【新时代机械郭泰团队】周报：激光峰会&工博会助推产业发展，煤机龙头利润弹性有望逐步显现

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核心观

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本周重推荐组合：天地科技、 郑煤机、 锐科激光、 日机密封、华测检测、亚威股份、 艾迪精密、 恒立液压、 东方电缆、中铁工业。

本周先进制造技术之煤炭智能化综采：目前国内煤炭开采正由机械化向智能化转型，可实现能耗低、回采率高、节省人工成本等左右，工作面是智能综采系统的核心和控制中枢；根据2017年智能煤矿工作面数量和2020年规划测算，渗透率仅0.4%，未来随着煤矿投资的持续进行，需求或将高速提升。

激光产业：OFweek激光技术应用峰会召开，各家企业在工博会上推出最新激光产品，表明行业高景气度仍在持续，激光技术正朝着功率越大、应用范围越广、产品可靠性和兼容性越强的方向发展。随着锐科激光等企业的发展，未来高功率激光器国产化进程将继续加快，带动激光装备成本下降将进一步促进激光装备的需求，国产激光器和激光装备优势企业将迎发展机遇。

智能制造：华中数控和新松分别签订了11.4亿和1.7亿采购合同、中联重科工业互联网公司落户临港、海康大族等15家企业正研发复合机器人（机械臂+AGV），智能制造持续受到各类企业的重视和大力投资。我们认为自动化行业在快速发展的同时也将逐步进入整合期，未来有核心技术、关键零部件生产能力的企业有望凭借渠道、大客户等优势逐步提升市占率，逐步胜出。

半导体设备：2018H1国内集成电路产业实现收入2727亿元（+24%）、其中制造领域737亿元（+29%），中芯国际、大基金拟投资中芯长电以加快12英寸生产线建设。我们认为全球IC产业向中国市场转移的趋势不可逆，随着IC制造业的盈利水平提升，后续的资本开支或将加大投入，使得IC装备市场的景气度稳步向上，预计2019-2020年国内半导体装备将迎来进口替代的重要窗口期，优质设备供应商或将引来爆发式增长。

锂电设备：8月份国内动力电池装机量4.17Gwh（同比+44％、环比+25％），1-8月累计装机量已超过去年前十个月总和，CATL市占率超过40%。未来动力电池的扩产需求将集中在CATL、比亚迪等国内龙头及LG、三星、松下等外资，绑定大客户的优质企业将受益于龙头企业新一轮的产能扩建。

3C自动化设备：苹果选定LG Display成为其iPhone智能手机的第二大柔性OLED面板供应商，或将引领整个产业朝着OLED方向加速发展。OLED应用范围和渗透领域越来越广，我们测算2018-2020年国内主要LCD和OLED产线投资额度分别为3295亿元和2777.78亿元，设备投资额将达2300亿和1943亿元，给自动化设备的生产企业带来良好的发展机遇。

煤炭机械：2018年1-8月煤企固定资产投资同比下降0.4%，但相比于2016年和2017年的下降幅度收窄，考虑近两年国内煤矿去落后产能力度较强，该数据实际预示着煤机装备的资本开始已经明显提升；中煤能源近三个月来煤机产值均维持30%以上增长，天地科技上半年订单增长30%以上，表明煤机装备的需求仍然旺盛。我们认为未来煤机行业集中度将进一步提升，好资产负债表修复完成后，龙头企业的利润弹性。

风险提示：国内固定资产投资放缓， 相关政策落地低于预期

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目录

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1.本周先进制造技术—

煤炭智能化综采技术

1.1煤炭开采正由机械化向智能化转型

智能化综采工作面是指由工作面集中控制系统、视频监控系统、设备姿态监测系统、通讯网络平台与多项关键技术组成的多位一体的大型控制系统，是煤炭综采成套装备的核心，也是操作人员的人机接口。智能化综采工作面控制系统可以实现采煤作业的自动化控制以及远程遥控，通过采煤机记忆截割调节控制，采煤机、支架电液控制、运输系统的整体协调控制技术，实现设备的就地/集中/远程三级网络管理。系统能够根据运输系统负荷的大小，自动调控采煤机的生产能力，通过无线网络覆盖，实现移动设备采煤机在工作面环境下的可靠通讯，视频、语音、数据三网合一，解决整个作业面的通讯瓶颈，割煤过程视频自动跟踪监控。还能根据设备之间传感器的物联网技术，实现相关设备的姿态识别，故障提前预警，实现工作面协调、安全、可靠的生产。

