热门赛道持续下挫-本周跟踪基金20220211

本周跟踪基金表现如下

本周热门赛道依旧比较惨烈，组合收益-2%，今年以来收益已经-10%个点，自2016年初熔断以来是表现最差的开年行情了，今年以来连续5周基金组合均是负收益，较为罕见。其中医疗服务、半导体、军工、新能源几大热门赛道跌幅均超10%，触发了大量基民踩踏赎回，加剧资金流动的恶性循环，如不能有效止跌，后市预计还会持续，可以说公募基金今年的操作难度会极大，因为这几大赛道沉淀的资金太大，管理机构根据基金合同又不能随意去买合同之外的赛道个股，又不能全部空仓，所以应对赎回只能被动卖出，对市场的稳定性有较大的承压。

本周涨幅靠前的是煤炭、旅游、石油、保险、餐饮·，跌幅榜是电气设备、半导体元器件、医疗保健，其中基金重仓股宁德时代本周跌幅-17%，药明康德-20%，一个是新能源的龙头，一个是医疗服务龙头，而且均是基金重仓股，两大龙头同时下跌对基金净值的影响可想而知，然而更可怕的是如果这仅仅是开始，那今年的公募确实是非常困难。

那么这几大热门赛道又该何去何从？要跑路还是继续死扛躺平？回答这几个问题，我们首先要想一想，做长期投资，我们投资的是什么？作为投资而言，最重要的当然是企业的盈利，所以长期投资，核心当然是投企业的盈利，所以就要优选各行各业的优质公司，并且具有长期盈利能力的公司，投资这类公司的确定性就相对更大。但是把这些公司选出来后就买入就一定能获利吗？当然未必，这就涉及到一个企业的估值问题，一家优质的公司，估值高了一样会有天花板，股价也总不能一路涨。我们所讲的股价=盈利（每股收益）×估值（市盈率），在过去某一时期内（比如过去一年），盈利是确定的，那如果市场觉得给出的估值过高了，那股价自然会有下跌的风险；如果市场觉得低估，那股价自然有上涨的动力。

那估值又受什么影响？这个就比较复杂。估值受资产自身的周期位置（经济周期、公司自身周期、市场情绪周期）影响，是不可控的，但长期来看，均值回归的规律是大概率的。回顾2020、2021年，医疗服务、半导体、军工、新能源这几大赛道确实股价上涨过快，特别疫情加速了医药医疗板块的上涨，多少个股涨幅达3-5倍，同板块的其他个股也是蹭了热点鸡犬升天，但是飞得越高，摔得越疼，当这些板快涨的太高的时候，市场就会有个估值的回归，让股价回归至围绕其价值本身波动（当然不排除短期投机炒作的个股），长期来看，股价自然会回归到其合理的水平，所以我们投资为何需要长期去看待，因为只有长期才能去验证企业自身的盈利能力，优质的企业需要通过时间消化估值换取长期空间，股价一时的下调往往也正是优质企业消化估值的过程。

那我们再来看下宁德时代，根据最新发布的业绩预告，21年宁德时代净利润预计140亿-165亿之间，20年同期盈利为55亿，同比增长150%-195%，修复后的市盈率是70倍-80倍，与现在的动态市盈率110倍下降了不少，但是为何宁德时代最近还跌那么多？按理说估值下降，股价对应的应该是上涨，为何不涨反跌？决定股价上涨的除了业绩之外，还有另外一个重要因素，就是预期。市场传言今年宁德时代的四季度数据大幅超预期主要是因为原材料涨价，但是这个涨价预计在2022年难以实现，那2022年宁德时代的高增长就不复存在，加上近2年涨幅巨大（2019、2020年涨幅超过5倍），所以引发市场抛售。那么宁德时代是不是一家优质的公司？这点毫无疑问，动力电池市占率全球第一，技术同样全球领先，行业基本面没有问题、公司基本面也没有问题，那么股价下跌就说明市场需要消化估值，股价回落至其合理的水平，投资效应自然就凸显出来。至于什么时候是合理水平这个很难去判断，个人认为合理的做法就是长期去持有，并在其价格出现大幅回调的过程总逐步的去分批布局。从长期来看，这类成熟优质的龙头公司如果不涨，那市场还能去投资什么类型的公司？

而投资基金的逻辑同样如此，只是把资金交给这些管理机构团队去负责帮你挑选出类似宁德时代这种类型的公司，挖掘出各个赛道的优质标的，然后配置不同的仓位，确保所有鸡蛋不同时放一个篮子，投资的就是优质企业的盈利能力，当公司的基本面发生变化时，这些顶着各大名校光环的投研团队肯定也会比普通的投资者第一时间去获取，以确保第一时间作出决策。

那么回到现在市场这么悲观的情况，要如何操作？这几大赛道基本面是否都发生变化了吗？从目前来看并没有，除了医药医疗相对有一些变化，半导体、军工未来依然是国产替代路线，虽然国外产能的恢复对国内半导体短期是个利空，但是长期来看逻辑依然在，我相国内未来在这个产业链依然会出现几家伟大的公司，军工因为部分订单没有完全释放所以21年的业绩可能不及预期所以调整比较大。而新能源中国已经走在世界的最前端，未来几年的业绩依然会保持高增长的增速。医药医疗主要受国家医保政策影响较大，未来的继续保持高毛利将会受到一定的影响，所以资金都扎堆在受集采影响不大的CXO赛道上，但是这一赛道由于表现太过抢眼近期又受到美国的制裁，回过19年贸易战中受制裁的半导体行业，短期利空后一样会走出一波漂亮的行情。所以，目前的下挫行情，更多的是因为情绪化的不理智行为导致的资金踩踏，即所谓的从众心理、羊群效应，这在A股市场并不鲜见，主要还是跟投资者的认知水平有关，但是这个短期内很难快速提高投资者的自身素质，需要时间，也需要一定的代价，这个代价就是血淋淋的筹码交换。

因此，行情如果想出现反转，要么就是等大量的新资金进来，要么就是等跌到透大家都没人卖了，才有机会开启新一轮的上涨。这么讲大家也应该懂怎么操作了，市场可能还会持续悲观一段时间，但是空间可能不是特别大了，如果很在意市场的波动，要么就直接躺平，要么就离场等待低点再重新上车，但是离场后在低位敢于重新上车，需要的是更多的勇气和睿智，普通的人基本离场后基本就不会再关注这类产品了。所以基金虽然不太关注择时投资，但是需要重点注意的是仓位管理，如果看好某只基金，在该基金涨幅高的时候就要注意买少一点，以备基金短期回调之时有足够的仓位去补仓降低成本，或者通过定投也是一个思路。投资者在选择基金时，就是在选择基金经理，而如何去挑选合适的基金经理和基金，基金的投顾人员的选择同样重要，作为连接投资者和基金产品、基金经理的纽带，基金投顾人员发挥越来越重要的作用。2022年后，资管新规的实施，意味着传统的固定收益类报价产品不复存在，全部转换为净值型产品，等于对产品的选择难度加大，更需要对产品的特性、宏观政策、业绩预期等有专业研究和判断的基金投顾人员，才能在这场资产配置变革中更好的服务期望达到保值增值的广泛投资者。

以上基金并非投资建议，仅为分析及跟踪。市场有风险，投资需谨慎！