次新亏损王诞生！上市不到2年爆亏8亿，还是新能源动力总成第一股

惊呆了！新能源动力总成第一股，曾经可媲美宁德时代，上市不到2年就计提减值6.3亿，爆亏8个亿，接近一半市值

补发一篇旧，春节假期期间写的

不知不觉越博已经底部二连板了....

春节假期假期业绩雷也是天雷滚滚啊！上市三年新股里截止目前共有18只首亏，一只增亏的——拉夏贝尔，成为亏损王！排名第二的为博天环境，计提了4.7亿资产减值损失。刚上市的泽璟当然也在继续亏损中，不过19年亏损金额与18年差不多....

（注单位亿元）

中欣氟材2019年9月收购福建高宝矿业，因主要产品氢氟酸价格同比出现较大幅度下跌，而材料萤石粉价格维持高位，计提收购导致的商誉减值损失2.45-2.6亿，扣除业绩补偿收益1.4-1.6亿，预计亏损3878万-5378万。

.....

越博动力2018年5月才上市，作为A股新能源汽车动力总成第一股，刚上市时就走出13连扳，股价一度超百元，可谓备受追捧，甚至有人说可以媲美宁德时代，毕竟是新能源汽车上三大核心部件之一....

啥是新能源车动力总成系统？

新能源汽车动力总成系统由如下三大部分组成，是新能源车除了电池以外的另一重要核心系统。其由众多部件组成，各核心部件的机械匹配性、硬软件之间的高度协同性十分重要。市场上动力总成系统提供商较少。

如今上市时间不足两年，股价已跌去80%左右，相比股价业绩更是变脸的有夸张。

公司上市前业绩增长亮眼，2015-2017年营业收入分别同比增长713.07%、89.93%、35.55%。公司扣非净利更是增长亮眼，2015-2017分别同比增长1104.95%、74.85%、1.15%。毛利率略有下滑但也基本维持在29%以上。但是上市后公司2018年营收同比下降45.19%至4.9亿，净利润下降77.55%至0.21亿，扣非净利更是同比大降150.48%至-0.4亿。

就在这个春节假期公司又爆出了巨额亏损！2019年公司计提资产减值损失6.3亿，其中商誉减值0.2亿，固定资产（运营车辆）减值1亿，应收账款减值5.1亿。公司预计2019年亏损7.5-8亿，一口气亏掉了一半市值，应收账款计提比例更是接近50%。

而此前2019年11月、12月公司因披违规先后两次收到警示函，此前2019年2月公司披露业绩快报净利润为8778万，但是2019年4月30日披露的年报显示净利润仅为2121万，同比下降75.84%。公司在招股书里也没有披露清楚补贴退坡对公司业绩及客户结构发生的影响。此外2018年年报公司也是延迟披露并遭到监管层问询。

应收账款方面公司2017、2018年底应收账款金额就分别高达9.6亿、12.5亿，2017、2018年分别计提坏账准备0.53亿、1.16亿（主要为安徽融智天骏新能源1.85亿的应收款）。2018年底公司对主要公司的应收账款余额分别为程力新能源2.25亿、聊城中通2.1亿、东风特汽1.49亿、山东唐骏欧铃1.4亿、湖北世纪中远1.09亿（湖北十堰车企）。

2019年6月公司还拟向聊城中通、东风特汽分别采购了1.87亿、0.35亿的运输车辆用于抵消应收账款，这也是为什么公司固定资产（运营车辆）能计提1亿的减值准备。

对于公司应收账款周转率低于大洋电机、蓝海华腾、英博尔、大地和等同业的问题，公司的回复为越博下游客户均为整车制造商，而同业整车制造商占比较低。此前公司政府补助也是非常多，2017、2018年分别为1511万、7697.9万，在净利润占比分别高达17%、274%。

公司一度八成营收来自电动物流车 深度绑定东风特汽+大运汽车两大龙头

公司主要客户有长安客车、陕汽宝华、东风特汽、厦门金旅、大运汽车、中通、唐骏汽车等。

按照应用于新能源商用车规格不同公司产品分为如下三大类

公司2012年4月成立，2013年营收只有百万元，但是到了2014年随着公司成功开发出了纯电动客车动力总成系统，并批量生产投入使用，2014年实现营收4215.37万，增长超40倍。2015年拓展至电动物流车领域，并且从此抱上了东风特汽（东风汽车集团纯电动物流车主要生产平台）的大腿，营收同比大增7.35倍。此后东风特汽2015、2016连续两年位居公司第一大客户，营收占比分别达63.25%、49.48%，直到2017年东方特汽才下降为公司第二大客户，营收占比降为21.4%。

东风特汽是谁？2015、2016连续两年在纯电动物流车市场里位居第一，市场占有率分别为14.54%、25.37%，主推车型为轻卡型纯电动物流车以及轻型纯电动物流车

当然在电动物流车领域除了东风特汽，公司还抱上了大运汽车的大腿，2016年大运汽车成为公司第三大客户，营收占比为11.48%；2017年为公司第四大客户，营收占比为10.15%。而大运汽车作为该领域的黑马 2016 年开始爆发，以全年产量 5,750 辆迅速攀升至第二….

有了行业内两大客户撑腰，公司新能源专用车动力总成营收增长迅猛，2014年还没有产生任何营收,2015年营收占比就达59.8%，这其中东风特汽功不可没，2016、2017继续稳定增长，营收同比暴增100.9%、72.7%，营收占比也从2015年的59.8%提升至2017年的81.24%。

最终也使得公司在纯电动物流车动力总成市场市场占有率节节攀升，从2015年的11.18%提升至2017年的16.91%，相比之下在纯电动客车的市场占有率则略低。

更重要的是就在新能源客车业务因为补贴退坡影响毛利率和营收均出现断崖式下滑时，公司的电动物流车业务不仅营收稳步增长，毛利率也保持稳定，2015-2017毛利率分别为27.02%、26%、26.42%，公司对此的解释是“做了方案优化，使得产品售价及成本同步降低”

海豚读次新（全市场最深度的新股解读，欢迎关注）