1.2 我国智能化煤矿渗透率较低，未来空间巨大

国内智能煤矿工作面渗透率仅0.4%。根据中国煤炭行业发展年报，截止2017年底中国煤炭行业已建成“有人巡视、无人值守”的智能化无人开采工作面数量达到47个。2017年底中国煤矿数量6794座，煤炭工作十三五规划预计至2020年煤矿数量减少至6000座，即使按照每座煤矿2个工作面计算，至2020年国内煤矿工作面数量约12000个，目前智能化煤矿工作面渗透率仅0.4%。

根据发改委近年来新审批煤矿建设平均投资额795亿元/亿吨，按照国家统计局数据，历年工具器具投资占煤企固投的约30%，工器具中约75%为煤机装备，测算出1亿吨煤矿对应煤机装备需求约180亿元。另假设中国煤矿中约60%的产量可新建或改造成智能化工作面，按照煤炭十三五规划2020年产量39亿吨计算对应可改造产量为23.4亿吨。我们计算智能化煤矿工作对应的市场总规模为约4200亿元（保守按照机械化煤矿建设的平均投资额计算）。

2.本周行业核心观及细分行业信息更新

2.1激光产业：OFweek2018第十四届中国先进激光技术及应用峰会成功举办，大族激光自主研发飞秒激光器首次惊艳亮相

9月18日，“OFweek2018第十四届中国先进激光技术及应用峰会”圆满落幕，锐科激光凭借2000W单模组连续光纤激光器成功夺得“最佳激光器技术创新奖”，华工激光凭借玻璃盖板激光切割机成功夺得“最佳激光加工系统技术创新奖”，华日精密激光凭借Erai－35系列飞秒脉冲光纤激光器成功夺得“最佳激光器技术创新奖”，大族激光凭借脆性材料激光切割头成功夺得“最佳激光元件、配件及组件技术创新奖”。

9月19日至9月23日，2018中国国际工业博览会在上海举办，大族激光自主研发的飞秒激光器首次惊艳亮相，该激光器为目前国内首款达到20W的飞秒激光器，现已实现小批量生产销售，且很快将有更高功率的产品推出。

评：OFweek激光技术应用峰会召开，各家企业在工博会上推出激光产品，表明整个行业仍然受到极高的关注度，激光产业链也正朝着功率越大、应用范围越广、产品可靠性和兼容性越强的方向发展。2017年全球激光器销售124.3亿美元（+18%），其中国内激光器市场空间130-140亿，光纤激光器76-78亿，市场集中度较高（IPG53%、锐科激光12%、创鑫激光10%、杰普特6%），其中低功率（＜100W）国产化比例超过90%，中功率（100-1500W）国产比例超过50%，而高功率国产比例只有10%。随着锐科和创鑫等国内企业高功率产品逐步被客户认可，未来高功率激光器国产化进程将加快，IPG进口激光器的价格可能会重复2011-2016年小功率激光器降价的情形，激光装备的成本整体下降导致激光装备相对有加工方式的性价比将体现出来，整个产业升级的速度将会提升，无论对于激光装备企业还是激光器企业来讲，都将迎来非常好的发展机会。

推荐标的：锐科激光、华工科技、大族激光、亚威股份

2.2智能制造：2020年全球协作机器人市场规模有望突破84亿元

2.2.1工业机器人：华中数控签订11.4亿合同、新松签订1.71亿合同

9月19日于上海工博会，高工机器人发布《2018年协作机器人行业发展蓝皮书》，数据显示，2017年全球协作机器人销量1.65万台，占工业机器人市场4.3%，同比提升0.7个百分，市场规模超过30亿元。从2014年到2017年，全球协作机器人销量年均复合增速为69%，预计到2020年，全球协作机器人销量将达5.0万台，市场规模将突破84亿元。

