天风证券给予奥飞数据增持评级

天风证券股份有限公司唐海清,王奕红,缪欣君,袁昊近期对奥飞数据进行研究并发布了研究报告《Q2收入高增，静待机柜爬坡带来盈利能力回升》，本报告对奥飞数据给出增持评级，当前股价为8.95元。

　　奥飞数据(300738)　　事件　　公司发布2024年半年报，24H1实现营业收入10.61亿元，同比增长59.04%，实现归母净利润7571万元，同比增长3.05%，实现扣非净利润8096万元，同比增长17.13%。单Q2实现收入6.80亿元，同比增长95.91%，实现归母净利润2521万元，同比下滑13.98%。　　二季度收入高增，AI算力服务器销售放量　　上半年公司整体收入高增长，主要是廊坊固安数据中心持续交付带来的收入增量逐渐释放以及AI算力服务器销售带来的收入增加所致。单Q2来看，实现营业收入6.80亿元，同比增长95.91%，我们预计主要是AI服务器销售放量。分产品看，上半年IDC服务实现收入6.30亿元，同比增长8.03%；其他互联网综合服务实现3.69亿元，同比增长467%，我们预计主要是受AI服务器销售拉动。　　Q2受产品结构+转固折旧影响毛利率　　公司上半年实现毛利率23.97%，同比下降3.79pct，其中IDC服务毛利率26.40%，同比下降2.27pct，其他互联网综合服务18.57%，同比提升7.69pct。单Q2来看，实现毛利率19.98%，同比下降6.84pct，环比下降11.10pct。预计主要原因包括①产品结构变化，其他互联网综合服务业务占收入比例提升，拉低整体毛利率；②IDC服务业务因新建机柜转为固定资产，折旧增加；费用端来看，公司管理费用和销售费用率下降，但财务费用增长明显，主要是部分数据中心陆续转固交付所致。　　下半年机柜爬坡+交付增加，AI服务器持续探索　　机柜方面，截至2024年6月末公司自建自营数据中心总机柜数超过39,000个，机房使用面积超过24万平方米，上半年公司廊坊固安数据中心新一期项目实现交付。预计2024年下半年广州南沙数据中心和廊坊固安数据中心将各交付一期项目，天津武清数据中心首期项目也计划于今年下半年交付，这将使得公司机柜布局进一步多元化，为未来机柜上架爬坡释放利润打下基础；此外，公司积极布局其他业务领域，AI服务器销售规模起量；同时收购四川华拓光通股份有限公司70%股权，布局光模块赛道；在新能源方向不断拓展，截止2024.6.30，奥飞新能源共实现并网发电186个项目；签约395个项目，签约合计约576MW。　　盈利预测与投资建议根据公司上半年经营情况，公司AI算力服务器销售带来收入增加，但同时整体毛利率有所承压，我们调整公司24-26年归母净利润为1.7/2.6/3.9亿元（原值为2.1/2.9/4.1亿元），对应估值为50/33/22倍，维持“增持”评级。　　风险提示机柜上架节奏不及预期，算力平台开拓不及预期，竞争激烈影响毛利率水平等风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，天风证券王奕红研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为57.83%，其预测2024年度归属净利润为盈利2.09亿，根据现价换算的预测PE为40.68。

最新盈利预测明细如下

该股最近90天内共有1家机构给出评级，买入评级1家。

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