又要变天！特斯拉+宁德时代将掀起锂电池大革命

注意

本首发于2月20日“鲁班行研”，本次发送为验证前期观。

中所列个股均为举例、研究、学习、交流使用，绝非推荐股票，股市有风险，投资需谨慎！

研究难免有个人观、考虑不周之嫌，如喜欢本，或有不同观，欢迎赞、评论、分享！

开头先说几句不太中听的话这两天券商股蠢蠢欲动，券商都涨停了。身边也有很多从没炒过股的朋友正在四处打听要不要入场，据可靠线报，已经有不少配资平台资金告罄。上一次类似的火爆场景，是去年3月。

难道是大盘修复过后，春躁行情可能又要开启了？如果大家伤疤还没好，应该记得4月之后是哀嚎遍野，可能部分人到现在还没缓过来。

这次疫情对宏观经济有比较深的冲，传导到各行各业的盈利已经是一季报和半年报了，A股2020年不具备全面牛市的经济基础，即便大盘再次冲3500，仍然只是博傻。当然我不是空A股，也不是劝大家坐着吃瓜，这个阶段比的是手快，各位非要进场就得愿赌服输，切勿过分冲动。

回到正题今日宁德时代官方回复已与特斯拉签订"量产供货定价协议"，确认进入特斯拉供应链。这意味着什么？又暗含了锂电池行业的哪种变革？一起一下。

一、官宣牵手，特斯拉+宁德时代意味着什么？

很简单，一个缺电池，一个缺客户，对宁德时代来说就是收入大幅提升板上钉钉。这次供货2020年7月1日至2022年6月30日，至于定价、采购量等细节，可能要4月才披露。反正未来两年宁德时代有相当一部分收入已经锁定，股价已经提前反应。

所以今天的专题我们不做马后炮（以后的专题再做），而是说一个市场上一直在讨论的细节特斯拉很可能从宁德时代采购磷酸铁锂（LFP）电池！

这个决定有什么影响，等会单独说。首先得解决一个问题锂电池行业熊了两年多，最近的启动是炒作还是真要起风？如果整个行业都不行，那任何分析都没有意义。

二、锂电池春天已来，第一枪会在欧洲打响

先一组令人担忧的数据2020年1月国内新能源汽车产销分别为4万辆和4.4万辆，同比大幅下降55.4%和54.4%，动力电池装机量约2.32GWh，同比下降53%。

（图2016年来新能源车产销量；数据来源中汽协、乘联会，鲁班行研）

前有电动车补贴大幅下滑，后有锂盐持续跌价，又来个疫情影响生产和销售，怎么现在也不像锂电池的春天。

眼光转到欧洲就不一样了

欧洲市场1月份表现亮眼，尤其是法国、德国1月新能源汽车销量分别同比增长258%和61%。大众、宝马等厂商不得不因为锂电池供应不足而削减产量目标，甚至关闭生产线。

电池供应商LG的三季报显示，2019年前三个季度研发支出17.1亿，资本开支149亿，大幅提升，建在波兰的锂电池工厂正在加班加扩建产能。

而LG化学的锂电池板块，三季度营收132亿（同比增长30%），营业利润4.2亿，环比扭亏。公司还表示，2020年动力电池收入会达到600亿人民币，实现翻倍增长。

除此之外，欧盟出台了号称最严的碳排放法，并且批准了德国提升新能源车补贴的方案，法国、爱尔兰也准备大幅提升补贴。

宝马、大众、戴姆勒等纷纷加码电动车，比如大众规划2020年纯电动车销量40万辆（同比增长近300%），2020年、2025年纯电动车销量占比达到4%和20%；戴姆勒宣布电动车型将涵盖奔驰全部产品线。

根据Marklines预测，2025年欧洲新能源汽车产销规模将达到456.7万辆，年化增速超过40%。

当中国表示不会大幅降低新能源车补贴时，欧洲正在大幅提升补贴，甚至立法推动，这将会带来锂电池行业规模的爆发，目前已经出现供不应求的局面了。

不用怀疑，锂电池行业正在反转，只不过主战场这次从中美变成了欧洲。

三、想要走大众化路线，必须用磷酸铁锂电池！

既然锂电池行业整体向好，那和磷酸铁锂有什么关系？

在之前的专题《预见特斯拉（一）特斯拉降价背后暗藏惊天阴谋！"硅谷钢铁侠"称霸世界野心毕露！》里我跟大家介绍过马斯克的三步走战略，最后一步就是生产一款大众化的、普通人能买得起的电动车，Model 3承担了这个任务，主打性价比，所以必然采用磷酸铁锂电池，为什么？