华中数控发布公告称，公司全资子公司江苏锦明工业机器人自动化有限公司于2018年9月17日与山西米亚索乐装备科技有限公司签署《设备采购合同》，合同金额3.48亿元；与贵州米亚索乐装备科技有限公司签署《设备采购合同》，合同金额7.92亿元。合同金额共计11.40亿元，占公司2017年度营业收入9.85亿元的115.68%。2018H1公司实现营业收入3.32亿元，同比下滑17.56%，主要系数控系统领域实现收入1.71亿元，同比下滑34.73%；工业机器人及智能制造领域实现收入1.47亿元，同比增长17.17%。公司亏损4897万元，受3C领域数控系统市场变化及计提大额资产减值影响。

新松机器人9月17日晚公告称，公司近期签订移动机器人转载输送系统订购合同价款为1.71亿元，2019年底完成交付。合同的实施预计将对公司2018及2019年度的经营业绩产生积极影响。机器人表示，伴随国防现代化建设的加速推进，特种机器人迎来快速发展的良好机遇。公司已持续获得移动机器人转载输送系统的订单，本次合同的签订体现了公司特种机器人产品的高品质和在国防领域逐步提升的市场影响力。特种机器人是公司重要的业务板块，公司将继续加大产品研发与产业化投入，以坚实的市场基础进一步拓展国防领域其他细分市场，加速业务规模扩张，增强特种机器人业务的业绩贡献能力。

评：协作机器人作为机器人一个重要分支，2017-2020年市场规模有望从30亿元增长到84亿元，江苏锦明工业机器人与山西米亚索乐装备签订11.4亿合同，新松签订1.71亿移动机器人合同，均表明整个行业处于高速发展期。随着居民生活水平的提高和AI等高新技术逐步融入到机器人行业，在非制造业领域的服务机器人和特种机器人也呈现快速增长的态势。从全球来，国内市场的增长也明显高于世界平均水平，国内本体制造、系统集成、零部件生产企业均迎来较快发展。另一方面，虽然8月份增速有所回升，但国内6、7、8月份机器人产量同比增速分别为7%、6%、9%，较1-5月35%以上的同比增速下降较大，可能预示着行业将回到较为平稳增长的状态。我们认为自动化行业在快速发展的同时也将逐步进入整合期，行业竞争或将加剧，在与外资老牌企业的竞争中，未来有核心技术、关键零部件生产能力的企业可能会逐步凭借渠道优势、成本优势、大客户优势加速提升市占率。

2.2.2工业互联网：中联重科成立的工业互联网高科技公司中科云谷落户临港、湖北省印发《“万企上云”工程工作方案（2018-2020年）》

在9月18日举行的“2018无人系统与智能制造高峰论坛”分会上，国内装备制造龙头企业中联重科成立的工业互联网高科技公司中科云谷，与上海临港管委会、临港科技城举行签约仪式，正式宣布落户临港。目前，中科云谷工业互联网平台已经连接超过20万台套价值千亿级别的设备资产、采集超过9000余种数据参数、存量数据已达到PB级别，具备为设备制造商、政府监管部门、金融机构、设备使用者、维修服务商等提供设备连接、工业互联平台、大数据分析、微服务应用APP等多层次工业互联网价值服务的能力。

9月19日，湖北省经济和信息化委员会印发《湖北省“万企上云”工程工作方案（2018-2020年）》，方案目标是实现企业上云环境进一步优化，企业上云意识和积极性明显增强，上云比例和应用深度在国内处于先进水平。形成一批国内一流的云计算领域服务商，云计算技术、产业、应用和服务体系及生态初步建立。到2020年，全省新增上云工业企业3万家，培育国内领先的平台服务商3-5家、工业互联网平台10个，打造50家上云标杆企业。

