【奇股分析】德赛电池000049

    2020年最后一天，【德赛电池(000049)、股吧】股价创了历史新高的69.35。很多人在纠结该抛售还是该追涨。

    首先德赛电池2019年的年报，了解一下这家公司的具体情况。

行业

    公司主要做小型锂电池（手机电池）的电池包封装和BMS，将来也有面向笔记本电脑等的中型锂电池和面向新能源汽车的大型锂电池。目前并没有涉猎电池电芯生产。

业务构成

    财报中并没有详细介绍，然而可以从其他网络渠道到，德赛电池主要是给苹果手机提供电池（苹果占了德赛电池出货量的大约一半，另一半分给了华为、OPPO、VIVO等国产手机）。但是毛利率并不高，只有大约8%。

销售模式

    VMI（供应商管理库存）模式

股东情况

    公司是国企，母公司为广东德赛集团有限公司，现任董事长刘其。

分红率

    小于30%，稍微低了儿。

高管薪酬

    2019年为976万，占净利润的1.5%，属于正常水平。

同行

    目前市场是只做手机类电池的企业已经不多了，大部分电池企业都在新能源汽车崛起的浪潮中做起了动力电池。虽然德赛电池的年报里写明也将布局动力电池，但脚步是最慢的。

    可比性比较高的，也就创业板的欣旺达。欣旺达也同样作为苹果、华为等手机的供应商，至于动力电池领域刚刚涉足。

盈利能力

    毛利率10%以下，比欣旺达的15%左右低了不少。

    ROE在25%左右，这要比欣旺达好；同时三费占比也比欣旺达低。

运营效率

    净营业周期在120~130天，比欣旺达略好，但优势也不大。

现金流情况

    之前一直都是负的现金流，2019年突然多了10个亿，终于到回头钱了。

    2019年的现金流入主要因是销售收入的增长。暂时呈现为奶牛型，投资现金流出可以出企业在继续扩大规模，筹资现金流出也出2019年手里有足够的钱了，所以也不用再借债度日，说明经营状况在朝良性发展的路上前进。

销售模式

    销售收现率100%、白条率20~30%，都与欣旺达同等水平。

    然而预收率非常低，说明下游的苹果大厂牢牢把握着话语权。（宁德时代2017年前白条率很高，预收率低，2018年之后站稳国内动力电池老大的位置以后话语权变重，现在反倒成了各大车企趋之若鹜的对象）

护城河

    产品几乎不直接卖给一般消费者，再加上毛利率低，没有无形资产护城河。

    仅三费占比优于欣旺达，但公司规模并不比欣旺达大，因此认为不具备规模效应护城河。

杜邦分析

    销售净利率很低，杠杆也略高，但总资产周转率高，近乎是欣旺达的两倍，说明企业的运营效率高。

    营业总收入增加幅度比总资产增加幅度略小，预计总资产周转率不会再提高。值得一提的是有息负债率比欣旺达低很多，接近宁德时代的水平。

风险评估

    流动比率和速动比率都比欣旺达略高，财务较为安全。

    资产负债率虽然很高，但与往年相比没有太大变化，欣旺达情况也类似。可以认为债务风险也不大。

合理市值

    目前的每股净资产为12.19元，滚动ROE较高，为26%。

    近2年的净利润同比增长都超过了20%，但2017年之前较低且波动较大。因此2020年财报数据很重要。

    如果2020年净利润同比增长率仍旧能维持20%以上，那么股价好90元。

    风险承受能力较弱的人，可以在目前的价位见好就收了。可以等年报出来以后再做判断。

    另外公司近期与香港新能达签署的重组意向书将会对股价有所影响。如若合作成功，那么德赛电池能依托ATL向上游的电芯制造跨出一步，提高自己的利润。

    最后，虽说德赛电池也想在新能源汽车动力电池这块热土里掺一脚，但是真的是迟了几年。现在的动力电池市场，基本上已经是排名靠前的几家公司的垄断市场了。宁德时代几乎占了一半，再加上比亚迪，外资还有LG和松下虎视眈眈，各大车企基本上已经选定了合作的电池供应商。即使德赛在这个时候进入，也很难从前面几家分得一杯羹。欣旺达进入动力电池市场以来，也是一直在往外洒钱，还没收回成本。除非有全新的技术出现，否则新进场的企业很难撬动目前格局。