跌麻了！还有券商唱空宁德时代

文    李四

1.创业板又重挫！

今天，大A几大指数出现集体杀跌，市场有超过4000只个股下挫。尽管多方“稳市”意图明显，无奈创业板、科创50走势“拉胯”。特别是创业板，不但指数重挫了近3%，更是“带崩”了主板指数，令沪指“虎年”开市后的“五连阳”预期化为乌有。

值得注意的是，创业板指数自去年四季度创出反弹新高后，至今的跌幅已经超过20%。一般来说，股指下跌20%就进入了所谓的“技术性熊市”。这也意味着，从纯技术角度考虑，创业板在完成冲击2015年前期高点后，技术上走出了双重顶形态，并且疑似下方还有杀跌空间。当然，对于创业板而言，图表技术上的“熊市”自不必说，其背后反映出现的市场分歧更不能讳言。

首先，创业板指数面临指数涨幅过大问题。过去十年，创业板指数的波动可谓极其剧烈。2011年到2021年，创业板指数每年的波动分别为-36%、-2%、83%、13%、84%、-28%、-11%、-29%、44%、65%、12%。从中可看出，指数波动幅度很猛；很多时候，大幅度上涨过后，便会出现连续两三年的下挫，其调整幅度也相对较深。从2018年低点至2021年高点，创业板累计三年出现上涨，很多个股翻了好几倍，市场本来就没有只涨不跌的行情，经历过牛熊的“老司机”对当前下跌走势应该不难理解。

其次，就创业板估值而言，2015年，尽管创业板指数市盈率曾一度飙到135倍，这无疑是十分离谱的。但就十年周期来说，市场平均估值大概也就在30-60倍左右。特别是，自去年四季度至今，即使指数整体下挫超过了20%，但创业板指数市盈率仍达到50多倍，属于正常波动区间的顶部区域，这也说明创业板的估值不低，杀跌存在合理性。

当然，更为重要的是，创业板指数年后加速“破底”，与新能源板块特别是与宁德时代等权重股的持续杀跌关系密切。毕竟，宁德时代市值过万亿权重较大，对创业板的影响是决定性的。事实上，“宁王”作为创业板龙头公司2021年业绩预报增长150.75%-195.52%，达到五年来的增长新高，公司业绩增长还是很给力的。从目前来看，市场对于宁德时代的分歧，在于对新能源行业的预期出现了偏差。

其实，新能源汽车上涨的几大助推因素未变。比如，“30、60双碳战略”、锂电池等新能源汽车产业链持续扩张、上市公司业绩持续增长等。就行业来说，资金对于新能源的分歧也不必讳言，具体可分为两大方面。一方面是增长预期问题。2021年初，市场预期国内电动车全年销量能达到200万辆就不错了，但实际上卖了350万辆车，超出预期的幅度达到70%以上。新能源车渗透率也是从年初的8%-9%，提升到12月份单月渗透率达到21%，这是非常惊人的数据，但也为今年的高增长带来了压力。

另一方面则是，上游资源稀缺导致的产能不足问题。锂电上游现货价格上涨自不必说，碳酸锂价格从去年最低的6、7万涨到当前的30多万，涨幅接近5倍，这无疑会大幅提高中下游成本。更为重要的痛点在于，今年，锂电池用的碳酸锂出现了较大缺口。2022年国内新能源车预期需求为510多万辆。与之相对应，上游碳酸锂需求将达54万吨，明显高于2021年的23万吨左右市场规模。但今年碳酸锂的新增供给产能仅为15万吨，供需之间存在巨大缺口，这也会带来销量增长和渗透率的下滑。

尽管创业板下跌原因充分，但也不必太过悲观。毕竟，国内经济持续保持发展、“央妈”放水力度仍然强劲，国内新能源大战略预期仍在；在此大背景下，指数向下深跌的幅度有限。而且，如果抛去宁德时代等大市值个股，非权重股也不会对指数造成太大压力，最多也就是通过板块、个股的补跌找到自身合理的估值区间而已。

2.市场观察

（1）医药股集体下挫。今日医药股又崩了，中药、新冠检测、CRO等多个子板块跌幅居前。医药股没有直接的利空，板块集体杀跌应该还是受到了负面情绪的影响。尽管“千亿顶流”基金经理葛兰被传遭赎回400亿元已经被澄清，但市场仍旧不买账，这也是说明市场和资金并未消解“集采”，对医药行业及上市公司业绩所造成的巨大冲击。

（2）金融、地产股大涨。一方面，金融、地产股的集体走强有主力护盘的因素，毕竟这两大板块整体估值不高、安全边际较好，而且权重板块可以稳定指数。另一方面，1月贷社融增长实现了“开门红”，对于金融、地产行业的“触底反弹”有助推作用。

（3）券商唱空宁德时代。有机构报告认为，从短期市场情绪角度分析宁德时代的未来涨跌，可以参考贵州茅台在2021年的股价走势。通过拟合可以判断宁德时代的调整可能并未结束，后续可能仍有20%下跌空间，尽管对于回调区间各方众说纷纭，但杀跌并未结束仍是大概率事件。