评：制造业与互联网的融合发展已成为当前的大趋势，制造业向着数字化、网络化、智能化转型，促进APP从消费领域向工业领域快速渗透，近期工信部及各地方政府相继出台规划件、指导方针等政策以给与相应的指导和支持。我国工业互联网平台发展尚属于初级发展阶段，工业APP数量不超过5000个，远远难以满足企业上云求。根据工业互联网产业联盟的预测，未来三年国内工业互联网市场需求增速将保持18%以上增速，加上全球范围内的制造业升级，我们认为会有越来越多的企业涉足工业互联网领域，共同推动行业发展。近期国内各位专家在不同场合为工业互联网的发展提出指导性意见，各地政府也陆续出台促进工业互联网发展的政策件，有望加速推进其在制造业领域的应用和覆盖面。

2.2.3智能制造：超15家企业研发复合型机器人、重庆汽配AGV或将爆发

根据新战略机器人产业研究所消息，复合型机器人即“机械手+AGV”新型机器人已面世三年。复合型机器人在3C电子、医疗、日化品、机加工等传统制造业的零部件组装环节可用于加工工件的搬运、装卸等作业，以满足车间全自动化柔性生产需求。目前市面上约有15家左右企业在开发复合机器人产品，如新松、海康机器人、大族机器人、哈工大、普华灵动、浙江科钛、智伟达、米克力美、广州亚陆、西安艾优智合等企业。目前入局者不多主要系除了要求企业对机器手和AGV技术都熟练掌握以外，还要能够实现协同工作，其技术壁垒较高，另一方面市场应用还未规模化。

9月19日，由中国移动机器人（AGV）产业联盟、新战略机器人产业研究所联合举办的《2018中国汽车零配件行业智能仓储及生产物流工程峰会（重庆站）》在重庆国际博览中心正式举行。重庆市拥有长安、福特、现代等14家整车生产企业，已形成“1+8+1000”的产业格局，即以长安为龙头，8大汽车品牌商共同发展的格局。同时，重庆市汽车零部件本地化配套率达到80%，拥有400多家高品质一线汽车零配件生产企业，1500多家二三线配套企业。3.7亿汽配销售市场，具有规模与质量的企业不到6000家，其中汽配物流仓储自动化比例只有10%，约不到5000台的保有量，其中90%为AGC，汽配行业AGV将迎来市场需求爆发阶段。

为贯彻落实工信部《促进新一代人工智能产业发展三年行动计划（2018-2020年）》，工信部今日公布2018年人工智能与实体经济深度融合创新项目名单，9大类106个项目榜上有名。项目落地有利于促进人工智能与实体经济深度融合，推动人工智能产业加快发展。

评：智能制造作为未来工业升级的长期主线，越来越受到各类企业的重视和大力投资，而复合型机器人（机械手+AGV）在3C电子、医疗、日化品、机加工等传统制造业的零部件组装环节可用于加工工件的搬运、装卸等作业，以满足车间全自动化柔性生产需求，未来需求将逐步释放。重庆作为汽车产业聚集地，对AGV的需求或将带动整个行业发展。我们认为有核心技术、关键零部件生产能力的企业有望在自动化升级的潮流中脱颖而出。

推荐标的：埃斯顿、上海机电、亚威股份；受益标的：机器人、克来机电

2.3半导体设备：2018H1国内IC制造业收入同比增长29%

2.3.1 2018H1中国IC产业收入增长约24%，IC制造业增长近30%

2018上半年，中国集成电路产业实现收入2726.5亿元，同比增长23.9%。其中，集成电路制造领域收入737.4亿元，同比增长29.1%。国内集成电路制造工艺已取得长足进步，65、40以及28纳米工艺相继量产，14纳米技术研发取得突破，特色工艺竞争力提高。中芯国际14纳米制程工艺进展，并表示相关工厂建设已经封顶，二季度第一代14纳米FinFET技术研发已进入客户导入阶段，预计明年上半年进入量产阶段。2.3.2  中芯国际、大基金等拟投资中芯长电加快12英寸生产线建设

