特斯拉供应链全景梳理

目前全球共六家工厂，布局美国3座、中国1座、欧洲2座，还有两座待建工厂。欧洲的德国柏林工厂最快将在21年Q1末开始生产新版ModelY，自制电池厂进度落后于整车厂。特斯拉德州奥斯汀工厂已开始建设，最快21年6-7月投产，主要生产电动皮卡、卡车Semi。

特斯拉计划在全球共建设10-12座超级工厂。

德意志银行认为，2025年或成为特斯拉的“突破之年”，预期2025年特斯拉营收将达到940亿美元，汽车交付辆将超过200万辆。不过，短期预测仍然取决于特斯拉产量和需求增长，特别是取决于特斯拉在德克萨斯州和德国的超级工厂建造进度。

特斯拉供应链分为量产传统零部件、量产创新零部件，以及北美创新零部件三大类。

这其中，由于有着传统燃油车领域的丰富经验，自主品牌在传统零部件中的底盘、悬架系统，玻璃，内外饰总成等领域均已经具备了很好的配套能力和基础。成熟的配套经验、充足的产能供给、具有竞争力的产品价格成为了这类公司突破特斯拉的核心能力。

国产化率较高的部分主要集中在车身底盘、内外饰等传统零部件以及汽车电子中的硬件部分，在电机电控、控制芯片和系统软件等电动车关键零部件方面国产化进度暂时较慢。

在已经供货或者达成供货协议的供应商中，单车配套价值较高的有宁德时代（4.8-6万元）、华域汽车（1.5-2万元）、拓普集团（约6000元）、【凌云股份(600480)、股吧】（约5000元）、均胜电子（3000-4000元）等。

由于汽车产业链多数零部件运输成本较高，国内采购更有优势，因此，特斯拉在国内的畅销也会带动相关产业链的销售提升。研发实力强、规模优势较大的电池、电池材料、热管理系统、电驱动系统龙头企业将会陆续进入特斯拉供应链，获得较大的成长空间和产品溢价。

特斯拉产业链公司梳理

图表来源山西证券

▌特斯拉三电系统供应链

三电系统是电动车较燃油车最具差异性的零部件环节之一，在电动车中有较高的技术壁垒，一旦进入特斯拉供应链将获得较大的成长空间，同时不容易被其他厂家所替代。

图表来源平安证券

▌三电系统 -- 电池材料

松下与特斯拉共成长

特斯拉电池一直由松下供应，Roadster主要采用钴酸锂18650电池，其余均为NCA电池，2013年二者签订合同额70亿美元。2017年下半年特斯拉与松下合资建设的Gigafactory投产，生产圆柱21700电池（不是单纯采购），配套Model3。

21700使用硅碳负极（3.5%），电池容量提升55%至4.8AH（18650为3.1AH），系统能量密度提升10%至165wh/kg，系统成本下降20%左右至0.15美元/wh。

此前特斯拉由松下独供，但2020年特斯拉引入LG，宁德时代作为南京工厂供应商，松下份额降至70%；松下碳酸在挪威建立电池厂，预计后续有望配套部分欧洲工厂。

上海工厂LG暂为主供，21年有望翻番

LG目前为上海工厂主供，配套Model3长续航及ModelY，21年有望翻番。

此前M3均由LG配套，2020年10月起，标准续航版本逐步切换至宁德时代铁锂版本；国产MY初期也由LG配套。2020年LG为上海特斯拉配备了10gwh产能，基本满产。

2021年上海特斯拉将辐射欧洲、东南亚，整体产量有望达到40-50万辆，LG有望配套20-30万辆，对应动力电池需求超过20gwh，同比翻番。

LG材料国产化程度高，国内龙头充分受益。相较于松下封闭的供应体系，LG南京采购供应商多为国内厂商，如【恩捷股份(002812)、股吧】、天赐材料、科达利、翔丰华等龙头厂商。

宁德时代与特斯拉合作紧密

国产铁锂版标准续航M3已量产，21年预计15万辆以上。20年2月宁德时代与特斯拉签订采购协议，9月正式开始供货磷酸铁锂电池，装配国产标准续航版Model 3，带车带电量55kwh，21年有望配套15万辆。

