锐科激光调研纪要

【核心内容】
业绩:21年下半年受限电限产影响较大，全年激光器销量接近11万台，22年1季度受疫情影响，行业需求不好判 断，预测二季度会迎来向上拐点。毛利率受价格战影响压力比较大，22全年业绩预期39-40亿的股权激励，内部目标 会高一 些。
市占率和降价:3季度市占率首次超过IPG，21年全年降价幅度超过19和20年， 3kw以下每瓦价格20元以下，降价 幅度较小，万瓦及以上存在较大空间。
高端产品:高端产线主要是锂电、白车身、船舶，其中以锂电为主，21年2亿收入，预计22年目标5亿左右。
介绍:
1)公司21年四个季度的收入分别是5.8/10.3/9/9亿，下半年从9-10月开始，由于国家的限电限产，行业需求有比较 明显的萎缩，21年三季度公司市占率首次超IPG，21年全年利润率比较激烈，全年的价格降幅比18、19年还要大， Q1利润率20%多，三四两个季度只有8%。费用方面，公司研发费用比较多，Q4研发费用环比增长较多，主要是因 为对研发中心改革后，研发结转周期变成半年一核算，四季度刚好是结算时间点，整体研发费用增长1个亿，销售费 用方面下降原因是物流转到成本结算。

2)全年激光器销售11万台，脉冲7.2万。连续3.8万台，万瓦以上连续激光器销售2400台，20年3.5倍，占连续产品 收入三分之一，6kw以上(包括万瓦)6000台，占连续产品一半。全年高端产品线2个亿左右，不包括手持焊。

3)公司21年前十大客户占比43%，前20大客户占收入比61%。 4)对未来行业及公司展望，短期因为疫情严重，对需求影响比较大，但公司积极抢占市场份额，考虑到价格竞争情 况，利润率压力会比较大。切割、打标传统业务公司还要持续发力，这些领域海外厂商基本都已经退出，而国内厂商 之间价格战严重。此外，公司会不断推动自动化和数字化进程，降低人力成本、材料成本来应对降价的压力。高端产 品线方面，产品竞争格局比较好，利润率会比较 好，公司与国内重点领域的公司进行合作。
Q&A:
Q:22年公司的目标?侧重点是收入/市占率为重点还是利润率为先?
A:收入和市占率的目标还是重点，但今年是股权激励第一年，完成股权激励目标也同等重要，今年会从四个维度来 努力做，包括传统的打标、切割、高端应用等。
Q:研发费用率之后还会保持较高水平，研发投向是哪些?
A:预计7-8%的研发费用率，研发投入70-80%主要还是投在传统的应用上，主要涉及到通用化、标准化和智能制造 改造，22年搬到新的基地，也是进一步为降本做准备，其他的投入包括特殊波长的激光器等。
Q:公司在焊接、清洗(锂电、光伏)行业22年目标?
A:高端这块产品，主要是项目式，21年开始已经有收入了，包括锂电、船舶、白车身这三块，22年进展也不错，去 年占比收入6%左右占比，2个亿规模，今年争取做到5个亿以上，这其中大部分是来自于锂电的项目，此外清洗、航 天航空等项目也还在测试中，可能要到明年后年才有可能放量，时间维度会比较长。

Q:库存商品比较高的原因?
A:四季度库存大主要是应对今年一季度春节后的市场销售。 Q:四季度单季销售和研发费用较高原因? A:销售费用主要是两块:1)销售人员业绩、年终奖兑现;2)产品维修量增 加，材料费增长，返点不包含在费用里 面，预计销售费用率维持现阶段水平。研发费用是因为四季度是阶段性结题时间点。 Q:22年订单展望? A:目前看疫情反复，长期预测不是很准确，股权激励39-40亿，内部目标会高一些，下游各行业看，公司连续产品 占比65%，脉冲15%，焊接(包括手持 焊)、超快等20%占比，今年高端占比会提升，连续中万瓦的市场需求较好，增长会维持在25-30%的增速，脉冲会 低一些。
Q:现金流和用政策匹配情况
A:行业竞争非常激烈，所以应收账款会增长，因此匹配会有偏差，应收账款用政策上会给客户不同额度的坏 账。 Q:锂电这块业务的进展? A:电芯(mopa的切割、密封钉等)都在推进、模组这块进度快会快一些，客户进展较快。
Q:3kw以下价格降幅?
A: 1)未来1kw、1.5kw销量增长不会很快，3kw以下增量主要是在手持焊(去年公司手持焊市占率30%左右)，3kw以 下的切割增长不多，因为很多都升级成
4kw、6kw，现在每瓦的价格在20块以下，降价的话可能还有小幅空间。 2)手持焊竞争优势主要是在改善客户应用场景集成度会好一些，但是从产品本身差距不大，相当于低功率切割产 品。
Q:未来万瓦情况? A:需求拐点2季度比1季度会好一些，但我们订单能见度不高，1万-1.5每瓦价格已经接近6kw 的水平，但2万瓦的溢价还是比较明显，长期看要提升万瓦对其他加工替代，价格还是要降下来不少。
Q:未来价格展望，1季度价格降幅?
A:预测不好判断，1季度疫情影响严重，需求疲软，我们以抢占市场占有率为主，二季度一般是我们的旺季，但是 有外部情况我们再会去调整市场策略。