中芯国际、国家集成电路产业投资基金和Qualcomm Incorporated旗下子公司近日宣布达成向中芯长电半导体有限公司投资2.8亿美元的投资意向书。这将帮助中芯长电加快中国第一条12英寸凸块生产线的建设进度，从而扩大生产规模，提升先进制造能力，并完善中国整体芯片加工产业链。中芯长电江苏省江阴市，是2014年8月由中芯国际携手长电科技成立的，将成为全球首个专注于先进凸块制造技术的专业中段硅片加工企业。

评：我们认为全球IC产业向中国市场转移的趋势不可逆，中国地区的IC市场将维持快于全球的增速。国内以中芯国际为首的晶圆制造企业以及北方华创、中微半导体为首的装备供应商，均在不断加大投入，提升能力。目前国内IC制造和IC装备的国产化率均较低，国内企业具备广阔的进口替代空间。根据SEMI数据，2018Q1和2018Q2中国半导体设备销售额分别为26.4亿美元和37.91亿美元，上半年累计达到64.3亿美元，全年有望突破SEMI预测的113亿美元销售额。根据国内晶圆项目投建规划及SEMI预测，预计2019年中国地区半导体设备销售额将达178亿美元，同比增长57.5%，景气度继续向上。我们认为随着IC制造业的盈利水平提升，后续的资本开支将持续投入，使得IC装备市场维持长远的景气。根据中芯国际等晶圆厂的量产节，预计在2019-2020年国内半导体装备将迎来进口替代的重要窗口期，优质设备供应商将受益。

推荐标的：北方华创、长川科技；受益标的：晶盛机电、天通股份

2.4锂电设备：2018年1-8月动力电池装机量同比增长104%，赣锋锂业与特斯拉签订供货大单

2.4.1  8月动力电池装机量同比增长44%，前8月CATL超过40%市占率

2018年8月份中国动力电池装机量达4.17Gwh，同比增长44％，环比增长25％，增速较7月份有所提升，主要是由于补贴退坡带来的影响逐渐减小，各整车企业的产量开始回升，带动了动力电池装机量的增长。8月份纯电动乘用车实现装机量2.64Gwh，占新能源汽车总装机量的63.39％。2018年1-8月动力电池装机量累计达23.01Gwh，同比增长104.35％，已经超过去年前十个月的累计装机量总和，预计全年累计装机量将达到55Gwh。2018年1-8月，动力电池装机量前十分别为CATL、比亚迪、国轩高科、孚能科技、力神、比克、亿纬锂能、北京国能、万向和鹏辉，其中CATL占据超过40%的市场份额。

2.4.2 赣锋锂业与特斯拉签订供货大单

根据公司公告，公司及全资子公司赣锋国际与特斯拉签订《战略合作协议》，约定自2018年1月1日起至2020年12月31日（可延期三年），特斯拉指定其电池供货商向公司及赣锋国际采购电池级氢氧化锂产品，年采购数量约为公司该产品当年总产能的20％，金额以最终实际结算为准。截止2017年年底，赣锋锂业拥有七个主要的生产基地，分别生产锂化合物、金属锂、锂电池、锂电池回收，其中旗下生产基地大部分地处江西。

评：8月份动力电池出货量增速有所提升，整车企业随着技术提升带动的成本降低，以及高端车型的成熟，缓解了补贴退坡的影响。8月份CATL的出货量市占率约35%，较1-7约有所下降，但2018年1-8月CATL仍维持40%以上市场份额，保持龙头地位。近期先导智能获签CATL9.15亿订单，之前科恒股份、大族激光均公告获签CATL大订单，表明以CATL为代表的国内优质动力电池企业已经开始了新一轮的产能扩建和锂电设备招标。同时三星、LG和松下等外资企业预计将瞄准2020年补贴退坡后的市场，于2019年起开始储备国内电池产能建设。近期赢合科技获签LG化学南京工厂19台卷绕机的采购合同，赣锋锂业获得特斯拉的供货大单，预示着外资企业在国内建厂的节奏在加速。我们认为未来动力电池的扩产需求将集中在CATL、比亚迪等国内龙头及LG、三星、松下等外资大厂，先导智能、赢合科技、科恒股份等获签CATL、LG化学核心设备订单，体现出较强的设备产品实力，预计将受益于龙头企业的新一轮产能扩建。