21年三元有望切入国产三元Model 3和Model Y。宁德三元电池同步送样测试，Q2-3有望正式进入MY供应链。后续在国内市场宁德有望成为主供。

同时，电池环节中的正极、负极、隔膜、电解液、结构件等电池材料二级供应商也有较高的单车配套价值和壁垒。

图表来源平安证券

▌三电系统 -- 热管理系统

电动车的核心技术在于电池，电池的性能与热管理紧密相关，特斯拉作为热管理设计的先驱，开拓了热管理零件整合，结构创新的设计思路。

热管理系统作为其核心竞争力，每款新车都会更新迭代。

Model3 热管理系统图

ModelY的热管理系统引入了全新的热泵系统，结合零件集成和结构创新，成为了现有车型中最紧凑的热泵。

【三花智控(002050)、股吧】在R134A和1234YF冷媒上，有着统治性优势。三花智控的阀体是热管理中最优质赛道；

【克来机电(603960)、股吧】布局的领域包括管路和电子膨胀阀，其在二氧化碳领域研发实力较强；

【奥特佳(002239)、股吧】主要做热泵方案和模块，其价值主要体现在集成能力上。

▌三电系统 -- 电驱动系统

特斯拉在中国售价下探至25万元（补贴后）以内，将对零部件供应链提出更高要求，同时也带来更大的增长空间。

依托中国成熟、高效的零部件供应链体系，大量零部件料将国产化、本地化供应。

其中旭升股份、拓普集团、三花智控、宁波华翔、华域汽车、岱美股份等单车价值量较大。

▌汽车电子

除了三电系统外，汽车电子也是电动车相对于燃油车的价值增量，能进入特斯拉供应链的国产供应商具有较高的壁垒，并且可替代性较弱，其业绩具有持续增长的能力。

目前国产供应商供货的产品以硬件为主，ADAS/FSD等软件控制部分的核心技术掌握在特斯拉自己手里，供应商壁垒较高，想要突破有较大难度。

▌特斯拉自制电池22年后进入量产阶段

特斯拉20年电池日公布，圆柱大电池的直径和高度分别为46mm/80mm，通过激光技术把极耳去掉，电池流通距离更短，效率更高，能量增加5倍，功率提升6倍，续航增加16%。无极耳可连续生产，生产线的速度提高7倍，预计量产后成本下降14%。后续能量密度将达到200wh/kg以上。

特斯拉有望将大规模采用国内材料供应链，其中天赐材料已与特斯拉签订供货合同，后续其他环节或有更多合作与订单落地。

特斯拉具备“创新基因”，以电动车作为出发，三电技术保证了车辆性能，搭载集中式电子电气架构，进一步实现整车OTA，并通过OTA逐步实现完全自动驾驶功能；在此过程中，特斯拉不仅仅卖车，还实现商业模式转变，提供FSD选装等服务，规模效应明显。

与传统车相比，特斯拉在制造、规模上落后，而这也是下一步特斯拉成长要解决的，包括加速产能与新车型投放，打开更大的市场。

总体而言，特斯拉供应链上，电池环节由日本厂商霸占（下面详细说），核心硬件如芯片、毫米波雷达等依然是欧美厂商为主，最为关键的BMS（电池管理系统）、电机控制等控制技术则是特斯拉自主研发。

特斯拉BMS涉及到很多专利算法，在相同重量的电池的情况下，特斯拉的续航可以达到最远，目前特斯拉的BMS技术在汽车行业内居于首位。

所以今天分别从这几大占比方向，梳理各自的供应商和潜在的上游材料供应商。

A.三电之电池

三电中的锂电池分为3大部分锂电 + 电池管理系统 + 电池热管理。

1. 锂电池

松下之前一直是特斯拉唯一的汽车级电池供应商。

宁德时代消息称与特斯拉达成了初步电池供应的协议，不过目前还未真正打入特斯拉产业链。

LG化学2019年，有报道称特斯拉已经与LG达成协议，在上海工厂生产的Model 3将使用由LG化学提供的NCM811电池。LG化学也随之扩产了南京的电池厂。这个位置的地理优越，方便把电池运往特斯拉位于上海的超级工厂。

