新能源汽车主题是去年个人和机构投资者都关注的比较多

新能源汽车主题是去年个人和机构投资者都关注的比较多的主题之一。有人很形象的描述去年股市是“酒驾”行情。去年沪深300里，上海股票市值最大的是贵州茅台，深圳股票市值最大的是五粮液。创业板市值最大的是宁德时代，中小板现在取消了，去年中小板市值最大的是比亚迪。而且，酒ETF和新能车ETF是去年两个收益率都超100%的指数基金。

今年“酒驾”主题都回调的比较多。以新能车ETF为例，我觉得这轮的调整主要来自于市场交易结构方面的变化。市场的成交越来越集中到少数股票后，这类的股票占据了市场讨论的热。而当这种现象达到一定程度了，市场会对悲观消息变得非常敏感，对乐观消息则变得迟钝。只要一有负面消息的风吹草动，就会造成这类热门股票的快速调整。

比如新能车ETF下跌来自于春节后的动力电池材料涨价。一个星期之内，涨幅最高的甚至超过了40%；相比去年同期，不少材料出现了价格翻倍的情况，个别甚至有涨200%的。

比如像电池级碳酸锂（为锂电池正极和电解液不可或缺的主要材料）最新的市场综合报价在8.5-9.2万元/吨附近，相比去年底已涨超80%；六氟磷酸锂（电解液的重要组成部分）、钴和镍等材料的价格也持续上涨，其中钴目前维持在接近39万元/吨水平，今年以来涨幅已超40%。

在过去的十年间，动力电池的价格一直在下降，据彭博统计，2020年动力电池的均价约为137美元/kWh，而在10年前，这一数字为1100美元/kWh，仅是10年前的1/10多一些，电池价格的下降也是特斯拉等电动车价格能够下降的因之一。由于降价使得新能源汽车性价比优势突出，因此越来越多的顾客选择新能源汽车。如果材料价格上涨，电动车成本和售价是否也要跟着上涨，是否也会影响到新能车销量，这就使得很多投资者开始产生一丝的担忧。

从行为金融学上，可以用羊群效应来解释上述现象。而羊群如果超过了某一个限度，就会引发另一种市场现象——过度反应。

新能车ETF从今年春节后高至今已经下调了约15%。有券商研究了最近5年羊群效应，像2014年11月到15年1月的金融股，2017年的消费股等。在到达羊群峰值后平均下跌12%。那么这一轮新能车的下跌已经是超过了历史上的平均水平了。

站在当下未来，新能车主题是否能够延续，核心是需求逻辑。我始终认为，短期因素不会影响长期需求的大逻辑。碳高峰和碳中和的核心是减少化石能源排放。最终会驱动整个汽车产业的全面革命。