推荐标的：科恒股份；受益标的：先导智能、赢合科技

2.5  检验检测认证：福建省下发《福建省深化环境监测改革提高环境监测数据质量实施方案》

日前，福建省委办公厅、省政府办公厅联合下发《福建省深化环境监测改革提高环境监测数据质量实施方案》，明确提出到2020年，通过深化改革，全面建立环境监测数据质量保障责任体系，建立监测数据终身负责制，建立环境监测数据弄虚作假防范和惩治机制，确保环境监测数据全面、准确、客观、真实。方案要求，突出问题导向，聚焦环境质量监测、排污单位监测等环境监测数据弄虚作假行为多发、易发的领域，建立监测数据终身负责制，按“谁出数谁负责、谁签字谁负责”的则，严肃追究违法违规人员责任。

评：“国退民进”一直是检测行业的大趋势，近期市场监督总局的正式成立和相关部门的逐步完善落地将进一步加速我国第三方检测市场的发展。我们认为随着人们对生活品质的要求、各行业对产品质量的要求越来越高、新兴领域的发展带来新的检测需求，检测行业的市场需求将正逐年增加。2017年国内检验检测机构共计36327家、同比增长9.30%，从业人员111.93万人，较上年增长9.21%，共实现营业收入2377亿元、同比增长15.13%，2018H1CNAS认可机构超过1万家、同比增长11.6%，均表明行业依然处于成长阶段。公信力、品牌和服务质量作为检测行业极其重要的竞争壁垒，龙头企业优势明显且较难被超越；未来民营企业将凭着更灵活的运营机制和更快的扩张速度继续抢占市场份额，民营龙头有望依靠更多的项目经验和更全的检测网巩固行业地位。

推荐标的：华测检测；受益标的：国检集团、安车检测

2.6 3C自动化：LGD成苹果iphone第二家OLED屏供应商

苹果已经选定LG Display成为其iPhone智能手机的第二大柔性OLED面板供应商（此前三星显示是苹果OLED显示器的唯一供应商）。苹果首次于2017年为其旗舰iPhone X机型采用了OLED屏。多方供应OLED将有助于苹果降低其配备了OLED屏iPhone的生产成本。iPhone X的起价为999美元，最高可达1149美元。而就在上周发布的最新iPhone XS和XS MAX，售价分别为999美元和1,099美元。

评：苹果作为全球消费电子龙头企业，新款手机继续采用OLED也将引领整个产业朝着OLED方向加速发展。整体来，OLED应用范围和渗透领域越来越广，采用OLED屏幕的手机厂商及手机型号越来越多，意味着整个产业高景气度将有望维持。以京东方为代表的国内面板厂商纷纷大力发展面板产业，良品率稳定上升，并且逐步给华为、苹果等优质客户批量供货，行业未来景气度或将持续提升。根据我们对国内主要LCD和OLED产线投资额统计情况，2018-2020年国内主要LCD和OLED产线投资额度分别为3295亿元和2777.78亿元。根据行业经验，假设设备投资额占产线投资总额70%，预计LCD和OLED行业设备投资额将达2300亿和1943亿元，给具备OLED自动化设备企业带来机遇。

推荐标的：大族激光；受益标的：联得装备、正业科技、精测电子

2.7 煤炭机械：2018年1-8月煤企固投下降0.4%，1-8月中煤能源煤机业务累计产值同比增长38%

根据国家统计局数据，1-8月煤企固投同比下降0.4%，大幅好于2016年的-33%。其中，民间煤企固投同比增长9%，而国有煤企固投同比下降-11.56%。根据中煤能源公告，2018年1-8月中煤能源煤机业务累计产值45.8亿元、同比增长38%。

