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今天两市创了新高，然后近期整个市场依旧是没有形成一个主线，但主力要拉指数就好轻易，前面几个月的主线不按照顺利分别有白酒、军工、新能源汽车、光伏，然后再去细化新能源车产业链有锂电池，电解液，膈膜，正负极材料的方向上涨，锂电池再去细分材料有锂和钴。

再从经济复苏，需求关系，全球放水底下导致通胀压力下，受益的板块是顺周期的有色，煤炭等稀缺资源品种。

主板3200一路过来，他们是依次表演，从而确认这半年以来的主线方向，把时间推前半年，买对这些领域龙头方向的股票只要一路持股收益60%以上不难了，而没选对这些方向的基本是亏钱了。

值得思考的是，白酒，新能源汽车，光伏，军工这些品种最近出现高位调整了，辨识度高的龙头这周出现反弹，周二周三新能源车光伏军工都反弹，今天周四是白酒反弹。

对辨识度高的龙头做了统计高位调整10%-20%幅度后在20均线附近反弹，比方比亚迪，宁德时代，隆基股份，航发动力都是辨识度高的龙头调整后这周的走势基本是一致。

本周他们反弹了，指数就上去了，前面他们调整了，银行就站出来护盘，他们反弹了，银行就调整了，1月8日宁德高调整招商银行就起来了，跟招商银行的走势就形成一个明显的时间对比。

一些辨识度不高的，哪怕同样的板块概念但反弹的力度就寒酸了，经过大涨后高位下跌技术形势基本上开始走坏了，一定要记住，这些形势走坏的品种千万别去抄底，一旦形势走坏了高位下跌去抄底比上涨趋势去追高更加可怕，你真不知道啥时候能跌完啊。

新能源车光伏白酒这些错过了算了，我自己真不敢说能不能去买，一会跟大家讨论可以对比先前芯片大涨的调整走势，无论是先前芯片也好新能源车光伏也好这些都是政策吹笙出来的机会。

包括军工也是一样，2021年军工龙头会列入到我的笔记本里面，好的逻辑我前面有说，另外招商银行只要有回踩的动作，我认为可以上车，银行会成为2021年扛指数的方向，这是有心的。

下面我跟大家聊一下2019年的芯片，2019年的方向就是半导体芯片，政策逻辑扶持，事件起源总所周知了中美毛衣战后美国各种制裁和封锁，吹笙了国产替代半导体芯片，人家不卖芯片给你，你就需要自力更新，越打压，政策扶持力度越大，变相就是市场的主线机会了。

2019年买芯片只要持股不动都大赚，2020年去买芯片，机会就少很多了。

要么是一路下跌的，比方汇顶科技掉屎坑去了；

要么就是高位震荡后再创新高的，韦尔股份

要么就是2019年涨幅并不大，2020年有各自逻辑去补涨的有，紫光国微6月份大涨逻辑是是军工芯片供应商，因为2019年涨幅不大2020年有表示；士兰微也是2019年涨幅并没有其他牛逼的芯片那么大，2020年涨了一逻辑是第三代半导体（氮化镓）

你下图士兰微这走势，别他最近大涨，在中间横盘震荡足足一年半时间，是没几个人能受得住。

说重吧！

拿闻泰科技去说，2019年低17元涨到2020年2月高171元，总区间涨幅是800%。

高位2019年1月至2019年8月的走势是很平淡的，8月份之后才真正的发力，走了一波完成的5浪上涨，最后第5浪加速见顶了。

随后的走势进入高位箱体的震荡，2020年2月后出现一波大跌跌幅45%，反弹到高，再形成双头，然后再一次寻底到前面低支撑，当前去是一个完美的箱体走势！

2021年我个人不太好光伏，新能源车会继续成为主线，事关2020年他们已经表演过了，经过大涨后一些杂毛最好别碰了，龙头的比亚迪，隆基，宁德作为中国要打造的头号企业未来几年还有创新高机会，但短期这个高位就不好判断是不是高了，我没底仓，是绝对不会去碰，你有底仓的可以继续持股，没的也不要问我能不能买，这种博弈我觉得已经是互相的吹捧泡沫了。

100多倍的市盈率PB（市净率）都超出10倍了，还真不好下手碰，去做这种高位泡沫的博弈了。今天聊一下PB是什么意思？

从价值投资逻辑去，一家公司大于10倍的PB这意味着这家公司的资产已经“虚拟化”了。这种企业价值90%的是你不到摸不着的“无形资产”，只有10%不到的资产才是财务报表或你到这家公司能到。

PB越高，反映的是这个企业的盈利基本上就是靠无形资产驱动的了，属于虚拟化经营级别的公司了。要有持续的行业高增长和高净利润才能去支撑股价的上行，10倍以上的PB表明是这个公司的盈利中有形资产的贡献率已经不到10%。

按照最粗略的价值驱动公式PB = R/r，其中，R为公司平均的净资产收益率，r为股权成本。

上面的式子意思是，如果一家公司的净资产倍率为10倍，则要求这家公司的净资产收益率要10倍于市场平均的收益率（股权成本的意义）。

如果假定市场今后未来长期的年平均收益率为8%（这个数据已经不低，中国的20年长期国债利率也就4%不到），那么要求这些公司未来长期的平均净资产收益率为80%！

这是一个能达到的收益率吗？

如果考虑的“成长性”，未来这些公司的收益率也要达到至少市场平均收益率的6倍以上，即48%左右的收益率！

48%的平均净资产收益率又是什么含义呢？至少在中国股市的历史上，很难找到长期的平均净资产收益率超过30%的公司，当前贵州茅台是多数里面的一个能维持3年的公司。

比亚迪净资产收益率就很低，宁德时代近几年维持10%水平，光伏的隆基这几年是通过业绩高增长释放能维持在20%，如果一旦未来2年增长跟不上，那就难以支撑估值匹，我们再去综合行业和公司天花板高不高，护城河深不深。

对我来说，我坚决不碰太高位的，PB超过10倍以上的股票，不管你怎么吹水，关键是未来的变数太大了，一旦业绩不符合预期，投资者面对的就是戴维斯双杀。还有是一旦市场对这个方向预期炒作转冷了，也会遇到市场情绪资金捅破泡沫。

当然，站在我们投资者角度去是，没那个投资只赚不亏，对这种想法每一个投资者角度不一样，现在的机会都是无脑去趋势去怼的市场。又或许说如果减低亏损，怎么去做呢？就是首要就是把风险放在最前面。像芒格的都是把风险放在第一位，像邓普顿的喜欢买一些人家瞧不上的廉价资产是买低价的逻辑。

但我也并不是说这里会死掉你就坚决不去也不是这个意思。你要是好就继续相自己去怼就是了。我就借题发挥讨论一个干货，大家也可以议论一下2021年的机会他们还大不大。