国盛证券给予金力永磁买入评级

国盛证券股份有限公司王琪,马越近期对金力永磁进行研究并发布了研究报告《规模扩张叠加产品提价贡献业绩增量，新能源车业绩增速亮眼》，本报告对金力永磁给出买入评级，当前股价为37.51元。

　　金力永磁(300748)　　事件2022年8月24日，公司发布2022年半年度报告。2022H1实现营业收入33.0亿，同比增加83%，归母净利润4.64亿，同比增加111%，扣非归母净利润4.61亿，同比增加125%；单季度看，Q2实现营业收入18.0亿，同/环比+77%/+19%，归母净利3.0亿，同/环比+152%/+83%　　量价齐升贡献强劲业绩增长，包头基地下半年仍可贡献边际增量。　　1）量上半年磁材成品产量6232吨，其中Q2环比增加26%至3477万吨，主因包头二期爬产贡献，该项目已于6月顺利达产，按照下半年满产，成材率75%测算，可贡献3000吨成品增量，预计全年磁材成品产量达1.4-1.5万吨；　　2）价假设上半年公司满产满销，则成品均价46.2万元/吨（2021年为35.2万元/吨），吨毛利8.8万元/吨（2021年为8.5万元/吨），吨净利约6万元/吨（2021年为3.7万元/吨，归母口径），Q2毛利率环比提升2.1pct至21.5%，位于行业前列水平，彰显公司优质成本管控能力。　　新能源车营收同比增长2.3倍，公司收入结构持续优化。上半年新能源车领域营收同增234%至10.6亿元，占比提升6.3pct至32.0%，产品销售量可装配新能源车约99万辆；变频空调领域营收同增26.7%至9.8亿元；风力发电领域营收同增13%至5.5亿元；3C领域营收同增89%至0.99亿元，整体看，公司新能源车领域增速持续高增，收入结构持续优化。此外，高端晶界渗透产品产量实现4160吨，占比较去年同期提升16pct至67%，高端产品占比提升进一步提升公司整体利润水平。　　4万吨产能规划明晰，包头基地规划翻倍增长。伴随包头8000吨项目6月实现满产，现有毛坯产能达23000吨，在建宁波3000吨高端磁材及组件项目、包头二期12000吨项目预计23-24年投产，赣州2000吨高效节能电机用磁材项目预计24-25年投产，40000吨产能规划逐步落地，未来成长路径明晰。　　投资建议公司持续深耕高性能钕铁硼磁材，目前4万吨产能规划已全部明晰，预计公司2022~2024年营收分别为73.27/99.07/131.20亿元，实现归净利润10.16/13.61/19.06亿元，EPS为1.21/1.63/2.28元/股，对应PE分别为30.2/22.5/16.1倍，维持公司“买入”评级。　　风险提示稀土原材料涨价风险；下游需求不及预期风险；技术路线重大变革风险；产能落地不达预期风险。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，西部证券李伟峰研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.08%，其预测2022年度归属净利润为盈利7.14亿，根据现价换算的预测PE为38.18。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级9家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为46.51。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，金力永磁（300748）行业内竞争力的护城河良好，盈利能力良好，营收成长性良好。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括有息资产负债率、应收账款/利润率。该股好公司指标3星，好价格指标2星，综合指标2.5星。（指标仅供参考，指标范围0 ~ 5星，最高5星）

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