【卧云轩随笔2022.2.12】宁德时代、药明康德与葛兰基金！

周末点评几个消息

一、关于宁德时代的新闻

【首创证券原定于今日20时举办的宁德看跌路演会临时取消】2月11日电，记者最新获悉，首创证券原定于今日晚间20时举行的“看跌”宁德时代电话会议临时取消。该电话会的主题为“宁德时代还能跌多少？一个定量分析视角”，主讲人为首席经济学家韦志超。此前已发布相空看跌研报。（记者 黄靖斯）

【根据相关法律法规，北京证监局决定对首创证券首席经济学家韦志超采取监管谈话的行政监管措施。 】一是制作的《宁德时代还能跌多少？一个定量分析视角》文件，实质构成研究报告，而未按法规要求制作,未向首创证券申请入库、审核、发布，私下交流外传，导致该研究报告被媒体广泛转载，致使该报告事实上被发布；二是未经首创证券审核，未进行登记、备案，将研究报告提供给特定第三方，未公平对待发布对象；三是利用缘木求鱼的逻辑推演股票市场走势，研究方法不专业审慎，研究结论不客观科学。

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大湿点评按道理来说，作为券商分析师，韦志超有发表对个股多空观点的权利。但是对宁德时代的看空研报发出后，韦志超被撤回发出研报，被取消电话会议，被监管谈话警示。这是不是暗示在目前大盘连续下跌的情况下，各券商的分析师只能发看多的观点和研报，不能发看空和看跌的观点和研报？那么，分析师的意义何在？

宁德时代近期的破位下跌主要是2个原因，一个是传闻特斯拉要把宁德时代剔除出动力电池供应商，但是这个传闻没确认，第二个就是宁德时代是很多新能源基金的十大重仓股，甚至在很多新能源基金里就是第一大重仓股，而节后开始了散户的基金赎回潮，那么宁德时代和药明康德这种基金超级重仓股必然首当其冲，被基金经理和散户一起砸盘。

很多时候，当你无法判断行业或个股能否止跌的时候，只需要用反证法即可。比如现在我们要判断宁德时代是否见底，那么你只需要看对宁德时代的看空观点是否达到巅峰即可。但是，现在才有一个分析师看空宁德时代（看跌到400元），然后就被三连了。那么，这就反证出宁德时代这波调整必然没见底。

宁德时代要想见底，一个是要等特斯拉或宁德时代出来证明那个消息是假的，另一个要等基金赎回潮结束，也就是多杀多结束。

二、关于中欧葛兰的新闻

【不惧跌，是真爱！葛兰基金周销量排名第一】格隆汇2月11日最近葛兰频上投资圈的热搜榜，主因其管理的基金重仓股(主要为医药和新能源股)近期走势惨不忍睹，包括宁德时代、药明康德等。但这似乎并不影响葛兰在基民心中继续受欢迎，在基金产品净值大跌之际，基民却在疯狂加仓。支付宝理财频道上基金周销量TOP榜单显示，葛兰管理的中欧医疗健康混合C销量排名第一，近一周以来获得了超30万人购买。在腾讯理财通平台中，葛兰管理的中欧医疗健康C本周销量也排名第三。

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大湿点评药明康德是CRMO板块的中军，它的连续破位大跌带动CRMO所有个股连续破位大跌，进而带动大部分医药分支下跌，比如创新药、专科服务、生长激素、ICL、IVD等等。但是，上面这个新闻显示，在葛兰的基金产品净值大跌之际，基民却在疯狂加仓，本周中欧医疗健康混合C销量排名第一，中欧医疗健康C本周销量排名第三。

从1.4日至今，跌幅最大的赛道主要是新能源板块和医药板块，但是这2个板块的杀跌逻辑不同。新能源各赛道主要是杀估值，但逻辑并没有受损，而新能源各分支今年预期的增速是20-70%之间，所以杀逻辑和杀业绩并不存在。为什么要杀估值，因为美联储今年要加息3-8次，加息最利空的就是成长股，成长股的典型代表就是新能源的各个分支，比如新能车、锂电池、光伏、储能等。原来预期美联储今年加息3-5次，现在是预期加息7-8次，且加息力度会加大，比如原来预期3月份议息会议加息25个基点，上周预期加息50个基点，现在已经预计3月份要加息100个基点了，因为美国1月CPI到了40年来的新高（7.5%），而预期是7.2%。所以，新能源赛道从1月至今的杀跌，主要是杀估值，而美联储今年要加息7-8次这个预期可以导致估值跌一半，比如原来给你60倍PE，现在最多给你30倍PE。

而医药股最近1个多月的杀跌逻辑不同于新能源赛道。其实，医药股各分支从2021年7-8月就开始下跌了，一直跌到现在。医药股下跌的最核心原因是财政问题，房地产行业目前有三条红线的压制，所以各地方政府已经没有了固定的大额财政收入流入，那么各地的财政就开始吃紧，从而一定会开源节流。对于绝大多数地方政府来说，开源很难，那只能选节流了，而节流首选就是砍医保支付，所以，我们就看到各种医药和医疗耗材都进了集采，前几个月连生长激素和血制品都进集采了，所以医药板块很多分支的估值逻辑已经完全变了，现在是杀逻辑、杀估值，未来就是杀业绩，最终实现三杀。因此，医药板块大部分分支只有反弹机会，绝对没有反转机会。

当你看懂了上面这个逻辑，你绝对不会去抄底医药股，也绝对不会去抄底各医药基金。但是，我们看到的是【在葛兰的基金产品净值大跌之际，基民却在疯狂加仓，本周中欧医疗健康混合C销量排名第一，中欧医疗健康C本周销量排名第三】，这就进而引出了散户做投资时最大的问题不懂得止损。

大家回顾下2008年和2018年的上证指数和深证成指，如果你在第一根月线处清仓股票和基金仓位，是不是止损在了接近最高点的次高点？在次高点的位置止损，一定会有回撤，但是总比现在还傻着去抄底加仓要强的多吧？

再退一步讲，就算今年要抄底，也应该选杀估值杀到位的新能源各分支，最起码行业逻辑是存在的，高增速是能保证的，而不是傻着去抄底医药板块。