所以研究LG化学国产化供应链就比较重要

钴锂天齐锂业（锂），赣锋锂业（锂），华友钴业（钴），寒锐钴业（钴），格林美（钴）；

正极材料当升科技（正极材料已应用于特斯拉高端储能项目），杉杉股份，容百科技

负极材料璞泰来（石墨），中国宝安（子公司贝特瑞供货松下）

电解液新宙邦（已供货松下），天赐材料，江苏国泰

隔膜恩捷股份（已供货松下），星源材质

锂电设备先导智能，赢合科技

电池连接件长盈精密（公司和子公司苏州科伦特均为特斯拉供应商，提供高压软连接）

电解铜箔诺德股份

电池壳体科达利（特斯拉的直接供应商）

电池壳体凌云股份（子公司河北亚大汽车塑料制品有限公司是特斯拉的直接供应商）

电池保护壳旭升股份（铝合金零部件生产生，为特斯拉提供变速箱后驱壳和电池保护壳，13年就开始合作，18年的应收61%来自特斯拉，A股占比最大。）

2. 电池管理系统BMS

系统总成特斯拉自己

PCB板

沪电股份（特斯拉直接供应商）

世运电路（不是特斯拉直接供应商，同构下游零部件供应商间接销售，近期炒作，因为对标沪电股份估值低）。

胜宏科技（已通过认证，部分供货）

上游的覆铜板有生益科技，华正新材，金安国纪，超声电子

FPC柔性电路板东山精密，上游的压延铜箔公司有超华科技和景旺电子

传感器件均胜电子（首创的新能源汽车电池和电路保护系统，已获特斯拉订单进入量产，并于2020年提供第二代产品）

传感器组件安洁科技（子公司新星控股供货特斯拉）

逆变齿轮壳体东睦股份（为Model S提供两个齿轮壳体和前后两个马达终端壳体的粉末冶金零件，特斯拉的直接供应商）

3. 电池热管理

散热器东山精密（特斯拉的直接供应商）

散热系统铝材常铝股份（提供铝材包括空调散热器和汽车热交换系统，特斯拉的直接供应商）

制冷控制元件三花智控（全球领先制冷空调元件厂商。Model3独家供应热管理零部件共7个项目，特斯拉的直接供应商）

B.三电之电机

电机

感应机电这个重要的部分是福田机电做的。

电机磁体中科三环（2016年和特斯拉签主驱动电机订单，供货钕铁硼磁体。特斯拉的直接供应商）

铜转子置电气

电机磁瓦横店东磁（电机磁瓦软磁材料）

马达壳体东睦股份（为Model S提供两个齿轮壳体和前后两个马达终端壳体的粉末冶金零件，特斯拉的直接供应商）

C.三电之电控

电机驱动模块

电机控制器特斯拉自己负责

变速箱壳旭升股份（铝合金零部件生产生，为特斯拉提供变速箱后驱壳和电池保护壳，13年就开始合作，18年的应收61%来自特斯拉，A股占比最大。特斯拉的直接供应商）

电源管理磁材天通股份

高压继电器宏发股份（不同于燃油车，电动车都是高压回路，高压直流继电器比较重要。特斯拉的直接供应商）

电控配件凯中精密（间接供货特斯拉）

D.中控系统

中控系统

中控屏幕模组长科技

天线产品大富科技（2013年开始提供金属结构性天线，特斯拉1供）

视觉运算处理器英伟达

地图四维图新

自动驾驶系统Autopilot 系统是特斯拉自己的

车载镜头联创电子（特斯拉的直接供应商）

人车交互系统均胜电子（首创的新能源汽车电池和电路保护系统，已获特斯拉订单进入量产，并于2020年提供第二代产品。特斯拉的直接供应商）

空调零部件三花智控（全球领先制冷空调元件厂商。Model3独家供应热管理零部件共7个项目。特斯拉的直接供应商）

空调压缩机奥特佳（通过北美子公司空调国际（美国）公司向特斯拉供货）

E.车身，底盘和外饰

车身和底盘以及内外饰相比较上面的动力电池和汽车电子，技术含量较低。但国产化硬件的话，仍然会产生不错的业绩预期。

底盘中电动助力转向中的ECU电子控制单元安洁科技

底盘中悬挂系统的避震结构件拓普集团（业绩弹性比较大）

底盘中悬挂系统的电子胎压控制模组

保隆科技（作为特斯拉2供，提供TPMS气门嘴和控制器的PCBA）

底部结构件灿股份（从事汽车铝合金精密压铸件，特斯拉直接供货商）

车身模具天汽模（国内最大的汽车覆盖件模具商，17年成为特斯拉一供）

车身结构件威唐工业（12月30日，公告成为特斯拉直接供货商，提供白车身结构件）

车门宜安科技（液态金属汽车门锁扣，15年成为特斯拉一供）

铝合金车轮四通新材（获得特斯拉供应商代码）

铝饰条宁波华翔（子公司提供铝饰条，特斯拉直接供货商）

发动机支架广东鸿图（压铸行业龙头，提供发动机支架，特斯拉直接供货商）

安全气囊均胜电子（首创的新能源汽车电池和电路保护系统，已获特斯拉订单进入量产，并于2020年提供第二代产品）

内外饰件永利股份（孙公司和特斯拉签订框架性协议）

F.充电

充电

高压直流继电器宏发股份

充电线智慧能源（子公司远东电缆为特斯拉提供充电设施专业线缆）

充电枪长盈精密（公司和子公司苏州科伦特均为特斯拉供应商，提供高压软连接）

充电桩众业达（15年在粤东地区，建立第一个超级充电站）