东吴证券给予德龙激光增持评级

东吴证券股份有限公司周尔双近期对德龙激光进行研究并发布了研究报告《2023年中报点评业绩短期承压，新签订单大幅增长》，本报告对德龙激光给出增持评级，当前股价为37.1元。

　　德龙激光(688170)　　事件公司发布2023年中报。　　Q2收入增速同比转正，2023H1新签订单大幅增长　　2023H1公司实现营收2.06亿元，同比-14.83%，其中Q2为1.08亿元，同比+2.75%，Q2增速同比转正，基本符合我们预期。分产品来看1）精密激光加工设备2023H1实现收入1.39亿元，同比-22.97%。细分应用领域来看，半导体及光学领域主要受光学滤光片相关业务终端需求下滑影响，新型电子领域已向汽车电子方向转移，保持稳定增长；显示激光加工设备战略性收缩，新能源领域收入主要来自印刷网板激光制版设备及钙钛矿电池设备。2）激光器2023H1实现收入1917万元，同比-8.17%，激光器市场竞争持续激烈背景下，公司策略性降低销售价格导致收入下滑。细分产品结构来看，2023H1纳秒激光器收入同比-25.54%，皮秒、飞秒及可调脉宽等激光器出货量+27.27%，激光器外售业务开始从纳秒向皮秒、飞秒等超快激光器转变。截至2023H1末，公司合同负债为1.47亿元，较2022年末增长83%，验证2023H1新签订单充足。随着相关订单陆续交付、收入确认，公司下半年收入端表现有望快速放量。　　高研发投入短期压制利润端表现，利好公司中长期发展　　2023H1公司实现归母净利润373万元，同比-85.18%；实现扣非归母净利润-143万元，同比-107.06%。2023H1销售净利率和扣非销售净利率分别为1.81%和-0.69%，分别同比-8.57和-9.06pct，盈利水平明显下滑。1）毛利端2023H1销售毛利率为49.60%，同比-0.03pct，表现较为稳健；2）费用端2023H1期间费用率为50.73%，同比+11.02pct，是净利率下滑的主要原因，其中销售、管理、研发和财务费用率分别同比+3.08、+2.20、+8.23和-2.49pct。2023H1公司研发费用达到4742万元，同比+33%，聚焦半导体、新能源和激光器领域的技术创新，为中长期发展提供坚实保障。　　聚焦激光精细微加工前沿开发，多赛道0到1快速突破　　公司积极布局SiC晶锭切片、Mini/MicroLED、新能源等领域前沿性产品开发，多赛道0到1快速突破。1）SiC晶锭激光切片2023年取得头部客户批量订单，已导入客户产线量产，现处于重点客户市场开拓阶段。2）MicroLED巨量转移设备2022年获得首个客户订单，2023年新客户订单顺利落地。3）钙钛矿激光设备2022年第一代产品交付客户并投入使用，并积极开发新一代大幅面加工设备，2023H1已有新客户新订单突破。4）锂电设备2022年激光电芯除蓝膜设备获得头部客户首台订单，2023H1订单逐步放量，同时其他多款设备研发和客户导入正有序开展。　　盈利预测与投资评级考虑到公司研发投入力度、设备验收节奏等因素，我们谨慎调整2023-2025年公司归母净利润分别为0.80、1.40、2.13亿元（原值0.92、1.55和2.37亿元），当前市值对应PE为46/26/17倍。基于公司在多领域0到1突破的潜力，维持“增持”评级。　　风险提示市场竞争加剧、新品产业化不及预期、下游行业波动等。

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东北证券李玖研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.52%，其预测2023年度归属净利润为盈利8100万，根据现价换算的预测PE为47.34。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级3家，增持评级2家；过去90天内机构目标均价为63.04。

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