国内独角兽企业——宁德时代，还值得我们继续投资吗？

宁德时代成立于2011年，只用了七年时间，就超越了松下，成为全球电动电池最畅销的公司，这不得不说是一个奇迹，一个人如何，主要他的朋友圈，宁德时代的朋友圈就全是头部车企，如戴姆勒、现代、捷豹路虎、标致雪铁龙、大众和沃尔沃就全是公司的客户。

国内也为上汽、吉利、宇通、北汽、广 汽、长安、东风、金龙和江铃等品牌车企以及蔚来、威马、小鹏等新兴车企配套动力电池产品

动力电池，就绕不开宁德时代这家国内A股独角兽企业。

据统计，2018年宁德时代以21.9%的全球市场份额成就全球动力电池市场的霸主，而松下、比亚迪和LG则分别以21.4%、12.0%、7.6%的市场份额位列2、3、4名。今天我们来宁德时代未来的增长性如何。

01PART宁德借势行业发展

在过去的几年里，国内动力电池持续高速增长。

受益于国家新能源发展和环境保护政策的扶持，国内动力电池行业发展迅猛，截至2018年年末国内动力电池产量达到了75GWh，同比增长53.1%，预计2019年和2020年国内动力电池产量将分别达到104和143 GWh。

抓住机会区域

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从国内锂离子电池的产销状况来，新能源行业始终保持高速的增长。截止到2018年，国内锂离子电池产量达到了1242 GWh，销售收入达到了1727亿元。

从行业角度来，国家对新能源汽车政策扶持、新能源汽车发展的势头不可阻挡，这些都将推动动力电池行业2020年的高速发展。

02PART宁德增长势头猛

公司的主营业务是动力电池系统、储能系统、锂电池材料和其他业务。

截止到2018年年末，动力电池业务收入245.2亿元，占公司总收入的82.79%；储能系统收入1.9亿元、锂电池材料收入38.6亿元、其他业务收入10.5亿元。

公司近几年营业收入持续高速增长，利润不断攀升。

公司在2015年的营收增长率达到了557.4%，随后随着体量的增长，增长速度有所放缓。截止到2018年年末，公司的营业收入达到296亿元，同比增长48%，净利润达到了33.9亿元。截止到2019年三季度，公司的营业收入达到了329亿元，净利润34.6亿元，预计2019年也会有高速的增长。

从盈利能力来，公司的盈利能力逐年下降。

主要受材料等成本的不断攀升、政府补贴政策的不断退坡以及动力电池市场的竞争加剧的影响。国内市场比亚迪、孚能科技、蜂巢能源等不断加大对宁德时代的国内市场竞争，国外市场上松下、LG也在成本控制、技术上有较大竞争力。截止到2019年三季度，公司的毛利率、净利率和资产收益率分别为29.08%、9.87%、11.44%。

03PART宁德有广泛的合作企业

国内市场，公司以股权形式锁定切入高端自主品牌供应链。

在国内品牌客户方面，公司与宇通集团、上汽集团、北汽集团、吉利集团、福汽集团、中车集团、东风集团和长安集团等行业内整车龙头企业保持长期战略合作，也与蔚来汽车等新兴整车企业（包括互联网车企、智能车企等）开展合作，积极布局智能汽车领域。

目前核心客户主要包括宇通客车、 吉利汽车、上汽集团以及通过普莱德pack厂销售给北汽新能源、北汽福田和中通客车。在未来几年国内汽车集团推出纯电动车型后，高端乘用车客户将成为主要销售增量，公司先后与上汽集团、东风集团、广汽集团、吉利汽车、中国一汽等建立合资公司，深度合作优质客户。

国外市场上，客户包含戴姆勒、宝马、大众、沃尔沃、捷豹路虎、致雪铁龙、现代等。

几乎囊括了主流车企，如此才以 23.4GWh 的装机量获取 41% 的市场占有率为，保持动力电池全球第一称号，不过，如此高的市场占有率，想再进一步提高就很困难了，只能指望市场蛋糕不断做大。

国内汽车产能利用率对比上，公司的产能利用率非常高。

产能利用率的过低，造成人员、生产设备的闲置及成本的浪费；产能利用率也可评估产能扩充的需求程度，若产能利用率过高，可能表示产能有扩充的必要性，拟定扩充计划，以免受限于固定产能而影响交期。

从财务上来，公司现金流充裕，也是一个优势。

截止到2018年年末，公司的货币资金达到了277.3亿元，短期借款仅为11.8亿元，经营性现金流为113.2亿元，足以覆盖市场上潜在的风险，以及支撑公司的发展战略。

今年一季度LG化学以5.5 GWh的动力电池装机量，占据全球27.1%的市场份额，位居第一；长期霸榜的宁德时代则以17.4%的市场份额不敌第二名的松下，退居全球第三。 如果说，要为2020上半年取一个最切合发展轨迹的关键词，那么“不确定”似乎最为适合。在世人皆迷茫的大环境里，宁德时代的滑榜，究竟是不走运的偶然还是由盛转衰的拐？

宁德时代的争议再次升级。

偶然中的必然

虽然，同情深陷舆论漩涡的宁德时代，但本质上，此次未能卫冕，也是一次独角兽名号的反噬。

如果对着宁德时代的“七年速成史”照本宣科，大概是很难真切地描绘其成长历程。可以这样说，在那段日进斗金的时光里，宁德时代是“一女百家求”，也是“千手观音”。新一茬企业合作的讨论热度还未消，紧跟着就传出要为另一家企业供货，横竖，都是热度。

然而，时光一去不复返。即便宁德时代从3月开始其装机量达到1.213GWh，较2月环比大增369.78%，在SNE Research报告中，其依旧和排名第一的LG化学相差近10%的市占率。

据宁德时代2020年一季度财报显示，其营业总收入为90.3亿元，同比下滑9.53%，归属于上市公司股东净利润为7.42亿元，同比下滑29.14%，扣除非经常性损益，宁德时代的净利润为4.28亿元，同比大跌53.24%。

这是一次偶然吗？或许，并不是。

了解宁德时代的人，应该对其自2016年达到43.7%的毛利率峰值后，每年毛利率都会出现下跌的现象一不陌生，2019年直接降到29.1%。

在宁德时代2019年度业绩网上说明会上，有投资者就其未来毛利率是否还将下降进行提问，宁德时代财务总监郑舒直言“随着新能源补贴政策退坡、技术进步等，锂电池价格将会有下降的趋势，但降幅会逐渐减缓。”

总结

宁德时代是目前全球市场份额最大的国内企业，动力电池行业关乎国家未来发展战略，行业上发展正处在一个高速发展时期，国内外行业政策利好不断，未来有广阔的发展空间。

但是要注意的是公司与国外巨头的技术和成本控制上的差距，以及国内外市场上日益加剧的市场竞争。总体上来，宁德时代的未来是非常值得期待的。