研报解读-锐科激光(300747)盈利能力继续改善持续受益高功率渗透

本文内容【烽火研报网】整理 —————— 事件描述 公司发布三季报，23 年前三季度实现营收25.83 亿元，同比+11.29%；实现归母净利润1.72亿，同比+422.50%；实现扣非归母净利润1.62 亿元，同比+1198.00%。 单季度来看，23Q3 实现营收7.92 亿，同比+2.34%；实现归母净利润0.60 亿，同比+442.72%；实现扣非归母净利润0.57 亿元，同比+985.96%。 事件评论 持续受益高功率市场需求高增及出口旺盛。23 年前三季度制造业整体处于弱修复状态，就行业而言，激光设备出口景气及高功率渗透提速带动激光器赛道需求释放，23Q3 公司收入实现微增。从宏观来看，制造业PMI 经过4 个月环比回升后于9 月达到50.2%，通用设备有望进入新一轮增长期，叠加激光成长性优势，后续公司有望继续保持增长。 盈利能力稳步提升，利润增长符合预期。23 年以来公司盈利能力呈现逐季改善趋势，主要由于行业价格战趋缓，高功率及非标（光伏、锂电等）产品带动的结构优化，以及在研发、工艺和采购等方面持续加强降本。23 年前三季度公司毛利率24.80%，同比+8.3pct；净利率6.86%，同比+5.1pct。Q3 单季毛利率达25.67%，同环比分别增加7.6pct、0.7pct；净利率7.66%，同环比分别增加5.9pct、0.6pct，公司经营拐点进一步明确。从费用端来看，尽管23Q3 公司销售费用率同比提升1.5pct，但研发/管理费用率把控良好，分别同比下降0.9/0.1pct，最终期间费用率为18.94%，同比增长0.5pct。 把握关键核心技术，推动全产业链整合。公司目前拥有7 大产业化基地，致力于光纤激光器核心器件的全自主研发生产，当前公司已实现光纤激光器所需的泵浦源、耦合器、特种光纤、合束器、传输光缆等数十种激光器核心器件的自研自产，更有利于形成成本优势。 受益出口景气+高功率渗透，公司高功率激光器进入收获期。今年1-9 月，激光加工设备出口金额达14.35 亿美元，累计同比+16.8%，维持较快增长。公司跟随下游整机厂商出海更具粘性，持续受益出口景气。工博会期间，公司发布国内首台120kW 超高功率光纤激光器，在技术、性能方面表现优异，在应用上，可做到不锈钢300mm 以上的厚度切割、高放废液的玻璃固化处理、74mm 激光焊接以及十万瓦级的激光清洗。同时，锐科与嘉泰激光、柏楚电子联合发布了80kW-100kW 超高功率切割机，龙雕激光也发布了采用锐科80kW 高功率光纤激光器产品，公司均与客户现场签单，签单数量累计至少达18 台。后续高功率激光器有望持续为公司贡献业绩增量。 维持“买入”评级。公司经营拐点进一步明确，盈利能力稳步提升，期待高功率、高端业务扩量带来Q4 及后续业绩弹性。预计2023-2025 年实现归母净利润2.4、3.5、5.0 亿，对应PE 分别为58x、39x、28x。 风险提示 1、制造业修复低于预期的风险； 2、市场竞争加剧的风险； 3、产品降本不及预期的风险。 同相关研报网站（洞见研报wind万德三个皮匠洞见报告发现报告发现研报行行查三个皮匠报告千峰报告萝卜投研慧博投研研报客报告搜一搜报告查一查研报参谋省时查报告乐晴智库三个皮匠报告行业报告行业研究报告研报199IT艾瑞咨询巨量算数亿欧智库亿欧网易观智库零壹智库艾媒艾媒咨询烯牛数据镝数据镝数）一样，【烽火研报】每天更新各行业报告内容1000+，提供高质量，实时全面的精选研报内容。 ———————————————— 商务部2023年前三季度中国网络零售市场发展报告 克劳锐2023双11购物节消费观察 ADP2024年薪酬的潜力全球薪酬管理调研报告 艾普思咨询2023中国扫地机器人行业市场现状及营销洞察报告 简立方2023年Z世代在线旅游洞察报告 拉勾招聘2023年双11电商领域人才洞察报告 赛迪2023新型储能产业发展报告 中国电2023年5GNTN技术白皮书 秒针系统2023智能电视价值定位研究报告 毕马威2023中国芯科技新锐企业50报告 ————————————————— 内容来源【烽火研报网】