解液产能为25.6万吨。
3)客户宁德时代、比亚迪、国轩高科、LG等电池厂商。
4)业绩据公司公告,预计2021年归母净利润在21-23亿元之间,同比增长294.1%-331.6%之间。
电解液需求高增,龙头积极扩产。
1)电解液行业门槛较低,锂盐是核心材料,具技术及投资壁垒原材料占电解液成本比重超80%,可通过纵向一体化筑成本壁垒;电解液原材料中锂盐单吨投资额最高,技术路线决定成本。
2)需求新能源汽车高景气度拉动电解液需求预计2020-2025年全球电解液需求由41.9万吨增至221.3万吨,CAGR达39.5%。
3)供给具有一体化成本优势的龙头市占率提升,行业格局优化,2017-2020年行业CR4由55%增至66%,龙头大幅扩产,预计2020-2023年全球电解液产能由64.3增至209.3万吨,2020-2023年全球六氟产能由7.4增至27.2万吨。
纵向一体化筑成本壁垒,龙头地位稳固。
1)前瞻性布局锂盐,成本优势明显公司布局LiPF6产能,基本能实现90%自给率,电解液成本低于行业水平;LiFSI具应用前景,公司产能规划全球第一。
2)积极扩产,持续深化产业链一体化公司打造硫酸-氢氟酸-氟化锂/五氟化磷-六氟磷酸锂-电解液的产业链布局,并布局添加剂、溶剂等,预计2024年公司电解液、六氟磷酸锂产能为119.6、17万吨。
3)绑定头部客户公司是宁德时代的主供应商,占比近70%。
公司积极推进海外客户开拓,进入LG、村田、松下供应链,与特斯拉、宁德时代、LG新能源签订采购协议。
公司是电解液龙头,首次覆盖,给予增持评级。
公司是全球电解液龙头,产业链一体化布局筑成本壁垒,绑定头部客户,且公司积极扩产,龙头地位稳固,市占率有望提升。
预计2021-2023年公司归母净利润为22.1/46.4/56.4亿元,对应PE为40/19/16倍,首次覆盖给予公司增持评级。
风险提示新能源车销量不及预期;六氟磷酸锂价格大幅下降;产能建设不及预期。
特别提示本文仅供参考,不代表任何投资建议。
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答:宁德时代上市时间为:2018-06-11详情>>
答:锂离子电池、锂聚合物电池、燃料详情>>
中船系概念逆势上涨,中国船舶以涨幅5.01%领涨中船系概念
游艇概念逆势走强,概念龙头股中国船舶涨幅5.01%领涨
目前船舶行业大幅上涨5.99%收出穿头破脚大阳线,目前处于上涨趋势
柔性直流输电概念逆势上涨,概念龙头股保变电气涨幅9.94%领涨
TENNIS安
【研报天赐材料-002709-全球电解液龙头,持
【研报天赐材料-002709-全球电解液龙头,持续深化产业链纵向布局-220215】
核心观点
起于日化,聚焦电解液。
1)地位全球电解液龙头企业,形成了LiPF6、LiFSI、溶剂、添加剂、电解液等产业链一体化布局,2020年国内市占率为29%2)产能2020年电解液产能为10.6万吨,六氟磷酸锂折固产能为1.2万吨,预计2021年电解液产能为25.6万吨。
3)客户宁德时代、比亚迪、国轩高科、LG等电池厂商。
4)业绩据公司公告,预计2021年归母净利润在21-23亿元之间,同比增长294.1%-331.6%之间。
电解液需求高增,龙头积极扩产。
1)电解液行业门槛较低,锂盐是核心材料,具技术及投资壁垒原材料占电解液成本比重超80%,可通过纵向一体化筑成本壁垒;电解液原材料中锂盐单吨投资额最高,技术路线决定成本。
2)需求新能源汽车高景气度拉动电解液需求预计2020-2025年全球电解液需求由41.9万吨增至221.3万吨,CAGR达39.5%。
3)供给具有一体化成本优势的龙头市占率提升,行业格局优化,2017-2020年行业CR4由55%增至66%,龙头大幅扩产,预计2020-2023年全球电解液产能由64.3增至209.3万吨,2020-2023年全球六氟产能由7.4增至27.2万吨。
纵向一体化筑成本壁垒,龙头地位稳固。
1)前瞻性布局锂盐,成本优势明显公司布局LiPF6产能,基本能实现90%自给率,电解液成本低于行业水平;LiFSI具应用前景,公司产能规划全球第一。
2)积极扩产,持续深化产业链一体化公司打造硫酸-氢氟酸-氟化锂/五氟化磷-六氟磷酸锂-电解液的产业链布局,并布局添加剂、溶剂等,预计2024年公司电解液、六氟磷酸锂产能为119.6、17万吨。
3)绑定头部客户公司是宁德时代的主供应商,占比近70%。
公司积极推进海外客户开拓,进入LG、村田、松下供应链,与特斯拉、宁德时代、LG新能源签订采购协议。
公司是电解液龙头,首次覆盖,给予增持评级。
公司是全球电解液龙头,产业链一体化布局筑成本壁垒,绑定头部客户,且公司积极扩产,龙头地位稳固,市占率有望提升。
预计2021-2023年公司归母净利润为22.1/46.4/56.4亿元,对应PE为40/19/16倍,首次覆盖给予公司增持评级。
风险提示新能源车销量不及预期;六氟磷酸锂价格大幅下降;产能建设不及预期。
特别提示本文仅供参考,不代表任何投资建议。
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