因为钴价一直在涨，想降成本就得用无钴电池！

锂电池分为两种磷酸铁锂电池（我们后面都叫做铁锂电池）和三元电池。

铁锂电池技术成熟，便宜、耐用、安全，不含钴，但能量密度低；

三元电池技术先进，贵、寿命短、安全性稍低，能量密度高，但是必须要用钴。

电动车成本占比最高的是电池（40%左右），电池中成本占比最高的是正极材料（55%）左右，而三元电池的正极材料中，钴的成本占比最高（27.42%），钴价对电动车成本影响很大。

2018年还好，钴价一直在跌，不过最近供给端嘉能可收缩产能（2020年出货2.9万吨，2019年4.6万吨，同比下降37%），需求端又有5G换机潮、无线耳机等大量爆发，2020年以来硫酸钴、四氧化三钴已上涨18%，还没有停止的意思。Model 3想降本必须采取无钴电池。

（图硫酸钴价格走势；来源wind,鲁班行研）

虽然市面上也有针对三元电池的改进方案——降低钴含量或者直接不用钴，但技术不成熟，大规模量产，安全必须排第一！

这时候便宜、大碗、皮实还安全的铁锂电池就成为替代方案。这对特斯拉来说是最保险的选择，如果真的能用在低配Model 3上，那将会是第一家采用铁锂电池的美国汽车厂商，很可能引来别的厂商效仿。

四、高低端车型分化，磷酸铁锂电池即将逆袭！

不过铁锂电池的缺陷也很明显能量密度低（容量低、续航短），之前国内补贴政策把能量密度作为主要指标，导致三元电池大行其道，市场份额大幅增长。特斯拉、大众、宝马等国外厂商电动车都用三元，拉动国内三元正极材料在2019年出货量大涨40.4%。

（图2019年1-10月动力电池装机结构；来源GGII，鲁班行研）

铁锂电池反倒没落，只有比亚迪、荣威等性价比车型，和客车、物流车等专用车型会用铁锂电池。

山水轮流转，这次特斯拉如果真的采用铁锂电池，那极可能引起一场电动车行业的大变革。

再者，铁锂电池本身也在突破，比如宁德时代的CTP技术可以做到体积利用率提15%-20%、电池包零部件数量减少40%、生产效率提升50%、能量密度提升10%-15%，铁锂电池正在追赶三元电池。

虽然国内新能源车补贴不会大幅下滑，但类似欧洲的那种大幅提升也不太现实，没有了高额补贴，主打性价比的车型很可能大量采用铁锂电池降低成本，比如一代神车五菱宏光，电动版也出现在了最新的车型目录上，这种巅峰时月销6万辆，至今月销仍超过3万辆的性价比车型，会选择又贵又娇气的三元电池吗？

（图五菱宏光电动版；来源易车网）

不难想象，主打性价比的电动车将会大量采用铁锂电池，而欧美高端厂商仍会采用三元电池，当年那种三元一边倒的局面很可能被打破！

而且，这还没算上5G基站、特斯拉皮卡、电动货车等对铁锂电池的需求。

五、谁将是铁锂时代的赢家？

从目前情况，铁锂电池行业集中度很高，2019年装机量排名前4的企业分别为宁德、比亚迪、国轩和亿纬，四家厂商份额超过90%，铁锂电池技术成熟差异化小，竞争主要靠规模优势降低成本，龙头公司更有优势。

（图国内铁锂电池装机量份额；来源GGII，鲁班行研）

不过这四家龙头都已涨上天（比亚迪为港股），为什么不把目光转向上游材料呢？比如宁德时代的正极材料供应商——德方纳米（已连续两板），还有其他磷酸铁锂材料商天赐材料、湘潭电化、中国宝安、光华科技，以后会一一解读。