我们之前分析过很多潜力行业概念，包括消费电子、云计

我们之前分析过很多潜力行业概念，包括消费电子、云计算、特斯拉等等，其中也重分析了行业中的一些企业包括光环新网、宝软件、浪潮息、欣旺达等。中间有一篇章是关于柔性电子FPC的，涉及到三家企业，分别为【鹏鼎控股(002938)、股吧】、东山精密和弘电子，到目前为止都有不同的涨幅，今天再次重分析里面的一支低估FPC企业弘电子。

公司专业从事FPC的设计、研发、制造和销售，属于FPC制造龙头企业，产品主要应用于智能手机、汽车电子、可穿戴设备以及无人机等电子产品，用于进行连接及号传输。

一业绩情况及经营分析

公司于2017年上市，上市当年净利润7228万元，截止到2019年年报预告业绩为2.01亿元，净利润同比增长40%-70%，上市两年业绩增长了大约180%，平均年增长率在60%以上，这个增长是相对强劲的。在净利润高速增长的同时，营业收入以及扣非净利润增长也能跟上，说明公司的增长比较健康。

年度每股经营现金流大于每股基本收益，公司盈利质量也是不错的，并且2019年公司毛利率、销售净利率、净资产收益率开始逐季度上升，是因为公司所处行业的景气度有所上升，以及公司领先的卷对卷产线在成本控制和效率上的优势开始显现，所以在竞争优势和盈利能力开始提升。

二公司产品以及未来增长逻辑

（1）公司主营FPC业务，主要的下游应用为LCM即LCD显示模组，小尺寸屏幕，也就是说它的下游为消费电子产品，包括智能手机，智能穿戴等等。客户包含显示模组知名企业京东方、友达光电、深天马等，电子产品生产商联想、摩托罗拉、美图等，以及触控模组制造商、指纹识别模组厂商欧菲光、蓝思科技等，公司通过显示模组、触控模组等间接供货给华为、OPPO、VIVO、小米、魅族、三星等电子产品品牌商。

同时公司在LCM的基础上，发展卷对卷智能全自动生产线，构建工业互联网智能制造产业体系，从LCM拓展至消费电子直供以及汽车车载FPC。实现三大产业4-3-3占比布局，即LCM占比40%、消费电子直供占比30%、汽车电子FPC 占比30%的战略布局。

（2）手机是FPC需求最大的应用领域，目前一部智能手机内FPC使用量大约在10-15组左右，其中苹果手机FPC用量最大，IPhoneXS MAX单部手机FPC使用量为27组，国内手机厂商也有增长趋势。并且随着5G网络的建设发展，手机端开始进入到5G手机的换机潮，FPC的用量将明显受益，而且随着智能手机的功能应用的增加，手机电池的扩大以及手机轻、薄化设计的潮流，手机内部可用空间越来越少，以FPC轻、薄、可折叠的特正好符合现阶段手机需求，所以后期单部手机内部FPC用量还可能将进一步增长。加上公司消费电子直供的趋势，现已进入OPPO供应商体系，如公司进一步推进消费电子直供业务进度，有望在更多的消费电子厂商中的获取新市场，加大公司产品的市场占有率。

汽车车载FPC主要用于连接车内电子产品以及电池等部件连接，因汽车运行中不可避免的产生抖动，印制电路板的损坏率就会大幅提高，而柔性FPC正好解决此问题，并且随着新能源汽车以及智能汽车的发展，车内电子设备将会比传统汽车增加不少，这时FPC的用量需求也要跟随上升，公司车载FPC业务有望形成爆发。

随着特斯拉国产化，新能源汽车可能已经进入拐，新能源汽车发展将要加速，在新能源汽车电池企业中，宁德时代为市场龙头，而公司已经进入宁德时代供应体系，并已经开始供货，随着新能源车的进一步发展，公司业务在未来有很大的增长潜力。

车载显示市场中，车载显示龙头企业深天马为公司大客户，随着汽车智能化趋势，车载显示将呈现多样化和扩大化，在未来车载显示市场公司也将充分受益。

三公司估值

截止到目前，弘电子动态PE为36.78倍，动态PS为2,.68，估值处于公司上市以来的中位数偏下，具有一定的安全边际，并且处于行业平均估值之下。以现在的净利润增长率来算，PEG是明显小于1的。在众多券商评级中，券商一致性预期目标高于现价30%左右，也就是说券商一致性预期的目标价距离现在还有30%左右的空间。从公司盈利数据以及现在的股价对比，确实还处于低估状态。

四存在的问题及注意事项

弘电子估值虽然较低，但目前也存在一定的问题，比如资产负债比率长期过高，偿债压力大，2018年公司资产负债比率高达77%以上，虽然2019年有所回落，但依然处在59%的高位区间。近几天，弘电子发布公开发行可转债预案，拟发行不超过5.7亿元的可转债，主要用于产能扩张建设以及偿还银行贷款。具体可以在后期负债是否能逐步下降。

五总结

弘电子为FPC龙头，业绩增速较快，产品实行LCM+消费电子直供+汽车电子战略布局，充分受益于5G手机换机潮及可穿戴电子产品红利以及新能源车+智能车化车载FPC的增长预期，未来业务增长可期。主要客户包含深天马、OPPO、蓝思科技、欧菲光、京东方、联想、摩托罗拉等等。目前估值不高，券商一致性预期获利空间较大，但也存在一定问题，希望各位朋友理性投资。