新能源“独角兽”：宁德时代值得投资吗？

5月29日凌晨，宁德时代(300750,股吧)发布IPO招股说明书，每股发行价格25.14元，预计5月30日发行。

对于很多股民而言，这是继富士康之后又一场欢脱的盛宴。

宁德时代何许股也？

宁德时代新能源科技有限公司（CATL），公司研发生产电动汽车及储能系统的锂离子电池，电动汽车电池模组，电动汽车电池系统，动力总成，大型电网储能系统，智能电网储能系统，分布式家庭储能系统，及电池管理系统（BMS）等。

公司在新能源电动车领域，尤其锂电池板块可谓久负盛名。

得到APP的用户，听过王煜全《全球创新260讲》专栏的朋友，对宁德时代并不陌生——

我们所熟知的电动车最早的开创者是比亚迪(002594,股吧)，后来影响全球的是特斯拉。

现如今，全球动力电池企业前两名分别是日本的松下电器和中国的比亚迪，宁德时代排在第三。

但相关数据显示，现如今，宁德时代动力电池供应量占市场份额已达43.2%，已是“一家独大”。

从营收和净利润增长方面看，宁德时代都保持了高速增长，在国家大力提倡新能源汽车发展的大背景下，未来的增长预期值得期待。

不仅如此，作为首个登陆创业板的独角兽公司，宁德时代募集资金为53.52亿元，发行股数为2.17亿股（总股本19.6亿股）。

该数字刷新了创业板公司有史以来的最高募资纪录。

同时，作为全球动力电池的龙头，BAT也布局其中：

入股的企业包含阿里巴巴（中国）网络技术有限公司、深圳市腾讯信息技术有限公司、百度在线网络技术（北京）有限公司，三者入股数量均保持一致，为2178.6万股，且锁定期均为36个月。

而国家队成员，譬如：

上海国投协力发展股权投资基金合伙企业、中央汇金资产管理有限责任公司及中国铁路投资有限公司均参股。

集万千宠爱于一身，其火爆程度可见一斑。

但不要忽略了，股市不是头脑发热地跟进，而是静下心来仔细分析之后的大概率选择。

有利的条件固然值得欢呼雀跃，但不要忽略了风险的可能：

1，宁德时代上市的脚步近了，但其募资额缩水近六成；

虽然53.52亿的募资金额来头不小，但相比3月12日报送的招股书（宁德时代拟发行2.17亿股，募集规模达131.2亿元），募集金额缩水了近六成！

目前尚且未有明确消息解释这一情况，大多投行观点认为是对冲IPO对市场的影响。不过，相对富士康曾经募集金额而言（估算为272.53亿元），宁德时代的53.52亿元逊色不少。

2，业绩压力渐渐显露；

17年宁德时代的动力电池销售均价下降了31.59%，但销量上升了74.22%——

以量补价的方式成功让净利润从16年的30.2亿上升至17年的39.7亿。

宁德时代的Roe（净资产收益率）在逐年下滑——

从15年的130.37%到17年的18.99%，而每股净资产虽逐年上升，但18年增长幅度渐缓——

这些，跟2018年补贴减少以及2020年补贴政策彻底退出有一定的关系。如此下去，未来动力电池的售价会持续下降。

应对措施除了继续扩大全球版图销量外，配置及收购下游产业降低生产成本将是重中之重。

3，资金流问题隐患；

宁德时代预收款项2亿，应收账款69亿元。车企经常以新能源汽车补贴政策调整为由，拖欠货款。

17年应收账款的69亿元中，有27亿元超过了信用期未能及时收回；16年的72亿元中也有24.6亿元出现同样情况。

虽然后续都陆续收回，但从锂电池议价能力及未来补贴消除等情况来看，资金流问题是个隐患。（此信息来自于《雪球》）

这是最坏的时代，也是最好的时代。

尽管种种问题不可忽视，但从现有数据的价值投资角度来看——

宁德时代拥有非常强大的护城河（技术壁垒），且未来涨势依然看好。

不过，能否中签还是取决于个人投资经验、历史以及相当重要的运气成分。

好在，宁德时代的上市不仅仅是单只股票的狂欢，更是宁德时代背后无数上下游产业的集体盛宴。

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乘枫破浪

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