据中国煤炭网报道，新疆人民政府办公厅印发实施《自治区2018年度煤炭行业化解过剩产能实施方案》，《实施方案》提出，新疆2018年计划淘汰、引导退出煤矿22处，产能（规模）462万吨/年，拟安置职工1437人，涉及伊犁州、乌鲁木齐市、昌吉州、吐鲁番市、巴州、阿克苏地区等6个地（州、市）。

评：2018年1-8月煤企固定资产投资同比下降0.4%，但相比于2016年和2017年的下降幅度收窄。考虑近两年国内煤矿去落后产能力度较强，我们认为该数据实际预示着煤机装备的资本开始已经明显提升。从2019年起，煤矿去落后产能带来的资本开支缺口量将减少，同时煤价维持较高位将使得煤企延续较好的盈利水平。预计2019年煤炭企业资本开始进入上升通道。中煤能源近三个月来煤机产值均维持30%以上增长，天地科技上半年订单增长30%以上，表明煤机装备的需求仍然旺盛。2018H1煤机上市公司应收账款为199.96亿元，占营业收入的比例大幅下降，资产质量和现金流状况均改善。我们认为未来煤炭行业将向大型、优质的国有企业集中，煤机装备市场将向天地科技、郑煤机等龙头企业集中，随着应收账款、存货等历史包袱出清，煤机装备龙头天地科技、郑煤机将受益于煤机装备的资本开支增加以及市场份额的提升，维持快速增长，并充分释放利润弹性。

推荐标的：天地科技、郑煤机。

2.8  轨道交通：前8月全国铁路机车车辆投资1220亿元

9月20日，据中国轨道交通网报道，2018年1-8月全国铁路机车车辆投资已完成1219.93亿元，同比增速超过50%，2018年前8个月的机车车辆投资额已经超过2017年全年额度，2018年全国铁路机车车辆投资额或将破历史纪录。

9月17日，据中国轨道交通网报道，新建铁路宜昌至郑万铁路联络线环评公示，此次可研评审线路方案途经夷陵区和兴山县，引入郑万铁路兴山站，正线全长约100公里，总投资约183亿元，预计2025年前建成。

评：受年初铁总会议计划投资降到7320亿元、建设地铁城市标准提高、部分地区PPP项目叫停等影响，2018H1市场对轨道交通行业的预期逐步降低，但是随着前半年数据陆续出炉，无论是铁路还是城轨都按照计划在稳步推进，正逐步打消市场对轨道交通领域的悲观预期，城轨板块已开工项目仍然处于稳步推进阶段，并且新开工项目有望逐步获批。近期随着加大货运采购和年内投资重回8000亿元，预示着轨道交通未来3年仍然是国内大力发展的领域。根据我们的统计，2018-2020年我国铁路的通车里程将迎来高峰期，通车里程依次为4703、9163和10354公里，高速铁路将在2019年迎来爆发式的增长；我们好随着铁路通车里程高峰到来和国内动车组招标常态化后，轨交领域龙头公司订单的持续增长和业绩释放。

推荐标的：中铁工业；受益标的：中国中车

2.9 油服及能源设备：EIA油库存下降250.7万桶，《2050年世界与中国能源展望》发布

9月19日，美国能源信息署数据显示，美国9月14日当周EIA油库存减少205.7万桶，至394.1百万桶，为2015年以来新低，数据发布后，WTI油短线跌幅扩大至0.4美元，布伦特油转跌0.3美元，主要因为降幅不及前值和预期。

9月18日，中国石油经济技术研究院发布2018版《2050年世界与中国能源展望》，《展望》预测，全球现有油田产量将从现在的36亿吨下降到2050年不足12亿吨，年均下降3.2%，相当于全球每年减少两个大庆油田，届时，新发现油田产量将占3成以上。我国预计到2030年前能够维持2亿吨产量，主要依靠新探明储量快速增加、采收率提升和非常规致密油提升，届时石油需求也将达到7亿吨，这意味着未来10多年油对外依存度都将持续位于70%以上的高位。同时还提出，2050年天然气消费量接近7000亿立方米，国内产量预计在3500亿立方米，其中非常规气将占国内产量的半壁江山

