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【中金财富研究·新能源汽车】特斯拉运营步入正轨，多项指标超预期

作者：光影鸟阵
2020-02-14 15:14:35
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2月13日，特斯拉在美股盘前公布了全年财报。公司拟配股募集20-23亿美元，约稀释股权1.5%；上市后已进行8次直接股权融资，通过直接股权融资达64亿美元。

负债率趋于健康，费用首次出现下降，运营正常化。负债率（净债务对息税折旧摊销前利润）趋于收敛，达到3.2倍的较为健康的水平。控成本能力持续强化，现金流强劲，连续三个季度产生正自由现金流，经营逐步步入正轨。多市场、多领域拓展销售，亚太与欧洲市场营收明显提升，软件及充电桩等创收在提升。其中中国市场营收为29.8亿美元，已经成为第二大市场。

产能加速扩张，存继续降价预期，Mode Y提前交付，自动驾驶FSD推出在即，特斯拉引领汽车电动化及智能化新周期开启，主题投资机会有望贯穿全年。今年国产特斯拉的本土化率将从30%提升至100%，带动国内配套供应链需求确定性增长预期。建议关注特斯拉国产配套的锂电池及锂电材料，汽车零部件及汽车电子厂商。锂电组合宁德时代、恩捷、璞泰来、格林美、新宙邦、宏发、先导等；零部件组合三花、银轮、拓普、旭升、宁波华翔、华域、岱美等。

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