电动车2020中期策略-东吴

全年乐观预计销量140万辆，同比增长15%，主要增量来自特斯拉（+15万），合资车（+10万）以及造车新势力。

21-22年双积分趋严+补贴延期提振销量，预计销量200/270万辆，，同比增长40%/35%。

长期来，2035规划，25年电动化目标为25%，预计当年销量650万，对应电池需求400gwh。

预计欧洲全年销量超100万辆，同比增长85%，海外预计140万辆，同增40%。21年销量210万辆，同增50%。

此外，特斯拉强势，Q2交付9万辆，大超预期。国内长续航交付，且产能新增30%，预计下半年月均销量进一步提升至1.5-1.7万，海外市场恢复，model Y开始交付，Q3-4销量逐季向上，全年50万辆，21年有望翻倍至100万辆。

电池

国内合资新车型基本配套宁德时代，维持50%份额，长期，宁德时代客户积累、成本优势、产能规模遥遥领先。价格方面，20年电池降价10-15%，但降本空间已打开。

20年1-5月，电池装机量12.78gwh，同比下降28%，7月龙头电池排产恢复明显，预计Q3有望达到18-20gwh，全年80gwh，同比增长30%。

1-5月，LG和松下靠配套国产特斯拉，装机1.82和0.32gwh，市占率为14%和3%。

20Q1三元电池均价0.86元/wh（含税），同比下降27%，龙头成本低于0.75元/wh（不含税），行业成本0.8-0.85元/wh。

受疫情影响，电池企业普遍将目标下调至10-15%，但仍可维持翻倍增长。LG装机目标40-50gwh，收入500亿。

中游材料

受益于LG需求翻倍，20年LG装机有望40gwh，对国内各环节龙头销量贡献弹性10-30%。

价格方面，隔膜仍有10-20%的降价空间，负极10%，电解液稳定，正极价格随上游波动。成本方面，龙头向上延伸，均可降低成本，提高盈利水平。