评：全球的汽油消费等进入淡季，OPEC等下调了中短期全球油需求增长预期，并且OPEC、俄罗斯等主要产油国具备比较充足的增产潜力，根据路透社报道，OPEC与俄罗斯等正考虑增加50万桶/日的油产出，有望缓冲伊朗等油出口下降带来的供给压力。我们预计全球油价将企稳，在目前美油70美元/桶左右，布油80美元/桶左右的油价下，国内外油气开采公司均能获得不错的经济效益，全球油气资本开支将进入良性上升的通道。国内方面，根据石油经济技术学院的报告，老油田的产量将维持较快衰减，考虑目前国内陆上常规油气田的资源储藏潜力逐渐减小，我们认为非常规油气和海上油气将成为长期的重要方向。陆上非常规油气的开采，将带来压裂产能的缺口，促进石化机械、杰瑞股份等压裂设备龙头企业的设备需求。海上油气开采，我们认为将成为中海油未来进一步发力的方向，其下属公司中海油服、海油工程有望受益。

受益标的：海油工程、石化机械、杰瑞股份、中海油服

2.10工程机械：继续加大基础设施领域补短板力度、稳定有效投资

央广网9月18日消息，国家发改委就加大基础设施等领域补短板力度，稳定有效投资有关情况举行发布会，并表示将继续加大基础设施领域补短板力度、稳定有效投资。中央政治局会议要求，做好稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期工作，把补短板作为当前深化供给侧结构性改革的重任务，加大基础设施、农业、民生、环保等领域补短板的力度。国常会提出，激发社会活力，推动有效投资稳定增长，是推进供给侧结构性改革补短板、巩固经济稳中向好势头、促进就业的重要举措。国家发改委会同有关部门和地方，认真贯彻落实党中央、国务院工作部署，采取了一系列政策措施，切实加大关键领域和薄弱环节补短板力度。

欧洲及北美国家的小挖产品销量巨大，且近20年来市场总体保持增长态势。欧洲小型挖掘机行业起步最早，也相对更成熟。从发展周期来，在1998年，欧洲小型挖掘机产品年销量就高达28620台；2017年，欧洲小型挖掘机年销量居于近20年来第三高的位置，达到62370台，同比增长30%。而北美则和欧洲小挖市场同时经历了一个增长峰值，增速达68.36%。截止2017年，北美小型挖掘机市场年需求规模比1998年时增长了8.3倍，欧洲则增长了1.2倍。

从品类需求来，欧美小挖市场以2吨-3吨左右小微机型为主：达到60%左右；从用户群体来，欧美微挖市场租赁行业占比大，其中英国租赁市场高达85%；从性能应用来，欧美微挖将多功能发挥到极致。大部分欧洲客户通过购买各种属具来拓展挖掘机的应用领域，进一步满足多样化、小型化的施工要求。

目前，全球小型挖掘机行业中，中国是最具活力，近年来增速最快的市场。2017-2018年数据显示，中国小型挖掘机的市场占比正在持续增长，13吨以下挖掘机销量占比已经超过50%，6吨以下产品占比已经接近20%。

评：国家发改委表示将继续加大基础设施领域补短板力度、稳定有效投资，工程机械行业有望持续回暖，我们认为国内的受地产、基建工程、设备更新换代以及出口等因素的影响，行业的涨势将有望持续到2019年。继续好全年主机厂资产负债表修复之后的业绩弹性，以及核心零部件企业在这一轮工程机械复苏周期中加速实现进口替代，受近期中美贸易战的影响，将有望进一步缩短机械零部件龙头企业进口替代的进程。

推荐标的：艾迪精密、恒立液压；建议关注：三一重工、徐工机械、浙江鼎力

3. 重覆盖公司估值表

新时代机械团队

郭   泰 13761660903

何宇超18721513943

陈  皓 15210590761

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声明

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