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2022-02-07浙商证券股份有限公司邓伟对宁德时代进行研究并发布了研究报告《2021年报业绩预告点评报告全球锂电龙头业绩超预期,新能源航母全面起航》,本报告对宁德时代给出买入评级,当前股价为595.5元。
宁德时代(300750) 投资要点 Q4新建产能加速爬坡,出货销量环比高增 公司Q1-3动力及储能电池产量达到103.54GWh,销量73.43GWh,库存备货及发出商品预计在30GWh以上。1-9月产能106.41GWh,年底产能爬坡后设计产能年化在220-240GWh,Q4排产预计接近50GWh,全年产量接近155GWh。按行业年底集中结算惯例,预计Q4确认收入销量可接近65-70GWh。 储能电池系统大幅放量,优化产品结构提升盈利能力 Q1-3储能确认收入销量8GWh,储能项目周期更长,前期积累项目预计集中在Q4确认收入,预计全年销量达到14-16GWh。储能前三季度毛利率达到36%,高出动力电池13pct,项目制模式成本传导更加灵活。且年底动力电池价格也有适当联动,综合毛利率预计边际改善。2022年全球储能需求有望迎来新一轮高增长,公司产品循环/容量/热管理等性能优越,国际上部分大型标杆项目指定使用公司产品,预计今年储能出货将达到40-50GWh,产品结构将进一步优化。 国内装机份额持续巩固,海外装机份额大幅提升 据电池联盟统计,2021年国内动力电池产量200GWh(预计公司份额接近70%), 装 机量155GWh,其中公司装机81GWh(份额接近52%)。据SNE统计,2021年1-11月公司在全球范围内装机67.1GWh(份额29%,比2020全年提升近5pct)。2022年在上游产能紧张态势下,公司优异的供应链管理能力将进一步发挥优势,通过长协/参股等保产保供,同时借助T带动铁锂出海及其他高端客户开拓,全球份额有望进一步提升。 盈利预测及估值 公司全面布局换电、循环、钠电等技术,不断完善一体化布局,同时凭借优质性能和强有力的供应管理能力,议价能力更强。此外,公司费用管理能力/规模化生产调度能力也将进一步发挥作用。在全产业链承压的2022年,预计实际表现会好于市场此前的悲观预期。预计公司2021-2023年业绩达到150.7/280.9/424.9亿元,当前PE为92/49/33倍。维持“买入”评级,继续坚定推荐。 风险提示 市场开拓不及预期、产能投放不及预期、原材料价格传导不及预期等。
该股最近90天内共有24家机构给出评级,买入评级20家,增持评级4家;过去90天内机构目标均价为792.26。证券之星估值分析工具显示,宁德时代(300750)好公司评级为3.5星,好价格评级为1.5星,估值综合评级为2.5星。(评级范围1 ~ 5星,最高5星)
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浙商证券给予宁德时代买入评级
2022-02-07浙商证券股份有限公司邓伟对宁德时代进行研究并发布了研究报告《2021年报业绩预告点评报告全球锂电龙头业绩超预期,新能源航母全面起航》,本报告对宁德时代给出买入评级,当前股价为595.5元。
宁德时代(300750) 投资要点 Q4新建产能加速爬坡,出货销量环比高增 公司Q1-3动力及储能电池产量达到103.54GWh,销量73.43GWh,库存备货及发出商品预计在30GWh以上。1-9月产能106.41GWh,年底产能爬坡后设计产能年化在220-240GWh,Q4排产预计接近50GWh,全年产量接近155GWh。按行业年底集中结算惯例,预计Q4确认收入销量可接近65-70GWh。 储能电池系统大幅放量,优化产品结构提升盈利能力 Q1-3储能确认收入销量8GWh,储能项目周期更长,前期积累项目预计集中在Q4确认收入,预计全年销量达到14-16GWh。储能前三季度毛利率达到36%,高出动力电池13pct,项目制模式成本传导更加灵活。且年底动力电池价格也有适当联动,综合毛利率预计边际改善。2022年全球储能需求有望迎来新一轮高增长,公司产品循环/容量/热管理等性能优越,国际上部分大型标杆项目指定使用公司产品,预计今年储能出货将达到40-50GWh,产品结构将进一步优化。 国内装机份额持续巩固,海外装机份额大幅提升 据电池联盟统计,2021年国内动力电池产量200GWh(预计公司份额接近70%), 装 机量155GWh,其中公司装机81GWh(份额接近52%)。据SNE统计,2021年1-11月公司在全球范围内装机67.1GWh(份额29%,比2020全年提升近5pct)。2022年在上游产能紧张态势下,公司优异的供应链管理能力将进一步发挥优势,通过长协/参股等保产保供,同时借助T带动铁锂出海及其他高端客户开拓,全球份额有望进一步提升。 盈利预测及估值 公司全面布局换电、循环、钠电等技术,不断完善一体化布局,同时凭借优质性能和强有力的供应管理能力,议价能力更强。此外,公司费用管理能力/规模化生产调度能力也将进一步发挥作用。在全产业链承压的2022年,预计实际表现会好于市场此前的悲观预期。预计公司2021-2023年业绩达到150.7/280.9/424.9亿元,当前PE为92/49/33倍。维持“买入”评级,继续坚定推荐。 风险提示 市场开拓不及预期、产能投放不及预期、原材料价格传导不及预期等。
该股最近90天内共有24家机构给出评级,买入评级20家,增持评级4家;过去90天内机构目标均价为792.26。证券之星估值分析工具显示,宁德时代(300750)好公司评级为3.5星,好价格评级为1.5星,估值综合评级为2.5星。(评级范围1 ~ 5星,最高5星)
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