充分认识现实的复杂性，保持敬畏，才能“可胜在己”

1、“特斯拉现象”

笔者没有对特斯拉有过深入研究，但一直比较好锂电池及上游配套的一系列供应商。之前的观是以电池为代表的中国供应链体系在全球的竞争力所向披靡，过去主要依靠几政府扶上马、送一程的慷慨补贴、较低的人工成本、较快的技术迭代。现在，以宁德时代为代表的国产电池企业也能跟LG化学一分高下，分不开过去中国市场提供的广阔空间。在未来，尽管不确定哪家整车厂、电池厂能跑出来，但比较确定的是，中国依靠自身强大、高效的供应链体系和全球最大的消费市场，一定能涌现龙头级、现象级的整车厂、电池厂、四大材料供应商等。

抛开这一观的对错不谈，笔者认为最近特斯拉的暴涨成为了认识市场复杂性最好的教育材料。一张图证明之前特斯拉挣钱有多难

从14年开始，除了17年上半年有一个95%的趋势行情外，特斯拉的股价一直在震荡，具体在两个红框里，分别持续115周和80周左右，更绝望的是，在第二个红框结束后（2018年末），在A股见底反弹的高光时刻，特斯拉经历了一次接近50%的腰斩。这得是多大的心脏才能在经历了反复震荡和腰斩暴后，还能继续持股，最终迎来“真香”时刻。

市场是复杂的，预期是线性的，这既成就了趋势，也造就了周期。特斯拉后面怎么走不好说，但可以确定的是，未来一定不会一帆风顺。多一分敬畏，也就多一分清醒。

2、国轩转债为何好于国轩正股？

2月3日大跌日，boss问笔者，国轩转债怎么。以上是当时做的一个临时计算，盘中国轩转债在150元附近交易，对应转股价值为183元，负溢价近18%。根据当时的价格，按照正股2个跌停、转债3个跌停的假设计算，可以发现，在合理的溢价率假设下，国轩转债至少能抗住正股2个跌停，这是绝佳的抄底机会！事实上，当时笔者在集思录等网站也见到有高手提到，抄底抄什么，直接抄转债里负溢价最高的几个就行。国轩高科怎么走不知道，但能确定的就是现价买入转债，性价比远远高于正股，这就是经典的“可胜在己”。其实，即便截至今天（2月5日），国轩转债的负溢价依然达到14.8%，仅次于英联转债，依然有不错的折价保护。

3、关于组合管理

笔者在雪球新建了一个转债组合，目前来，经过4、5日的反弹，已经收复疫情失地，并成功创了新高。之所以能创新高，得益于两春节前鉴于转债估值较高，主动从元旦后就逐步降低仓位，最低应该降至50%左右，尽管错过了1月份的诸多优秀个券，没迟到肉，但也给疫情期间抄底留足了子弹；再是对于组合自救问题，坚决执行了砍掉低弹性仓位，加仓高弹、好的品种，尤其是在2月3日上午开盘后最恐慌的半个小时内，完成了大部分调仓，调仓的部分几乎抄到底部，吃到了4、5日的反弹。组合净值没有受影响倒是比较幸运，但更重要的是，这是一次较为真实的演练。在今后的市场波动中，类似疫情的黑天鹅还会反反复复出现，这也是一次提醒，提醒我们不做到敬畏市场、不了解自己组合中的公司、不花功夫琢磨市场，依然随时都会被市场狠狠打耳光。仓位也好，择券也好，既是认知的变现，也是心力的变现，与诸君共勉。